破產潮涌，光伏組件“銷售王”資產套現20億元

2025年9月19日，光伏組件“全球銷售王”——晶科能源股份有限公司發布提示性公告，公司控股股東及一致行動人以4.90元/股價格轉讓晶科能源約4億股股票，總交易價格約19.6億元。

摩根士丹利國際股份有限公司等22家機構，承接了以上股票。交易后，晶科能源控股股東及一致行動人持有公司股份比例由68.93%減少至64.93%（減少4個百分點）。

此前的9月10日，晶科能源于上海證券交易所網站發布出售子公司公告。其旗下浙江晶科新材料有限公司80%的股權，轉讓至無錫帝科電子材料股份有限公司。無錫帝科為此將分期支付晶科能源交易對價人民幣8000萬元。

合計超20億元資產套現，反映了光伏行業整體承壓背景下的現金流壓力。

光伏行業為何涌動破產潮

在高發展、高競爭、高調整的背景下，光伏行業不斷經歷各種動蕩，整體盈利形勢處于嚴冬之中。

按照萬得數據統計，8家光伏龍頭企業2025年上半年，只有陽光能源與阿特斯兩家盈利，其余6家均為虧損，包括晶科能源。

光伏行業的破產與重整洗牌已經歷多輪。

打開全國企業破產重整案件信息網可見，僅2025年9月上半月發布的破產重整案件，光伏企業即有8家——

2025年9月1日，江蘇元升太陽能光伏有限公司；

2025年9月3日，常州紫晶峰光伏安裝工程有限公司；

2025年9月3日，揚州棒杰新能源科技有限公司；

2025年9月4日，連云港銀山湖光伏發電有限公司；

2025年9月5日，沐陽鑫達新材料有限公司；

2025年9月10日，極晟（浙江）光伏設備銷售有限公司；

2025年9月11日，黑龍江壯景光伏農業科技有限公司；

2025年9月11日，江蘇涌泉光伏科技有限公司。

光伏企業承受經營壓力，乃至出現破產重整，基本原因可概括為技術、市場競爭及政策迭加。

由于光伏企業產品迭代較快，技術上的落伍乃至于路線差異，會直接演變為市場淘汰。

2025年9月9日，瑞士證券交易所宣布，將總部位于瑞士的全球性太陽能光伏技術公司梅耶博格所有已登記股票摘牌。此前2025年6月，梅耶博格美國子公司已申請第11章破產保護。2025年9月，該公司德國工廠業務全面停止。梅耶博格破產，就源于技術路線差異，在與中國企業的競爭中處于劣勢而陷入困境。

2025年7月，江蘇福克斯太陽能光伏有限公司被母公司申請破產。福克斯光伏誕生于2021年2月，是母公司江蘇福克斯電氣集團有限公司布局光伏領域的重要投子。但是，2024年8月，母公司深陷多重財務困境，進入破產程序。作為突圍方向，子公司福克斯光伏所依賴的光伏產業技術路線落伍，缺少競爭力，導致還未實際運營，即已破產。

光伏企業面臨的競爭極其慘烈，中國銀河證券股份有限公司研究員曾韜、黃林在9月15日的分析報告中引用數據指出，在產能過剩、技術同質化的市場情況下，2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產能是2025年全球總裝機需求的2倍、2030年的1.6倍左右。

在國內，光伏行業又是政策導向拉動的行業，宏觀經濟的整體格局需要，以及政策釋放的空間與利好，都是行業的基礎驅動。

“全球銷售王”面臨“7大風險”

晶科能源在2025年中報中，也分析了身處行業的復雜性。

晶科能源表示，2025年上半年——

營業收入同比減少32.63%，

利潤總額同比減少355.43%，

歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少342.38%，

歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比減少1560.33%。

造成以上業績減少的主要原因在于——

市場競爭加劇，

光伏產品價格持續下跌，

銷售款減少。

晶科能源引用中國光伏行業協會及相關數據指出——

2025年一季度，僅31家A股上市光伏主產業鏈企業整體凈虧損便達125.8億元，虧損幅度同比增加274.3%。2024年以來，有超40家企業公告退市、破產或兼并重組。

鑒于“2025年上半年，中國光伏產業在‘雙碳’目標驅動下持續高速發展，但國內市場供需錯配導致的激烈競爭成為痛點……”晶科能源以升級技術等方式，“助力”“反內卷”，同時布局海外市場。

晶科能源2025年上半年逾6成為海外出貨，如在日本、沙特、中東、東南亞，拉美區域的多個市場領跑，僅巴基斯坦組件出貨量便已達到2024年全年的出貨水平。由于有全球近200個國家和地區的銷售，晶科能源2025年上半年組件出貨量繼續位列行業第一。

盡管如此，晶科能源在年報中依舊羅列出未來即將面臨的“7大風險”。

1.業績大幅下滑或虧損的風險

“光伏產業在十多年的發展過程中，曾經出現過重大產業政策變換、下游需求不足、階段性產能失衡等問題，隨著公司業務規模擴大，經營發展受到行業政策與發展趨勢、外部競爭環境、主要原材料價格波動、匯率波動等多重因素影響……若未來公司產品銷售價格未能回調至正常水平，則公司組件產品盈利能力和整體經營業績的恢復存在一定風險。”

2.經營風險

包括原材料價格波動風險、境外市場經營風險、安全生產風險、知識產權侵權風險。

3.核心競爭力風險

包括技術迭代風險和核心技術泄密風險。

4.財務風險

稅收優惠政策及政府補助的風險、匯率波動風險、資產負債率偏高的風險、存貨余額較大的風險。

5.行業風險

包括光伏行業競爭加劇的風險、行業擴產帶來的階段性產能供需錯配風險。

6.宏觀環境風險

“公司所從事的太陽能光伏行業與國內外宏觀經濟形勢和政策波動關聯度較高，光伏行業作為新能源產業鏈發展中的重要部分，行業發展情況與各國對于新能源發展的支持力度相掛鉤，也與各國市場的開放程度和貿易保護主義相關聯。”

7.其他風險

包括國內科創板與紐約股票市場兩地上市相關風險、國際貿易保護政策風險、信息安全的風險與出售子公司股權第二期部分股權轉讓款可能無法收回的風險等。

這“7大風險”中，行業產能過剩和價格戰、技術與競爭壓力、海外貿易壁壘以及由此可能引發的財務壓力，迭加政策驅動，交織在一起，構成了當前光伏行業復雜的生存狀態。

2025年中報，晶科能源將“業績大幅下滑或虧損的風險”單獨列項，作為首要風險提出，再以經營業績對照，可見面臨壓力之巨。晶科能源出售相關資產，換取現金保持流動性，正是發生在此種壓力下。

值班編委：樊永鋒

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮