河北
歷史經驗看，那些市值龐大的公司完成首次公開募股后，上市第一年的股價表現往往不太好看。然而，即將登上資本舞臺的SpaceX、Anthropic和OpenAI，體量實在太過驚人，對整個市場的系統重要性也非同一般——所以，過去那些刻板印象，未必還管用。
這給所有投資者留下了一個關鍵的時間選擇題：面對這些即將到來的科技巨獸IPO，到底什么時候入場才最劃算？
富蘭克林坦伯頓投資方案公司高級副總裁Max Gokhman直言：“這些巨無霸IPO一上來就會在基準指數里占下不小的權重，同時也會瞬間吸走散戶們的全部注意力。”
Truist Wealth對過去15年間30宗大型科技股IPO的研究顯示，這些公司上市后第一年的平均最大回撤幅度高達55%。而且，按未來收益測算，上市六個月后的回報表現也多半是負的。
6月8日，一枚SpaceX的獵鷹9號火箭從佛羅里達州卡納維拉爾角太空軍基地的40號太空發射場升空。
導致這類新股開局疲軟的原因不少，比如公開流通股數量有限，又比如鎖定期一到，早期投資者被允許拋售股票，就會帶來額外的拋壓。但即將到來的這幾宗IPO，跟以往那些超大市值發行案例，真的不在一個量級上。
SpaceX計劃募資750億美元，這有望成為史上規模最大的一次IPO，公司估值約1.8萬億美元。Anthropic在之前的私募融資輪中拿到了9650億美元的估值，OpenAI的估值也達到了8520億美元。
三場超級發行，每一家都有望催生超過1萬億美元、或者至少極為接近1萬億美元的市值。要知道，眼下整個標普500指數里，市值突破1萬億的公司總共也才11家。
“我們這邊的零售客戶和理財顧問，問SpaceX IPO的次數，比問我任何一家公司的IPO都要多。”Northwestern Mutual財富管理公司股票首席投資組合經理Matt Stucky說，“這挺有意思的，但換個角度看，也有點讓人擔憂——從風險管理層面來說。”
這輪IPO潮到來的時候，投資者正對AI高度敏感——既把它看作推動股市上漲的催化劑，也視作潛在的風險火藥桶。Alphabet、Meta、亞馬遜、微軟等巨頭已經承諾投入天文數字般的資本開支，由此拉升了一大堆看似不相關行業的營收和股價，從半導體廠商到能源供應商，再到建筑公司，無一不受益。
而SpaceX、Anthropic和OpenAI，已經被市場公認為這些領域的領頭羊，并且未來幾年大概率會進一步鞏固自己的王者地位。但這并不意味著，散戶一上來就在IPO后搶著買入，就是參與這波行情的最好方式。
“就算你沒在谷歌和Facebook上市當天買進去，長期拿著它們的股票，照樣能賺得盆滿缽滿。”Stucky表示，“IPO首日沒上車，不代表這支股票就不值得投。你等上市六個月、甚至一年后再買，它依然可能是一筆相當不錯的投資。”
眼下大型IPO扎堆的景象，很容易讓人想起上世紀90年代末的互聯網泡沫時代。當年，VA Linux、Ask Jeeves、Webvan等公司爭先恐后地涌向資本市場，而投資者則像著了魔一樣追逐一切帶“.com”的標的。TS Lombard指出，隨后，隨著很多公司的鎖定期結束，內部人士開始大肆套現，海量新增流通股沖進市場，徹底打破了原有的供需格局。
人們擔心的是：那樣的先狂歡、后崩盤的劇本，會不會重新上演？
“鎖定期一結束，員工和風投機構可以兌現巨額財富，那個閘門就被打開了。”Gokhman說，“到那時，新增的邊際拋壓很可能沖擊一個本就脆弱的市場格局。不過在那之前，我們或許會先看到一種典型的、重大回調前才會出現的狂熱上漲。”
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