量子計算最大IPO來了

繼Cerebras之后，納斯達克又迎來一個重磅硬科技IPO。

6月4日，Quantinuum正式在納斯達克掛牌上市，開盤后最高漲幅12%。目前市值156億美元（合人民幣1060億元）。

這樣的火爆結果，已經遠遠超出了Quantinuum的股東們最初的預期。在詢價過程中，由于市場反應熱烈，Quantinuum的發行價被一再上調，最終以。這是量子計算有史以來規模最大的傳統IPO，超過了此前所有量子計算公司的IPO募資總和。

與此同時，Quantinuum的招股書顯示，它2025年全年的營收僅3090萬美元，并且凈虧損1.93億美元（約13億人民幣）。2026年一季度，Quantinuum營收更同比暴跌73%至僅520萬美元，季度凈虧損卻增至1.37億美元。

當下，全球眾多量子計算創業公司都在計劃上市，Quantinuum無疑是開了一個大大的好頭。

百年工業帝國的降維打擊

要談Quantinuum，必須要從它的大股東霍尼韋爾說起。這是一家聲名赫赫的工業巨頭，目前在納斯達克的市值超過1500億美元。

霍尼韋爾的業務范圍很廣泛，涉及從航空航天、能源石化、建筑再到安保等跨度極大的多個行業。但其技術基因的關鍵詞其實是四個字：精密控制。從二戰時的轟炸機自動駕駛儀、太空飛行慣性導航再到抗輻射MEMS陀螺儀，霍尼韋爾在一百多年里構建起了全球頂尖的精密控制與微制造體系。

2014年，霍尼韋爾做出了一個看似“不務正業”的決定：組建一支約100人的跨學科研發團隊，它的目標既簡單又宏大——造出一臺通用量子計算機。這就是Quantinuum最初的前身。

有人可能會以為霍尼韋爾這是在跨界尋找第二增長點，但霍尼韋爾自己并不是這么看的。

有些反直覺是，制造量子計算機的技術，與量子力學本身并沒有太大關系。所謂量子計算機，更像是一組在極端嚴苛的物理條件下運行的龐大而精密的經典控制系統。它需要的是深厚的跨學科工程落地能力，包括原子物理、光學、低溫學、激光技術、磁學、超高真空技術以及極精密控制技術。

好巧不巧，以上提到的這些技術大部分都正好落在霍尼韋爾的射程之內：

·霍尼韋爾擁有誤差率低于每小時0.1度的微機電陀螺儀技術，此前被用于超音速巡航導彈的慣性導航。這一技術可以完美平移到控制真空中懸浮離子的電磁場和激光脈沖上。

·霍尼韋爾極其擅長構建和維持接近絕對零度的超低溫真空腔，這一技術原本是用于航天領域的，但它同樣也能用來隔離環境熱噪聲、確保離子量子態不被破壞。

·霍尼韋爾擁有強大的光學傳感器、激光測距技術。而量子計算中對離子的讀寫操作，也要依賴高度集成的激光系統。

谷歌、IBM等科技巨頭，都選擇了走超導路線來實現量子計算機，主要原因是超導量子計算機可以借用成熟的半導體制造工藝來實現量子比特數量的快速擴展和極致的運算速度。但霍尼韋爾的團隊堅定的選擇了離子阱路線，這一路線利用自然界本身存在的原子（主流選擇是鐿-171離子）作為量子比特，這種量子比特沒有制造缺陷，具有完美均一性，從而帶來了超高的門保真度和極長的相干時間。

當然，要將這些“完美”的微觀粒子轉化為一臺可商業化的量子計算機，面臨著艱巨的工程挑戰。正是在這一點上，霍尼韋爾相比于其它玩家有幾十年的技術積累優勢。

但這并不是說霍尼韋爾能很容易的造出量子計算機。時間撥回到2014年，如果霍尼韋爾宣布要投入資源研發量子計算機，恐怕對股價不會有什么幫助。所以霍尼韋爾選擇了秘密研發。直到2018年，霍尼韋爾的“量子計算解決方案”業務才被披露。并且，從2014年到2021年，霍尼韋爾從未把量子計算項目拿出來融資，一直以自有資金投入。

“文科生”的量子計算創業

不過，霍尼韋爾只是Quantinuum的源頭之一。

2021年，霍尼韋爾的量子解決方案業務部門，與一家名為劍橋量子計算的英國公司完成了合并交易，合并后的新公司就是Quantinuum。在這次合并交易后，霍尼韋爾持有Quantinuum約54%的股份，拿到了控股權。但劍橋量子計算的創始人Ilyas Khan的持股也很高，他個人以及關聯實體拿到了約36%的股份。因此，Ilyas Khan是從Quantinuum的上市中收獲最多財富的人，他的持股市值已經超過了50億美元。此外，Quantinuum還確立了橫跨英國與美國的雙總部運營模式。

從這些信息不難看出，劍橋量子計算這家公司也相當不簡單，能讓霍尼韋爾接受一個接近于對等的合并方案。

與霍尼韋爾老牌工業巨頭的氣質截然不同的是，劍橋量子計算則是一家極客味道濃厚的創業公司。其創始人Ilyas Khan，可能是全球主要量子計算公司中最“奇怪”的創始人，值得多啰嗦幾句。此人生于1962年，創立劍橋量子計算時已經52歲。而他也并不是量子計算領域的資深教授或技術大拿，實際上他是一個“文科生”，大學時代在倫敦大學學習法律，隨后興趣又轉移到了神學、語言哲學、音樂美學等領域。大學畢業后，Ilyas Khan去香港做了二十多年的投行，同時他也是一位哲學學者，在劍橋等高校擔任研究員。總而言之，在Ilyas Khan人生經歷中幾乎找不到與量子計算的關聯，除了他發表過從哲學角度探討量子信息論的論文以外。

然而，劍橋量子計算2014年創立后非常成功，很快成為了全球量子計算領域的一家明星公司。劍橋量子計算并不研究量子計算機，它做的是量子計算的軟件層。Ilyas Khan有一個核心判斷，即“硬件不可知”，意思是哪種量子計算機的技術路線（超導、離子阱、光子或冷原子）會最終勝出是無法判斷的。但無論是何種量子計算機，都會需要同一套軟件操作系統與算法庫，而這正是劍橋量子計算要做的事情。

在創立后，劍橋量子計算成功開發了多款奠定行業標準的殺手級應用，其中包括全球下載量超90萬次的TKET量子軟件開發工具包與編譯器、專注生成量子密鑰種子的網絡安全產品Quantum Origin，以及針對材料科學與藥物發現的量子化學平臺InQuanto等。

在被霍尼韋爾量子計算業務合并前，劍橋量子計算已經完成了多輪融資。在2020年12月完成 4500萬美元的C輪融資后，其投后估值達到了4.5億美元。

“全球性能最強”的量子計算機

如果要論“平地一聲雷”式的崛起速度，這幾年的量子計算賽道一點也不輸于AI大模型。從劍橋量子計算的估值來看，Quantinuum在2021年合并之初的估值最多剛剛摸到獨角獸的門檻。而五年之后它的市值來到了156億美元。

對Quantinuum來說，它估值暴漲的關鍵節點應該是2023年，這一年霍尼韋爾給Quantinuum空降了一位新的CEO，一位名為Rajeeb Hazra前英特爾高管。這一任命的意圖非常明顯：Quantinuum已準備好從實驗室技術研發期，邁向快速規模化的商業擴張。

2023年12月，Quantinuum完成了合并后的首輪融資，以53億美元的投后估值融了3億美元，摩根大通領投，日本的三井物產、安進及霍尼韋爾自己進行了跟投。

2025年9月，Quantinuum又完成了B輪融資，估值繼續漲至106億美元，投資方陣容也更加強大了，新股東有英偉達、廣達電腦、QED Investors等，老股東也全部繼續跟投。

在產品迭代上，Quantinuum同期也進展神速。

在Quantinuum成立之初，曾公開做出過一項堪稱瘋狂的承諾：連續五年，每年將系統的量子體積提升10倍。所謂量子體積是IBM提出的一個概念，被認為是最難被操縱的衡量量子計算機綜合性能的指標。自立下這個flag之后，Quantinuum每一年都兌現了承諾。

2023年5月，Quantinuum推出了H2量子計算系統，量子體積為65,536，是當時有記錄以來最大的量子體積。此后，Quantinuum的H系列量子計算系統不斷繼續刷新量子體積紀錄。2025年9月，Quantinuum已經把這個數字刷新到了33,554,432。因為這些記錄，Quantinuum從2023年開始就一直自稱是“全球性能最強”的量子計算機公司。

與此同時，Quantinuum也開始在商業化上取得進展，雖然還只是一些零星的實驗性質的案例。

作為Quantinuum的股東，摩根大通的研究團隊2022年利用Quantinuum的H1量子計算機，進行了一項復雜的“約束量子近似優化算法”實驗，成功從冗長復雜的法律文件和商業合同中提取和總結出關鍵摘要信息。

2023年，寶馬集團、空客和Quantinuum聯合發布了一項具有行業標桿意義的研究，利用H系列量子計算機深度模擬了鉑基催化劑表面發生的氧還原反應。這一成果標志著業界首次成功利用量子計算機對催化性能進行適用性評估，相關研究登上了《Nature》。也是因為這次合作，寶馬集團不久前與Quantinuum正式簽署了一項覆蓋多年的獨家深度合作協議。

2025年3月，Quantinuum被正式確立為英偉達加速量子研究中心的創始合作方。英偉達希望利用其稱霸全球的AI硬件，與Quantinuum的量子計算單元深度綁定，打造一種混合計算模式，以加速AI大模型的行業滲透。

156億美元市值從何而來？

不過，以上這些合作目前并不能真正產生收入。Quantinuum目前的收入來源主要是一些研究機構。2024年和2025年，Quantinuum 60%的收入來自日本理化學研究所。而隨著合同交付完成，Quantinuum的收入在2026年第一季度銳減了73%。

顯然，從Quantinuum 2025年3090萬美元的營業收入出發去為其156億美元的市值找依據是沒有意義的。Quantinuum的價值還在更遠的未來。

在Quantinuum描繪的路線圖中，真正的殺手級產品是預計在2029年推出的Apollo量子計算機。這會是Quantinuum的第一款“通用且完全容錯的量子計算機”。通用且完全容錯的量子計算機被公認是量子計算的“圣杯”，是量子計算從研究性質邁向商業應用的真正轉折點。

說到這，有人可能要問了，既然Apollo要到2029年才推出，為什么現在就急著要上市呢？

第一個原因是，Quantinuum需要錢。Quantinuum在過去十年的研發投入已超20億美元，而且燒錢速度越來越快。2026年第一季度其凈虧損達到1.366億美元。而截至一季度末，其賬上所剩的現金及現金等價物為6.77億美元。按照當前的燒錢速度，這筆錢僅能維持不到五個季度。

另一個原因是，當前量子計算已成為大國競爭的戰場之一，主權資本正在為高風險背書。2026年5月，美國政府宣布向9家量子計算企業注入高達20億美元的直接股權投資，其中Quantinuum一家拿到了1億美元。不僅是美國，歐洲也正在投入數十億美元購買量子計算機，德國、荷蘭、法國和英國都在啟動國家級項目。其中法國已向五家量子計算初創企業投資了5億歐元。

一場關于下一代計算范式的資本競賽，才剛剛開始。