上海
美聯儲新任主席沃什釋放強硬鷹派信號，引發債券市場劇烈震蕩。交易員迅速重新定價加息路徑，美國國債期貨成交量創下歷史紀錄。
據芝加哥商品交易所（CME）周四公布的最新數據，超過50萬份合約在單日內易手，約為20日均值的四倍，創下歷史紀錄。交易員大規模涌入押注美聯儲將于7月下次會議加息的頭寸。與此同時，市場對7月加息的定價概率從此前的接近于零驟升至約五成，形勢逆轉之迅速令人矚目。
這一波交易狂潮直接折射出市場對貨幣政策走向的重新評估。ABN AMRO Investment Solutions首席投資官Christophe Boucher表示，"沃什幾乎未提及就業，而是將價格穩定置于其敘述框架的核心位置。他任期的開啟意味著美聯儲將更加聚焦于通脹。"
國債市場亦對此有所消化——10年期美債收益率周四小幅回落最多4個基點至4.45%，部分收復了周三美聯儲決議后的跌幅。
沃什首秀釋鷹派信號，加息預期驟然升溫
沃什周三正式以美聯儲主席身份亮相，并發表了措辭偏鷹的講話，強調其將價格穩定目標置于首位、致力于推動通脹回歸2%目標的立場。這一表態迅速重塑了市場對未來政策路徑的預期。
在此之前，互換市場定價顯示7月加息的可能性接近于零。沃什發言之后，該概率急劇攀升至約五成，相當于"拋硬幣"的水平。市場由此從幾乎完全排除加息可能，轉變為對7月28日至29日會議結果持高度不確定態度。
8月聯邦基金期貨成為博弈核心
CME數據顯示，周三以來，8月聯邦基金期貨新增未平倉合約約6.7萬份，約占該期限合約總未平倉量的15%，單日增幅顯著。
由于8月聯邦基金期貨在9月16日政策會議前到期，該合約的活躍程度直接反映出交易員正在押注美聯儲最早將于7月采取加息行動。參與者涵蓋對沖基金與資產管理機構，既用于對沖利率風險敞口，也用于對政策走向進行方向性押注。由于此類交易通常匿名進行，外界難以追蹤具體機構及衍生品的最終受益方。
值得注意的是，聯邦基金期貨總未平倉合約目前約為180萬份，仍低于近一年均值220萬份，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示市場整體頭寸尚未飽和。
與此同時，與美聯儲政策高度敏感的有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨市場同步出現方向性逆轉——此前押注降息的多頭頭寸正在加速平倉。數據顯示，2026年6月SOFR期貨合約未平倉量單日減少約9萬份，表明此前市場中普遍存在的鴿派降息押注正在被系統性拆解。
這一動向與8月聯邦基金期貨空頭頭寸的堆積形成呼應，共同勾勒出市場情緒的整體轉向：交易員正在從為降息定價，轉向為加息定價。
機構研判：7月仍存變數，風險偏向提前行動
對于本輪加息路徑，主要機構的判斷正在迅速演變。法國巴黎銀行（BNP Paribas）維持其基準預測——加息周期將于12月啟動，但同時明確指出風險正向更早行動傾斜。
"政策制定者的立場似乎正在迅速轉變，我們強調行動提前的風險正在上升，每一次會議（包括7月）都具備可操作性，"BNP巴黎銀行經濟學家James Egelhof與Guneet Dhingra在研報中寫道。
這一措辭意味著，市場此前對年內降息的一致預期已實質性瓦解，投資者需要重新評估整個利率曲線上的風險敞口。
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