茅臺大漲8%微軟大跌12%，科技股牛市要退潮了嗎？

作為全球市值前三的科技巨頭微軟，在財報發(fā)布之后，股價一度大跌超過12%，盤中市值縮水了4400億美元，相當(dāng)于3.06萬億人民幣。

本來微軟交出了一份“還算可以”的財報，估值也跌到了26倍左右，為何資本市場卻不買賬呢？

根本原因，來自這一份財報與市場最樂觀的預(yù)期仍然存在較大的差距。在AI競賽游戲中，微軟似乎沒有發(fā)揮出應(yīng)有的水平，資本支出的大幅增加以及云業(yè)務(wù)增長不及市場預(yù)期，成為了股價大跌的導(dǎo)火索。

其中，以資本支出為例，微軟第二財季的資本支出達到了375億美元，同比增長了66%。微軟在最新財報中，包括數(shù)據(jù)中心建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施支出高于市場預(yù)期，資本支出的“無底洞”更是引發(fā)市場的擔(dān)憂。

即使微軟的資本支出超預(yù)期以及云業(yè)務(wù)增速遜色于市場預(yù)期，但作為曾經(jīng)全球第三大市值的上市公司，微軟的護城河依然是牢固的，在PC端領(lǐng)域，微軟的影響地位依然是不可撼動。

在AI時代下，各巨頭紛紛布局，市場擔(dān)心微軟在AI領(lǐng)域中表現(xiàn)遜色。

過度依賴OpenAI、資本支出的“無底洞”以及云業(yè)務(wù)增速放緩等，成為了微軟股價大跌的導(dǎo)火索。

近幾年，美股市場第一高市值的“寶座”頻繁變動，從蘋果到微軟，再到英偉達，美股第一高市值位置的頻繁轉(zhuǎn)變，背后反映出時代的變遷、巨頭的轉(zhuǎn)型，可以長期穩(wěn)坐在第一高市值的位置，確實不容易。

一邊是微軟股價大跌，另一邊是茅臺的股價大漲，是否意味著科技股開始退潮，消費股開始回暖？

在微軟股價大跌的同時，包括Meta在內(nèi)的科技巨頭卻不跌反漲，反映出目前科技股還未形成聯(lián)動下跌的行情，意味著目前科技股還未步入整體退潮的階段。什么時候美股七巨頭出現(xiàn)了集體大跌的走勢，那么將會拉開美股科技股退潮的序幕。

在A股市場中，以茅臺、五糧液為代表的白酒巨頭，出現(xiàn)了罕見漲停的走勢。在白酒板塊的歷史上，甚少出現(xiàn)集體大漲的行情，出現(xiàn)集體漲停行情更是少見。

茅臺、五糧液的大漲，是否拉開了A股消費股牛市的序幕？對此，我們需要觀察幾個指標(biāo)。

第一個指標(biāo)，以茅臺、五糧液為代表的白酒巨頭，它們的上漲走勢是否具有持續(xù)性。若缺乏上漲持續(xù)性，只是走出非常短暫的上漲行情，那么白酒的反彈行情只是定義為技術(shù)反彈性質(zhì)，并非反轉(zhuǎn)行情。

第二個指標(biāo)，白酒的賺錢效應(yīng)是否會延伸至其他消費領(lǐng)域，例如食品、家電、中藥等。當(dāng)消費板塊的賺錢效應(yīng)開始延伸至其他板塊領(lǐng)域，而且具有一定的持續(xù)性，那么這一輪上漲行情具有一定的持續(xù)性，甚至從反彈性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉崔D(zhuǎn)性質(zhì)。

第三個指標(biāo)，觀察相關(guān)板塊是否出現(xiàn)持續(xù)性的底部放量跡象，若出現(xiàn)此種信號，從一定程度上反映出有部分大資金大機構(gòu)存在吸籌現(xiàn)象。底部堆量的情況越久，未來股價反轉(zhuǎn)的確定性越高。

貴州茅臺股價罕見大漲，既有技術(shù)性反彈的需求，也有春節(jié)因素、飛天茅臺批價回升等因素的影響。歸根到底，以白酒行業(yè)為代表的消費板塊累計調(diào)整長達五年時間，從調(diào)整周期、估值水平等角度分析，消費板塊已處于充分調(diào)整的狀態(tài)，消費板塊何時走出底部，也許只差一個上漲的催化劑。

在接下來的時間里，我們需要觀察以茅臺、五糧液為代表的消費巨頭公司，它們的上漲行情是否具有持續(xù)性。如果出現(xiàn)了持續(xù)放量大漲的走勢，那么消費板塊走出底部的信號將會變得越來越明朗。