宇樹科技“沖刺”A股：人形機器人第一股背后的這些行業值得關注

再過5天，即將迎來觀察中國具身智能的一個重要坐標。

6月1日，上海證券交易所上市審核委員會將召開第31次審議會議，議題之一——審議宇樹科技股份有限公司的首發申請。

這家成立于2016年的“杭州六小龍”明星企業，若順利過會，將成為A股市場名副其實的“具身智能第一股”。從機器狗“破圈”到人形機器人量產登頂全球，再到如今叩響科創板大門，宇樹科技只用了不到十年。

然而，一份最新披露的財務數據卻給這場資本盛宴添上了一抹微妙的色彩：2026年第一季度，公司營收增速從332.64%驟降至68.49%，扣非凈利潤更是近乎“腰斬”。

是高速增長后的自然回調，還是競爭加劇下的盈利拐點？在“A股人形機器人第一股”的光環背后，一場關于技術、資本與商業化的深層博弈正在上演

A股產業鏈生態浮出水面

每逢宇樹科技發布新品，長盛軸承、臥龍電驅、中大力德等一批被市場打上“宇樹鏈”標簽的A股公司，股價便會隨之應聲而動。

這種聯動并非空穴來風。通過梳理發現，宇樹科技的A股“朋友圈”已形成清晰的三層架構，橫跨供應、應用與資本三個維度。

第一層：零部件供應。 人形機器人由上萬個零部件構成，宇樹科技作為本體廠商，核心部組件自研自產率超過90%，但仍與多家A股公司建立了供應關系。美湖股份已向宇樹量產交付減速器關節模組零部件；帝奧微的USB Redriver產品已應用于宇樹人形機器人；蔚藍鋰芯稱宇樹為其鋰電池客戶；深圳華強為其提供電子元器件。需要指出的是，這些上市公司在官宣合作的同時，均明確相應營收占比較低。

第二層：場景與銷售合作。 人形機器人尚未真正大規模走入工廠與家庭，部分上市公司正與宇樹聯合探索產品落地路徑。國脈文化與宇樹在機器狗、機器人的銷售服務和解決方案上合作；濤濤車業則聚焦北美等海外市場開拓、C端場景探索與商業化落地。在國際市場上，宇樹科技G1人形機器人已進駐東京羽田機場，由日本航空啟動試點應用，承擔行李裝卸、貨物轉運等地勤作業，實證試驗將持續至2028年。

第三層：資本參股。 多家A股公司通過參投基金間接持股宇樹科技，但持股比例均極為有限。首開股份通過控股子公司間接持有宇樹科技0.3%股權；金發科技穿透持股0.32%；朗科智能間接持有約0.0424%。此外，景興紙業、實益達、吉華集團、深信服、臥龍電驅、中科創達等亦通過基金渠道間接“上車”。

港股市場同樣有合作伙伴現身。2026年馬年春晚上登臺的宇樹G1、H2機器人，均搭載了禾賽科技的JT128激光雷達。而“周杰倫概念股”巨星傳奇已與威剛科技簽訂四足機器人銷售合同，宇樹科技負責產品的技術、硬件研發及生產。

數字背后的AB面

從財務數據看，宇樹科技無疑是全球少數已實現規?；木呱碇悄芷髽I。

招股書（上會稿）顯示，2023年至2025年，公司營收從1.59億元飆升至17.08億元，扣非歸母凈利潤從-0.18億元躍升至5.9億元。2025年，公司人形機器人出貨量超5500臺（純人形，不含輪式雙臂機器人），位居全球第一。同期主營業務毛利率達到60.13%，較2023年的44.22%提升近16個百分點。

然而，上會前夕披露的2026年第一季度數據，卻讓市場看到了硬幣的另一面。

2026年1-3月，公司實現營收4.23億元，同比增幅由上年同期的332.64%大幅回落至68.49%；扣非后凈利潤由上年同期的8483.65萬元降至4025.36萬元，同比降幅達52.55%。

利潤“腰斬”的直接原因是費用激增。公司解釋稱，一季度研發費用同比增加3832.80萬元，主要用于本體結構研發、具身智能大模型、運動控制算法等領域的持續投入；同時，銷售費用也有所提高，用于鞏固品牌市場影響力。

宇樹科技預計，2026年上半年營收約為10.52億元至11.28億元，同比增幅35.62%至45.41%；扣非凈利潤約為2.36億元至2.83億元，較上年同期下降21.97%至6.43%，降幅較一季度將有明顯收窄。

這意味著，公司正處在典型的“戰略性虧損”階段——以短期利潤換取長期技術壁壘。

從“特斯拉映射”到“獨立定價”

宇樹科技此次IPO擬募資42.02億元，其中20.22億元投向智能機器人模型研發項目，11.10億元投向機器人本體研發項目。制造基地建成后，預計將實現年產7.5萬臺人形機器人與11.5萬臺四足機器人的產能規模。

但在券商分析師看來，此次IPO的意義遠不止于融資本身。

華福證券指出，宇樹科技科創板IPO提速，標志著國產機器人從“一級市場融資驅動”正式邁入“二級市場獨立定價”的新階段。此前，市場普遍將國產供應鏈視為北美特斯拉機器人鏈的“映射”；而國內頭部本體廠商的獨立上市，正在從根本上改變這一認知——國產機器人產業鏈正經歷從“主題映射”到“獨立定價”的關鍵轉變。

在具體方向上，華福證券認為，本體廠商和3D視覺、大模型、大腦等軟硬一體核心技術方向相關的公司，將率先享受此次資本化浪潮帶來的估值重估。

浙商證券則預計，2026年機器人板塊進入“1到10”演繹階段。特斯拉機器人鏈上半年落地定點與供應鏈產能準備，下半年開始逐漸進入量產，國內機器人本體跟進，國內外供應鏈共振，有望展開持續性行情。

上會前的密集動作

就在上會前夕，宇樹科技在產品、技術、商業化三個維度同步發力。

技術側：5月25日，公司測試發布WVLA2.0具身大模型，同步落地G1人形機器人會議室自主整理應用。在外部干擾環境下，機器人無需遠程操控，即可完成物品歸置、分類收納等操作。

產品側：公司近期正式發布R1-D雙臂半身機器人，起售價僅2.69萬元。該產品采用上半身雙臂設計，支持固定底座或移動底盤，搭載雙目視覺與語音交互，全棧開放接口便于二次開發，有望覆蓋科研教育、輕工業裝配、商業服務、家庭等多元場景。

商業化側：如前所述，G1人形機器人已進駐東京羽田機場，由日本航空啟動試點應用。這是國產人形機器人首次進入國際航空地勤場景，實證試驗將持續至2028年，具有重要的標桿意義。

行業競速

宇樹科技的上會，恰逢人形機器人行業從“概念驗證”向“規模競速”切換的關鍵節點。

據高工機器人（GGII）預測，到2030年，全球人形機器人市場規模將達150億美元，銷量增長至60.57萬臺；中國人形機器人市場規模將接近380億元，銷售規模增長至27.12萬臺。

但機遇之下，挑戰同樣嚴峻。

競爭加劇。特斯拉Optimus、智元機器人、傅利葉智能等國內外玩家紛紛加速量產步伐，行業從“一超多強”走向“群雄逐鹿”。

技術收斂。大模型、運動控制、硬件成本三大核心要素仍在快速迭代，技術路線尚未完全收斂，任何一家企業都可能被下一波技術浪潮顛覆。

商業化驗證。目前人形機器人的主要應用場景仍集中在科研教育領域（占宇樹人形機器人收入的73.60%），真正的工業制造、商業服務場景尚未形成規?；枨?。能否跑通“技術-產品-商業化”的完整閉環，仍是全行業面臨的共同課題。

盈利持續性。宇樹科技一季度利潤下滑已發出信號：在競爭白熱化階段，研發與市場投入將持續侵蝕利潤。如何在擴張與盈利之間取得平衡，將考驗管理層的戰略定力。

來源：春華財經

聲明：本文僅作為知識分享，只為傳遞更多信息！本文不構成任何投資建議，任何人據此做出投資決策，風險自擔。