新易盛又要IPO了

近日，光模塊龍頭新易盛（300502.SZ）一紙公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在公告中，新易盛稱(chēng)，公司董事會(huì)已審議通過(guò)發(fā)行H股，并在港交所上市的相關(guān)議案。

這意味著，繼中際旭創(chuàng)、天孚通信之后，新易盛也正式加入赴港IPO序列。此前，憑借AI算力東風(fēng)，新易盛迎來(lái)業(yè)績(jī)與市值的雙重爆發(fā)。

2025年，公司歸母凈利潤(rùn)同比大增235.89%，達(dá)到95.32億元；在核心產(chǎn)品放量下，2026年Q1，公司營(yíng)收再次同比大增105.76%，達(dá)到83.38億元；歸母凈利潤(rùn)為27.80億元，同比增長(zhǎng)76.80%。

中專(zhuān)生創(chuàng)業(yè)，締造一個(gè)7000億帝國(guó)

作為“易中天”的核心成員，新易盛的故事始于上世紀(jì)80、90年代。

1969年，新易盛創(chuàng)始人高光榮生于四川樂(lè)山；20年后，只有中專(zhuān)學(xué)歷的他，被分配到樂(lè)山無(wú)線電廠光通信分廠，成為一名普通技術(shù)員。在這里，高光榮一干就是近十年。過(guò)程中，他一路摸爬滾打，將技術(shù)、采購(gòu)、銷(xiāo)售與管理崗位干了個(gè)遍，由此打下扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基本功。

1998年，不甘平庸的高光榮，選擇了“下海”創(chuàng)業(yè)，在成都成立成都光通電子。初期，高光榮依靠光通信產(chǎn)品做代理生意，即轉(zhuǎn)賣(mài)光纖、光纜、光模塊賺取差錢(qián)。但很快，他發(fā)現(xiàn)：“賣(mài)別人的產(chǎn)品，只能一件賺10塊；而自己研發(fā)，利潤(rùn)卻能翻好幾倍。”

于是，在高光榮的帶領(lǐng)下，團(tuán)隊(duì)十幾人在成都高新區(qū)的孵化器里開(kāi)啟了研發(fā)之路。2008年，在歷經(jīng)商戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)之后，高光榮選擇將參與創(chuàng)立的“光盛通信”與另一家名為“易杰龍”的公司合并。由此，新易盛正式誕生。

在接下來(lái)的歲月里，新易盛更是在高光榮的帶領(lǐng)下，經(jīng)歷兩次關(guān)鍵抉擇：

第一次，是從電信市場(chǎng)向數(shù)通市場(chǎng)的戰(zhàn)略切換。2018年至2019年，國(guó)內(nèi)4G、5G建設(shè)如火如荼，高光榮卻敏銳地察覺(jué)到，未來(lái)的算力將集中在數(shù)據(jù)中心。他力排眾議，更換主賽道，集中核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)對(duì)數(shù)據(jù)中心的100G/400G高速產(chǎn)品，進(jìn)行研發(fā)。

事實(shí)證明，這一轉(zhuǎn)型剛好“搭上”了全球云廠商資本開(kāi)支的新一輪上升周期，亞馬遜、微軟、谷歌等巨頭大規(guī)模擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心。憑借提前的布局，新易盛的產(chǎn)品迅速搶占市場(chǎng)，切入亞馬遜、微軟等超級(jí)客戶(hù)供應(yīng)鏈，完成從“區(qū)域性廠商”到“全球核心供應(yīng)商”的躍遷。

第二次，是對(duì)技術(shù)路線的多元化押注。當(dāng)行業(yè)經(jīng)歷從400G到800G，再到1.6T的代際演變時(shí)，新易盛也快速跟上節(jié)奏，在多個(gè)技術(shù)節(jié)點(diǎn)前瞻布局。特別是2023年，推出的一款DSP芯片的800G LPO光模塊，將功耗大幅降低30%。

此舉，快速受到谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)等云巨頭的歡迎，幫助新易盛成功進(jìn)入英偉達(dá)這類(lèi)頂級(jí)AI服務(wù)器的供應(yīng)鏈。

一年累計(jì)漲幅超13倍，新易盛啟動(dòng)港股IPO進(jìn)程

隨著AI算力需求的大增，光通信作為AI服務(wù)器，以及GPU集群的高速互聯(lián)“血管”，已升級(jí)為算力基建核心載體。

過(guò)去一年，資本市場(chǎng)也給予了新易盛極大的溢價(jià)。2025年4月，新易盛從40元的低點(diǎn)出發(fā)，在一年多的時(shí)間里，股價(jià)累計(jì)漲超13倍。截至目前，公司市值已穩(wěn)居在7500億元左右；巔峰期，一度突破8100億元。

在估值大幅抬升之下，高光榮個(gè)人身家也水漲船高。《胡潤(rùn)百富榜》顯示，2020年，他首次以26億元身家上榜；但到了2026年6月，隨著新易盛市值來(lái)到7500億元，按其6.24%的持股比例計(jì)算，高光榮個(gè)人身家已飆升至468億元，相較于2020年翻了18倍。

與此同時(shí)，赴港IPO之后，新易盛也有望進(jìn)一步強(qiáng)化在全球光模塊領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，助推其市值走高。根據(jù)披露，新易盛此次發(fā)行H股，募資資金主要將用于核心技術(shù)研發(fā)、智能制造升級(jí)、產(chǎn)能擴(kuò)充、戰(zhàn)略并購(gòu)及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

就技術(shù)研發(fā)而言，縱觀新易盛的發(fā)展路徑，其一直將技術(shù)視為“生命線”。一位投資人士透露，目前行業(yè)產(chǎn)品迭代周期顯著加快，從800G到1.6T，再到后續(xù)的3.2T，光模塊迭代節(jié)奏已從3年縮短至1-2年。而每一代產(chǎn)品的研發(fā)，都需要經(jīng)歷大量的資金用于硅光技術(shù)和先進(jìn)封裝。這意味著，持續(xù)迭代的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能布局，對(duì)資金儲(chǔ)備提出了極高的要求。

而這，或許是“易中天”三家光模塊龍頭，紛紛啟動(dòng)港股IPO的重要原因。

產(chǎn)能布局方面，此前，新易盛位于泰國(guó)的生產(chǎn)基地一期已于2023年投入運(yùn)營(yíng)，二期于2024年末建成并在2025年初投產(chǎn)。業(yè)內(nèi)判斷，隨著在手訂單的飽滿(mǎn)，新易盛海外雙基地的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)將持續(xù)釋放，有效承接海外大客戶(hù)增量訂單的同時(shí)，也規(guī)避了地緣貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，支撐800G、1.6T高端光模塊的放量。

Q1財(cái)報(bào)顯示，新易盛的產(chǎn)能已被頭部客戶(hù)鎖定。其中，合同負(fù)債同比大增222%，800G、1.6T的訂單，也排滿(mǎn)至2026年四季度。除此之外，新易盛還與Meta、微軟、亞馬遜等北美云廠商簽訂了2026年-2030年的長(zhǎng)期供貨協(xié)議，1.6T產(chǎn)品成為核心長(zhǎng)單品類(lèi)。

由此可見(jiàn)，未來(lái)，新易盛的業(yè)績(jī)還將維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

中國(guó)“軍團(tuán)”大爆發(fā)，全球光模塊份額國(guó)產(chǎn)突破60%

新易盛業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，以及成功拿下Meta、微軟、亞馬遜等巨頭中長(zhǎng)期訂單，只是中國(guó)光模塊產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的一縷縮影。

放眼整個(gè)行業(yè)，中國(guó)光模塊已成為不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)LightCounting最新統(tǒng)計(jì)，2026年全球前六大光模塊廠商中，中國(guó)企業(yè)占據(jù)四席；全球前十榜單里國(guó)內(nèi)廠商獨(dú)占七席，整體合計(jì)市場(chǎng)份額突破60%。其中，中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）分別位列全球第一、第二位，天孚通信（300394）、光迅科技（002281）等，同樣穩(wěn)居行業(yè)前列。

那么，中國(guó)光模塊軍團(tuán)何以獨(dú)占鰲頭？答案可能在于“快、全、準(zhǔn)”三個(gè)字。

首先是“快”。眾所周知，北美AI集群的建設(shè)節(jié)奏以“周”為單位，頭部客戶(hù)對(duì)交付周期有極高的要求。中國(guó)廠商憑借強(qiáng)大的制造彈性和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，將交付周期壓縮至行業(yè)領(lǐng)先水平。這一點(diǎn)，也可以從新易盛的預(yù)付款和存貨中看出。

數(shù)據(jù)顯示，2026年Q1，新易盛預(yù)付款達(dá)6.82億元，而存貨也隨之增至90.3億元，正是為加速交付所做的積極準(zhǔn)備。

其次是“全”。一位行業(yè)人士表示，光模塊的核心競(jìng)爭(zhēng)力不僅在于設(shè)計(jì)能力，更取決于上游光芯片、陶瓷外殼、精密結(jié)構(gòu)件等全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同。中國(guó)在長(zhǎng)三角、珠三角和武漢光谷形成了高度集聚的產(chǎn)業(yè)集群，其中國(guó)產(chǎn)化率超過(guò)九成，這使得成本控制和量產(chǎn)良率達(dá)到全球領(lǐng)先水平。

更重要的是，從光纖預(yù)制棒、光纖光纜、光器件到高端光模塊，國(guó)內(nèi)企業(yè)已建立成完整的全流程閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，這使得各環(huán)節(jié)配套成熟、協(xié)同高效。

最后是“準(zhǔn)”。縱觀這一輪崛起的光模塊代表，他們并沒(méi)有走“低價(jià)換市場(chǎng)”的老路，而是精準(zhǔn)切入北美大客戶(hù)的高端需求，以定制化服務(wù)和穩(wěn)定品質(zhì)建立信任。

這種“需求導(dǎo)向+極致效率”的組合拳，讓中國(guó)光模塊軍團(tuán)在全球算力基建的浪潮中站上潮頭，成為了“不可或缺”的力量。

然而，前行中，前方也有大考。目前，上游核心物料正成為全行業(yè)的“天花板”——磷化銦襯底供需缺口超70%，EML芯片、DSP芯片產(chǎn)能被英偉達(dá)等巨頭提前鎖定，MOCVD設(shè)備交貨周期漫長(zhǎng)。這使得供應(yīng)鏈管理能力，進(jìn)一步成為企業(yè)比拼的核心競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，硅光技術(shù)也被視為中短距場(chǎng)景的確定性方向。

對(duì)此，新易盛已明確表示，硅光產(chǎn)品占比相比去年已有較大幅度提升，成為公司主流產(chǎn)品。

回望中國(guó)光通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從光纖光纜到光模塊，從光芯片到精密器件，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈正以“不可逆”的姿態(tài)站上世界舞臺(tái)中央。新易盛、中際旭創(chuàng)們的故事，并非孤例，而是整個(gè)AI算力基建浪潮下，中國(guó)制造的一次全面崛起。