四川
美股突然“跳水”！跟蹤美國動量股的iShares MSCI ETF單日暴跌6%，創下2025年4月以來最大跌幅；納斯達克100指數更慘，直接跌了4.8%，投資者瘋狂拋售大市值科技股，轉頭撲向防御性資產。
高盛和巴克萊的交易團隊立刻發出警告：這場暴跌不是偶然，現在市場的脆弱程度已經到了危險的臨界點！
第一天美股稍微回了點血，標普500漲0.3%，納斯達克100漲1.6%，第二天盤前期貨還在往上走。
但多家機構都對反彈持懷疑態度——美國獨立研究機構Fundstrat的技術策略主管Mark Newton直接說，這更像是“死貓跳”（短暫反彈后繼續下跌），不是真正的底部，預計至少到7月下旬市場都會走弱，甚至可能跌到10月！
高盛的數據顯示，動量交易策略的多頭端擁擠程度已經到了歷史最高，而空頭端卻還在低配。這種結構性失衡意味著什么？一旦市場對AI交易前景、美聯儲利率路徑或者通脹回升有一點不確定，反轉的力度會比指數層面的波動大得多！
高盛交易員Lee Coppersmith在給客戶的報告里寫道：“所有這些因素加起來，因子平倉的破壞力會比指數波動率顯示的更劇烈！”
系統性投資者的倉位同樣是個潛在“炸彈”。商品交易顧問（CTA）和波動率控制策略已經把股票敞口加到了2月以來的最高水平，一旦價格波動持續，這類資金就會面臨被迫減倉的壓力——到時候又是一波拋售潮。
巴克萊全球股票戰術策略主管Alexander Altmann警告，上周五的暴跌可能讓波動率控制基金把美股倉位削減14個百分點，這是2月6日以來最大的單日去風險幅度。
他說，部分拋售可能上周五已經完成，但這類拋售通常有短期滯后效應，本周初可能繼續壓制市場。“當市場走勢趨于極端時，這個機制對短期價格的沖擊會相當顯著！”
他還把當前市場格局描述為“異常不對稱的結構”，認為動量交易“一旦倉位開始逆轉，將面臨更為劇烈的平倉風險”。
摩根大通交易臺周一把美股近期評級從看多下調到“戰術性謹慎”，警告短期內市場可能持續震蕩，原因是投資者會繼續減持近期漲瘋了的科技股。
摩根大通全球市場情報主管Andrew Tyler說：“我們確實覺得可以逢低買入，但鑒于市場面臨多重即時回調風險，本周及下周分批建倉更為合理。”
他列出的風險因素包括：債券市場波動、倉位平倉壓力、AI交易潛在退潮，以及股票發行規模持續擴大。
當前市場還面臨一個新的結構性壓力：大量尋求資金支持AI擴張計劃的企業正準備集中上市融資，股票供給規模之大在近期歷史上罕見。
這一供給洪流的到來，恰逢市場倉位日趨極端，令部分策略師擔憂現有股票的流動性可能遭到分流——尤其是在利率維持高位、經濟增長放緩的背景下，這一壓力會更突出。
綜合來看，AI交易的高度擁擠、系統性資金的被動去風險壓力、科技股的持續拋售風險，以及即將到來的股票供給沖擊，共同構成了一個對市場而言頗為不利的短期組合。上周五的暴跌，或許只是這場更大調整的序幕？
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