中東局勢突變，一個(gè)大機(jī)會(huì)正在形成！

中東沖突以來，全球油價(jià)反復(fù)在100美元每桶上下波動(dòng)，這除了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了不確定性，更是對(duì)一些依賴原油產(chǎn)品生存的行業(yè)造成了巨大的沖擊。

即使是6月11日，美國再次發(fā)出威脅，油價(jià)也沒有出現(xiàn)恐慌性上漲，而是維持在100美元每桶上下波動(dòng)。

來源：新浪財(cái)經(jīng)

這其實(shí)暗含了一個(gè)信號(hào)，就是油價(jià)市場正在發(fā)生變化，一些行業(yè)可能會(huì)受益油價(jià)新一輪的波動(dòng)。

比如說，航空行業(yè)。

今年3月中東沖突以來，航空行業(yè)的成本隨著油價(jià)的大幅上漲，面臨著巨大的壓力，隨時(shí)可能再次陷入深度虧損，整個(gè)行業(yè)也可能會(huì)再次大洗牌，堅(jiān)持住的能夠迎來下一個(gè)周期，而堅(jiān)持不住的可能會(huì)就此倒下，從行業(yè)里銷聲匿跡。

當(dāng)下，就整個(gè)行業(yè)的狀況而言，雖然悲觀，但是更像是黎明前的黑暗，雨前的春筍。既是機(jī)會(huì)，也是風(fēng)險(xiǎn)，但總體而言，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)！

航空公司的業(yè)績周期很長時(shí)間都是和油價(jià)有著負(fù)的相關(guān)性，油價(jià)上漲，航空公司的業(yè)績往往承壓。

反之，油價(jià)下降的過程中，航空公司的業(yè)績又往往會(huì)受到較大的支撐。

什么原因呢？

因?yàn)轱w機(jī)的發(fā)動(dòng)機(jī)實(shí)在是太耗油了！那么大噸位的大家伙在天上飛著，大家可以想象一下，汽車越重是不是越耗油，動(dòng)力越強(qiáng)是不是越需要更多的油。

燃油成本已經(jīng)成為了行業(yè)里的關(guān)鍵變量。

據(jù)航空上市公司公布的2025年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，中國國航航空油料成本為500.41億元，占營業(yè)成本30.77%；中國東航飛機(jī)燃油成本為436.9億元，占比32.94%；南方航空航油成本為525.26億元，占比為32.07%。

國內(nèi)三大航空公司的燃油成本普遍在三分之一左右。

另外，大家需要注意的是，航空公司的成本與油價(jià)的關(guān)系十分敏感，油價(jià)稍有波動(dòng)，航空公司的業(yè)績就會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。2025年，國航的年報(bào)顯示，平均航油價(jià)升降5%，成本就變動(dòng)約25億元；東航影響約21.85億元；南航報(bào)告顯示，油價(jià)變動(dòng)10%，公司營運(yùn)成本將會(huì)變動(dòng)52.53億元。

這就是說，油價(jià)上漲將會(huì)大幅增加運(yùn)營成本，擠占利潤。

但是，大家也要反過來思考一下這個(gè)問題，油價(jià)下跌，回落至一個(gè)正常的水平，比如60美元每桶附近，那么航空公司的成本將會(huì)大幅減少，貢獻(xiàn)極大的業(yè)績彈性。

而當(dāng)下的行業(yè)就處于這么一個(gè)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

中東局勢作為一個(gè)突發(fā)事件，沖突在過去幾個(gè)月數(shù)次升級(jí)，導(dǎo)致油價(jià)反反復(fù)復(fù)，整體價(jià)格依然在高位，在100美元附近，相比2025年的60、70美元，漲幅超過50%。

部分航空公司更是出現(xiàn)了飛一班虧一班的情況，為了應(yīng)對(duì)這一窘境，不少航空公司開始試圖通過提高機(jī)票價(jià)格、燃油附加費(fèi)、行李費(fèi)等來將成本轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上。

*數(shù)據(jù)顯示，4月5日起，中國航司將國內(nèi)航線燃油附加費(fèi)上調(diào)。其中，800公里以下的航線由10元漲至60元，漲幅500%；800公里以上由20元漲至120元，漲幅同樣500%。而5月16日進(jìn)一步將800公里以下航線、800公里以上航線分別上調(diào)至90元和170元，較4月調(diào)整前分別大漲50%和42%。

漲價(jià)不僅迅速，而且猛烈！

來源：第一財(cái)經(jīng)

但是，行業(yè)人士普遍認(rèn)為此舉不僅無法完全覆蓋成本沖擊，而且有可能會(huì)造成需求的沖擊，導(dǎo)致更多的潛在消費(fèi)者轉(zhuǎn)身去選擇高鐵。

所以，全球居高不下的油價(jià)就像一把刀，始終懸在航司頭上。

機(jī)會(huì)往往誕生于困境，黎明往往誕生于黑暗。

油價(jià)終將會(huì)回落，這是一個(gè)基本的常識(shí)。

油價(jià)周期性的波動(dòng)，對(duì)于航空業(yè)的投資研究提供了很好的角度和經(jīng)驗(yàn)。比如說，2014年到2016年期間，油價(jià)從100多美元持續(xù)回落，一直到30多美元。包括中國在內(nèi)的全球航空公司都迎來了一場翻身仗。

整個(gè)行業(yè)集體性的扭虧為盈，油價(jià)成本大降、利潤明顯增厚、業(yè)績開始兌現(xiàn)。

資本市場也給予了積極的回應(yīng)。2014年6月到2015年6月，南方航空的股價(jià)從低點(diǎn)到高點(diǎn)，漲幅超過700%；東方航空的股價(jià)從低點(diǎn)到高點(diǎn)，漲幅超過500%；中國國航的股價(jià)在這一輪周期里，從低點(diǎn)到高點(diǎn)也是超過400%。

一年左右的時(shí)間周期里，航空公司徹底從一個(gè)沒有太多人關(guān)注的冷門行業(yè)，變成了人人追捧的熱門行業(yè)。

疫情后，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，航線恢復(fù)，全球油價(jià)也相對(duì)溫和。此時(shí)，航空公司的盈利也隨著大家的出行需求的恢復(fù)而在釋放。

包括這一次中東沖突發(fā)生前，國內(nèi)的航空行業(yè)也在困境反轉(zhuǎn)，行業(yè)利潤明顯好轉(zhuǎn)。因?yàn)?025年，全球油價(jià)持續(xù)的低迷回落，而據(jù)國際航協(xié)（IATA）分析顯示，油價(jià)每降10%，全球航空業(yè)能節(jié)省巨額成本。

另外，疊加人民幣的持續(xù)升值，國內(nèi)航空行業(yè)已經(jīng)迎來了久違的曙光，行業(yè)已經(jīng)做好了迎接春天的準(zhǔn)備。

只是，這一切都被中東的黑天鵝給擾亂了。

沖突雖然還在持續(xù)，比如美國在6月10日，又開始發(fā)出了威脅。但是，沖突不可能無限延續(xù)。

特別是霍爾木茲海峽這么個(gè)地方的沖突更不會(huì)長久。因?yàn)樗环先虼蠖鄶?shù)國家的利益。美國已經(jīng)多次表示戰(zhàn)爭接近結(jié)束，或很快結(jié)束。

來源：新浪財(cái)經(jīng)

歷史上，中東危機(jī)也往往在外交和經(jīng)濟(jì)壓力下會(huì)出現(xiàn)階段性的緩和。

而沖突一旦緩和，油價(jià)的回落則將幾乎是一個(gè)確定性的事件。

為什么？因?yàn)闆_突緩和后，霍爾木茲海峽將會(huì)恢復(fù)通暢，中東原油供應(yīng)也會(huì)增加，油價(jià)逐步向合理區(qū)間回歸自然就是大概率事件。

這就預(yù)示著，航空公司的成本將會(huì)大幅下降，比如油價(jià)回落20%，那么國內(nèi)三大航空公司的成本預(yù)估將會(huì)節(jié)省數(shù)十億元，企業(yè)的利潤將會(huì)如雨后春筍般快速爆發(fā)。

值得注意的是，人民幣也處于升值趨勢，而人民幣的升值則會(huì)從另外一個(gè)角度再次降低航空公司的成本，從而增厚利潤。

怎么解釋呢？

就是航空公司的收入主要是人民幣，但是行業(yè)里的油費(fèi)、飛機(jī)購置費(fèi)和維修成本大部分都是美元計(jì)價(jià)。那么，人民幣升值時(shí)，航空公司的支出將會(huì)更加劃算。

簡單舉例，去年1美元兌人民幣7.2元，今年兌6.8元，同樣一桶油，航空公司少支付約5.5%，這將直接導(dǎo)致公司毛利率的提升，進(jìn)而增厚公司利潤。

風(fēng)起于青萍之末，耐心一些，航空公司這幾年的春天，也許正在悄悄到來！

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