半年內(nèi)144只公募基金“消失”，賺翻也難逃一劫？

作者 |付影

來源 | 獨(dú)角金融

沒有驚雷，沒有恐慌，只有一份份冷冰冰的清算公告悄然堆積。

截至2026年6月25日，全市場(chǎng)共有144只產(chǎn)品完成清算（只顯示初始基金），較2025年同期的124只，增幅16.13%，若將范圍擴(kuò)大至發(fā)布清盤公告的基金，這一數(shù)字已達(dá)151只。

自成立以來，這些基金收益率為正的就有124只，占比86.11%。但業(yè)績(jī)不是“免死金牌”，規(guī)模則是生存法則。

被清算的基金中，發(fā)起式基金達(dá)77只，占比53.47%。而在2025年同期此類產(chǎn)品清算數(shù)量51只，占比41%，更早之前的2024年同期僅有23只，占清算基金總數(shù)量?jī)H一成。

這批密集成立的發(fā)起式基金，曾精準(zhǔn)踩中了新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)、汽車等最炙手可熱的賽道。當(dāng)三年前的風(fēng)口紅利散盡，一個(gè)新的行業(yè)共識(shí)顯現(xiàn)，在這個(gè)市場(chǎng)上，活得久，往往比跑得快更重要。

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發(fā)起式基金“三年大考”，

77只清盤，占比過半

上半年，公募基金清盤數(shù)量增長(zhǎng)超一成。從清盤類型看，60只為混合型基金，債券型基金40只、股票型和FOF型各22只。

從機(jī)構(gòu)數(shù)量看，博時(shí)基金以8只清盤產(chǎn)品位居首位，東財(cái)和華安基金各6只，國(guó)聯(lián)安基金5只。

而上半年在A股行情震蕩式上漲時(shí)，仍然有占比約42%的混合型基金被清盤。財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮分析，與結(jié)構(gòu)性牛市有關(guān)，結(jié)構(gòu)性行情下，少數(shù)股票上漲，多數(shù)股票下跌，導(dǎo)致基金管理難度大幅提升。基金規(guī)模不達(dá)標(biāo)而清盤的現(xiàn)象，或與目前基金數(shù)量過大，供大于求的市場(chǎng)現(xiàn)狀有關(guān)，行業(yè)面臨優(yōu)勝劣汰的壓力。

這場(chǎng)清盤潮的核心推手，是發(fā)起式基金獨(dú)有的“三年大考”的門檻：因2023年成立、2026年期滿3年時(shí)資產(chǎn)凈值未達(dá)到2億元的監(jiān)管紅線而觸發(fā)自動(dòng)清盤。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，成立于2023年的334只發(fā)起式基金中，資產(chǎn)凈值超過2億元的數(shù)量?jī)H有139只，195只資產(chǎn)凈值低于2億元，占比58.88%。這意味著這195只基金在下半年繼續(xù)低于2億元，也將面臨清盤的可能。

2012年8月10日，天弘債券型發(fā)起式基金成立，標(biāo)志著我國(guó)首只發(fā)起式基金落地。

發(fā)起式基金的制度設(shè)計(jì)初衷是降低成立門檻，1000萬元便可成立，可以是基金管理人以自有資金認(rèn)購，但同時(shí)也設(shè)置了嚴(yán)格的存續(xù)條件：基金合同生效之日起三年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止。

如今距離首只發(fā)起式基金的成立已近14年，寬進(jìn)嚴(yán)出的淘汰機(jī)制正在走到臺(tái)前。

圖源：罐頭圖庫

這些密集成立的發(fā)起式基金，涵蓋新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)、汽車等熱門賽道。然而隨后市場(chǎng)風(fēng)格切換，這些賽道持續(xù)低迷，導(dǎo)致基金凈值普遍承壓，規(guī)模難以增長(zhǎng)。

以萬家新能源主題混合發(fā)起式為例，該基金成立于2022年新能源高點(diǎn)，受行業(yè)調(diào)整影響，凈值下跌近40%，清盤時(shí)規(guī)模僅剩下0.26億元。

類似情況在醫(yī)藥主題基金中同樣普遍，包括富榮醫(yī)藥健康混合發(fā)起式以及泓德醫(yī)療創(chuàng)新混合發(fā)起式，前一只在2023年醫(yī)藥大跌時(shí)曾在4208只同類基金中排名531位，但機(jī)構(gòu)贖回后規(guī)模只剩0.13億元，3年滿自動(dòng)終止；泓德醫(yī)療創(chuàng)新混合發(fā)起式曾在2025年二季度在4796只基金中排名第190位，2026年2月份因規(guī)模僅為0.12億元被清盤。

圖源：天天基金網(wǎng)

類似遭遇的，還有2023年3月24日成立的鑫元消費(fèi)甄選混合發(fā)起式基金，因規(guī)模低于2億元，于2026年3月25日終止運(yùn)行時(shí)，規(guī)模剩下0.14億元。

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正收益清盤基金占比超八成，

華泰保興、上銀旗下2只基金回報(bào)均漲一倍

值得注意的是，清盤基金并非是業(yè)績(jī)墊底的產(chǎn)品。

半年內(nèi)144只清盤的基金中，自成立以來收益率為正的就有124只，占比86.11%。這意味著，近9成被清盤的基金并沒有讓投資者虧錢，甚至帶來了可觀的收益。但因觸發(fā)了連續(xù)50、60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元而被清盤。

今年清盤的基金業(yè)績(jī)排名前三的產(chǎn)品中，華泰保興吉年利漲幅最高，成立以來回報(bào)146.34%，上銀中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅141.55%，紅塔紅土信息產(chǎn)業(yè)精選A回報(bào)106.08%。

這些翻倍基，本應(yīng)是公司宣傳的絕佳素材，因規(guī)模短板，不得不走向終結(jié)。

圖源：罐頭圖庫

瑞達(dá)先進(jìn)制造混合是另一個(gè)意難平，該產(chǎn)品清盤前的年收益超80%、兩年收益率超98%，是瑞達(dá)基金旗下業(yè)績(jī)最好的王牌產(chǎn)品。因規(guī)模長(zhǎng)期徘徊在2500萬元以下，3年屆滿觸發(fā)2億紅線，于2026年4月15日該產(chǎn)品進(jìn)入清算。隨著這只產(chǎn)品清盤，瑞達(dá)基金旗下公募產(chǎn)品僅剩下2只，合計(jì)規(guī)模僅1.03億元。

博時(shí)富盛純債一年定開發(fā)起式為例，2020年7月成立，最初規(guī)模3.5億元，由固收三部唐薇管理，至2026年1月5日最后運(yùn)作日累計(jì)收益率18.63%，但受股強(qiáng)債弱格局以及一年定開流動(dòng)性限制等因素影響，規(guī)模連續(xù)50個(gè)工作日低于5000萬元，最終觸發(fā)終止條款。

此外，南方碳中和A在清盤前一年取得71.03%的收益率，華寶專精特新A、國(guó)聯(lián)研發(fā)創(chuàng)新A等同樣表現(xiàn)突出，同樣因規(guī)模無法維持而被清盤。

這反映出一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)，在公募基金市場(chǎng)，業(yè)績(jī)并非唯一生存法則，規(guī)模才是決定產(chǎn)品生死的硬指標(biāo)。

天相投顧建議針對(duì)長(zhǎng)期超額收益顯著的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品調(diào)整存續(xù)考核指標(biāo)，不再單一以2億元作為自動(dòng)清盤紅線，也提到2026年4月績(jī)效考核指引首次納入盈利投資者占比、浮動(dòng)費(fèi)率改革首批產(chǎn)品周年考約六成跑贏基準(zhǔn)。

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從保殼到斷舍離

公募基金清盤數(shù)量攀升，本質(zhì)是行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰、出清迷你低效產(chǎn)品的必然結(jié)果。

在過去，基金殼資源具有一定的價(jià)值，基金公司為了保住牌照、規(guī)模，往往會(huì)通過自購、幫忙資金等方式維持迷你基金的存續(xù)。

幫忙資金，即每當(dāng)規(guī)模逼近清盤線，總有新機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)"接力"。2024年監(jiān)管嚴(yán)禁借助幫忙資金規(guī)避迷你基金固定費(fèi)用

此外，2014年8月，公募產(chǎn)品審查從核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制；2019年10月起，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化公募基金產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，實(shí)施分類注冊(cè)。納入快速注冊(cè)程序的權(quán)益類、混合類、債券類基金，注冊(cè)期限分別不超過10天、20天、30天，遠(yuǎn)低于《基金法》規(guī)定的6個(gè)月審查上限。基金公司不再為了保殼而維持表現(xiàn)不佳、規(guī)模不大的產(chǎn)品。

圖源：罐頭圖庫

同時(shí)，一些基金公司的銷售部門背負(fù)著產(chǎn)品發(fā)行KPI壓力，為了完成任務(wù)，一些不太受市場(chǎng)歡迎的產(chǎn)品也被強(qiáng)行發(fā)行。這些部分先天不良的產(chǎn)品，在監(jiān)管收緊后，后續(xù)市場(chǎng)用腳投票，這類產(chǎn)品淪為迷你基金，最后只能被清算。

在2023年以來公募費(fèi)率改革深入推進(jìn)，管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易傭金三端壓價(jià)下，迷你基的固定成本對(duì)剩余持有人是凈損耗，一只2000萬規(guī)模的基金，每年固定費(fèi)用攤下來可能吃掉1%-2%的凈值 ，在費(fèi)率下降的背景下，繼續(xù)扛著這些產(chǎn)品，對(duì)公司品牌和渠道關(guān)系可能都不利。

近年來，頭部公司靠投研和ETF矩陣已經(jīng)形成了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，缺乏鮮明標(biāo)簽、排在行業(yè)中下游的中小公募機(jī)構(gòu)，發(fā)行端批文雖快但渠道不給量，運(yùn)營(yíng)端又扛不起迷你基成本，兩頭擠的環(huán)境下，清盤也許不是失敗，而是止損。

對(duì)于投資者而言，清盤常態(tài)化既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。挑戰(zhàn)在于需要提升基金篩選能力，避免清盤風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)于機(jī)構(gòu)資金占比過高的基金，一旦機(jī)構(gòu)資金撤離，留下的散戶往往面臨規(guī)模驟降的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)潮水退去、市場(chǎng)出清后，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品將獲得更多資源傾斜，長(zhǎng)期投資價(jià)值更加凸顯。