“一定要投”！摩根士丹利明確看好A股硬科技，外資加速回流，中國資產戰略配置正當其時

5月28日至5月29日，深交所2026全球投資者大會在深圳舉行。大會以“資本市場與創新成長——‘十五五’規劃下的中國機遇”為主題。

摩根士丹利（亞洲）中國區在岸股權業務主管、摩根士丹利期貨（中國）有限公司董事長沈黎表示，中國資產在國際指數中的權重與估值長期處于明顯低位，而今年以來外資流動已出現拐點。與此同時，隨著2026年外資回流態勢的加速，國際投資者對中國資產的認知已發生轉變——從以往的系統性低配，轉變為“一定要投”（must have）。在近9000億元的AI投資加持以及先進制造出口份額穩步攀升的背景下，A股市場憑借其“低相關性”與“獨立周期”特征，正成為全球資金分散風險、尋求多元化成長機會的不二選擇。

國際投資者對中國的認知轉變為“一定要投”

從全球宏觀經濟版圖來看，中國資產當前的國際市場地位與其經濟體量之間存在著引人注目的結構性錯配。沈黎詳細剖析了這一現象的深層原因與潛在機遇。數據顯示，中國的GDP體量占全球約17%，貢獻約30%的全球增長。但與此形成鮮明對比的是，中國資產在全球權益配置權重中的占比僅3%~5%。

這種巨大的反差表明，當前全球資金在整體上依然處于系統性低配中國資產的狀態。具體而言，全球基金大約低配1.3%，新興市場基金大約低配5.7%。

探究其背后的原因，沈黎指出，這主要與指數層面低估（MSCI納入因子僅20%）以及指數中剔除了優質工業和科技資產有關。

不過，從長期戰略性的投資視角來審視，這種結構性的錯配非但不是風險，反而蘊含著巨大且持續的再配置投資空間。市場數據與外資動向已經印證了這一研判。進入2026年以來，全球資本對中國市場的態度已經出現了拐點。資金流動軌跡顯示，外資流動從2025年轉為凈流入之后，2026年的回流節奏進一步加快。更深層次的轉變在于投資者心理與認知的重構：國際投資者對中國資產的看法正轉變為“一定要投”（must have）。

看好高端制造與硬科技公司

外資之所以能夠形成“一定要投”的共識，其核心驅動力在于中國資本市場堅實的基本面支撐以及新質生產力的蓬勃發展。沈黎強調，長期來看，配置中國資產的戰略機會正當其時。

首先，“AI+科技”所代表的新質生產力已經成為中國經濟增長的中長期核心驅動力。據統計，2026年中國在AI方面的投資有近20%的同比增長，投資總規模達到了近9000億元。其次，中國先進制造在新能源汽車、電池、光伏、AI硬件方面遙遙領先，出口在全球的份額到2030年有望升至16.5%。這些產業層面的突破，為中國資本市場打下了堅實的基本面基礎。

在基本面向好的同時，中國資產的估值優勢依然顯著。目前，MSCI中國的PE大約在12倍，低于新興市場平均水平，而2026年的盈利增長為15%，對美收入的暴露僅3.3%，是分散投資和資產配置的不二選擇。

基于上述分析，摩根士丹利中國股票策略明確表示，看好A股市場中的高端制造與硬科技公司。細分領域包括高端工業、人工智能/半導體、生物醫藥、新材料以及保險與多元金融。沈黎還特別提到，在現階段，由于港股市場與全球資產存在高度聯動性，其表現通常弱于A股，也讓A股的配置優勢更加突出。

中國資本市場具備獨特屬性

那么與其他新興市場相比呢？沈黎將中國資本市場的核心配置價值概括為“低相關性+獨立周期+超大規模”的獨特屬性。這意味著，中國市場不僅僅代表一個傳統的新興市場Beta，而是一個應被單獨配置的資產類別。

一方面，中國股市（尤其A股）與全球主要市場長期保持較低相關性，受全球宏觀環境、跨境金融波動的影響較小，能夠有效降低全球組合波動；另一方面，中國經濟與政策周期具有相對獨立性，不依賴美元、全球利率或大宗商品周期，從而與印度、巴西等典型新興市場形成明顯區別。

同時，作為全球第二大股票市場，中國在MSCI新興市場指數中的高權重與實際配置不足形成錯配，在科技與創新領域，中國在人工智能、電動車、醫藥和自動化等方向持續突破，這些行業被視為未來增長的重要引擎。另外，快速發展的消費、科技、醫療及高端制造等新經濟板塊，為投資者提供了全球稀缺的成長機會。

沈黎認為，在“十五五”規劃期間，中國將不斷優化外資的投資渠道，并持續開放資本市場。這一系列政策紅利將促使中國資產的可投資性不斷提升，進而進一步夯實并提升A股作為獨立子資產類別的長期投資價值。