跨界“農(nóng)家樂”，天農(nóng)食品二闖港交所

編輯 | 虞爾湖

出品 | 于見專欄

因補(bǔ)氣祛濕功效，和老板的“反向勸退”，3月底廣東順德莫氏雞煲突然爆紅，刷遍全網(wǎng)。絡(luò)繹不絕的食客不僅將小小的店面擠得水泄不通，還讓關(guān)鍵食材清遠(yuǎn)雞的知名度大漲。一道菜帶火了一條產(chǎn)業(yè)鏈，養(yǎng)殖公司們當(dāng)然也不會(huì)錯(cuò)過這個(gè)絕佳的商業(yè)機(jī)會(huì)。

近期，有“清遠(yuǎn)雞王”美譽(yù)的廣東天農(nóng)集團(tuán)股份有限公司（下稱天農(nóng)食品）遞交招股書，開啟赴港之旅。本次IPO，天農(nóng)食品募集資金主要用于擴(kuò)產(chǎn)增能升級供應(yīng)鏈、提升研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力、建設(shè)信息系統(tǒng)等五個(gè)方面。

消費(fèi)升級新時(shí)代，越來越多的人愿意為綠色、高品質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品買單。清遠(yuǎn)雞能賣出好價(jià)錢，對于天農(nóng)食品來說是喜事。只是養(yǎng)殖行業(yè)不確定因素太多，歷來不被資本喜愛。況且持續(xù)下跌的豬價(jià)，已經(jīng)讓天農(nóng)食品業(yè)績變了臉。

豬周期之下，業(yè)績下滑

提起養(yǎng)殖企業(yè)，很多股民會(huì)首先會(huì)想到溫氏和牧原。一個(gè)以養(yǎng)雞起家，一個(gè)死磕生豬，數(shù)十年間培育了無數(shù)人才，被外界稱為養(yǎng)殖行業(yè)的兩大“黃埔軍?！?。成立于2003年的天農(nóng)食品，創(chuàng)始人肖文清、張正芬夫婦就曾在溫氏歷練多年。

經(jīng)過二十三年的發(fā)展，天農(nóng)食品成績斐然，早已擁有了敲開資本市場的實(shí)力。2025年10月首次向港股發(fā)起沖擊。招股書顯示，2022至2024年，其營收分別為39.52億元、35.96億元和47.76億元。按照2024年出欄量計(jì)，天農(nóng)食品是國內(nèi)最大的清遠(yuǎn)雞供應(yīng)商，市場份額約為59.3%，堪稱一騎絕塵。

2026年5月，在招股書失效8天后，天農(nóng)食品再次遞表。時(shí)隔半年，其經(jīng)營數(shù)據(jù)又有哪些變化呢？先來看好消息，在清遠(yuǎn)雞行業(yè)里，天農(nóng)食品又進(jìn)一步，2025年市場份額提升至65.3%，超過其他所有中國清遠(yuǎn)雞供應(yīng)商之和。不過壞消息是，業(yè)績出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。

2025年?duì)I收42.61億元，同比下滑10.77%；凈利潤由2024年的盈利8.9億元變成了虧損1.02億元。為何生意急轉(zhuǎn)直下？不是賣得少了，而是因?yàn)槌掷m(xù)低迷的豬價(jià)。或許很多人會(huì)以為天農(nóng)食品只賣清遠(yuǎn)雞，其實(shí)不然，它的主要營收來源是銷售生鮮豬肉。

2023至2025年，生豬業(yè)務(wù)收入分別為22.14億元、32.03億元和26.6億元，占總營收比例在60%以上。清遠(yuǎn)雞及其他土雞產(chǎn)品只貢獻(xiàn)了二成多的收入。這也是天農(nóng)食品利潤忽好忽壞的原因之一。例如2023年我國豬價(jià)整體震蕩下行，日平均價(jià)由1月初的17.72元/公斤跌至12月底的14.42元/公斤，下跌幅度超過18%。

受此影響，天農(nóng)食品當(dāng)年出現(xiàn)了6.69億元的虧損。2024年生豬行業(yè)短暫回暖，每公斤均價(jià)上升至15-18元區(qū)間，牧原、溫氏等養(yǎng)殖大戶才看見了盈利。然而好時(shí)光總是太短暫，從2025年初開始，豬價(jià)又開始回落，目前已全面跌破行業(yè)12-14元/公斤的成本價(jià)，許多地方的商超一斤豬肉甚至低至5元。

當(dāng)虧損成為生豬養(yǎng)殖企業(yè)的常態(tài)，天農(nóng)食品也沒有逃脫這一規(guī)律。2025年其生豬銷售價(jià)格為1897.8元/頭，相比2024年一頭豬少賣了383.8元。再加上近些年天氣反復(fù)無常，飼料價(jià)格翻倍增長，無形中加大了養(yǎng)殖壓力。

實(shí)際上，盡管科技越來越發(fā)達(dá)，但生豬養(yǎng)殖還沒有完全打破“靠天吃飯”的宿命。好的時(shí)候賺得滿嘴流油，壞的時(shí)候賠得褲衩都沒了。好在天農(nóng)食品還有清遠(yuǎn)雞，不過生雞業(yè)務(wù)同樣不好做。

清遠(yuǎn)雞，品牌之路很遙遠(yuǎn)

中國人愛吃雞，千百年來老祖宗留下的雞肉菜譜少說有上百種。為何對雞肉如此癡迷，一方面雞諧音“吉”，寓意著大吉大利。同時(shí)雞又是五德之禽，能驅(qū)邪避災(zāi)，往往是傳統(tǒng)宴席必備菜肴；另一方面，雞肉本身的鮮美、暖意，也是大眾滋補(bǔ)身體的首選食材。

清遠(yuǎn)雞歷史悠久，為廣東“四大名雞”之首，因肉質(zhì)嫩滑、皮色金黃、富含氨基酸享譽(yù)全國。作為國家地理標(biāo)志產(chǎn)品，其身價(jià)注定要比普通的白羽雞高貴很多，甚至比三黃雞還要貴。天農(nóng)食品手握這張王牌，相當(dāng)于在內(nèi)卷嚴(yán)重的肉雞行業(yè)里披上了“黃馬褂”。

除此之外，幾十年的育種經(jīng)驗(yàn)、多個(gè)現(xiàn)代化養(yǎng)殖基地，都讓天農(nóng)食品在清遠(yuǎn)雞領(lǐng)域擁有絕對的話語權(quán)。換言之，依靠清遠(yuǎn)雞的名氣和自身產(chǎn)能，天農(nóng)食品不愁沒有銷量，業(yè)務(wù)走勢非常穩(wěn)妥。不過生雞養(yǎng)殖同樣有周期性。

“雞周期”一般在3年左右，受供求關(guān)系影響，雞肉價(jià)格短期內(nèi)容易出現(xiàn)暴漲暴跌，而且會(huì)和“豬周期”存在伴生現(xiàn)象。比如當(dāng)豬價(jià)太貴時(shí)，老百姓會(huì)選擇雞肉作為替代品，故而會(huì)引起雞肉價(jià)格上漲。當(dāng)豬肉價(jià)格下滑時(shí)，雞肉售價(jià)也有可能會(huì)回落。

2023—2025年，天農(nóng)食品清遠(yuǎn)雞及其他土雞銷量由2842.3萬只增長至3109.3萬只，然而均價(jià)卻由20.9元/公斤下滑至17.8元/公斤。這就導(dǎo)致2025年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入比2023年還少了1616.6萬元。很明顯，在豬周期間接影響下，再加上消費(fèi)乏力，生雞市場同樣進(jìn)入了下行期。

當(dāng)然養(yǎng)殖行業(yè)的特點(diǎn)就是起起伏伏，只要熬過周期總會(huì)有否極泰來的一天。但問題在于，這個(gè)周期過去了，下個(gè)周期怎么辦呢？從戰(zhàn)略角度分析，天農(nóng)食品采用“雞豬”并舉無非是想對沖單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。可是萬一遇到雙周期疊加，那就是雙倍壓力。

其實(shí)說一千道一萬，想要穿越周期最好的辦法還是提高身價(jià)。怎么能賣出好價(jià)錢呢？那就是做品牌。在永輝、盒馬、山姆等大型商超里，不乏很多品牌的清遠(yuǎn)雞，它們的價(jià)格能夠輕輕松松賣到40元/斤。如果天農(nóng)食品把品牌度打響，再鋪一鋪渠道，豈不量價(jià)齊飛？

說起來容易，做起來難。目前消費(fèi)者對于清遠(yuǎn)雞還停留在只認(rèn)雞不認(rèn)品牌的階段。只要是生態(tài)散養(yǎng)、供港品質(zhì)，不太在乎是哪個(gè)品牌。想要引起消費(fèi)者注意，天農(nóng)食品還需在營銷上下一番苦功夫。

餐桌生態(tài)鏈，要比想象困難

發(fā)展品牌，是很多大型養(yǎng)殖企業(yè)的必經(jīng)之路。把產(chǎn)品和品牌緊密聯(lián)系起來，才有可能沖破地域枷鎖，走向全國。例如提起冷鮮肉，消費(fèi)者會(huì)聯(lián)想到雙匯。買生鮮雞翅、雞腿會(huì)優(yōu)先選擇圣農(nóng)、六合、正大這些大品牌。

目前天農(nóng)食品生雞業(yè)務(wù)擁有兩大品牌，定位高品質(zhì)市場的“鳳中皇”和面向主流大眾的“天農(nóng)”。本次赴港，天農(nóng)食品的目的之一便是未來五年在核心城市設(shè)立營銷服務(wù)機(jī)構(gòu)，開展品牌數(shù)字化營銷和推廣。

加速清遠(yuǎn)雞品牌化進(jìn)程，固然是好選擇，但別忘了生豬業(yè)務(wù)才是主力軍。按照規(guī)模來講，天農(nóng)食品的豬生意算不上特別大，以2025年?duì)I收計(jì)，在中國西南部生豬養(yǎng)殖企業(yè)中只排名第十。當(dāng)下生豬養(yǎng)殖正在經(jīng)歷殘酷洗牌，不再以規(guī)模論英雄，而是向科技化靠攏，拼的是效率和特色。

例如溫氏開始豪賭黑豬，力爭成為中國第一黑豬品牌。拼規(guī)模、比技術(shù)，天農(nóng)食品還不是牧原、雙胞胎、溫氏這些巨頭的對手，所以只能另謀他法。其實(shí)此次IPO，天農(nóng)食品募集資金除了提升研發(fā)實(shí)力、建設(shè)智能工廠、擴(kuò)大品牌影響力外，還有一個(gè)重頭戲：開設(shè)休閑餐廳。

具體操作為，計(jì)劃2027年以試點(diǎn)形式在重慶、四川、貴州三地開設(shè)約15家餐廳。后續(xù)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)入福建、廣東、浙江等省份，至于為何要開餐廳，天農(nóng)集團(tuán)在招股書中解釋道，通過構(gòu)建清遠(yuǎn)雞菜系餐飲品牌，來直面消費(fèi)者。

顯然，天農(nóng)食品不甘心只做養(yǎng)殖深加工，將目光轉(zhuǎn)向下游，開啟全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略。如果餐廳計(jì)劃成功，不僅進(jìn)一步加深了天農(nóng)食品身上的清遠(yuǎn)雞標(biāo)簽，又能打開B端市場，順便帶動(dòng)生豬業(yè)務(wù)增長，可謂一舉多得。

肉產(chǎn)品走上餐桌，確實(shí)形成了一個(gè)商業(yè)閉環(huán)，不過開餐廳和養(yǎng)殖加工畢竟是兩碼事，這中間隔著千山萬水。天農(nóng)食品也沒有太多餐廳管理經(jīng)驗(yàn)，菜品開發(fā)、選址和定價(jià)、營銷推廣都需要深思熟慮、精心策劃。

一旦第一炮沒有打響，后面就難辦了。況且餐飲是一個(gè)極度內(nèi)卷的紅海賽道，當(dāng)下無論是街頭小吃、平價(jià)快餐，還是精致西餐、高級中餐，生意都不好做。以清遠(yuǎn)雞為賣點(diǎn)的餐廳或許能火，但是萬一有類似的連鎖餐廳出現(xiàn)，天農(nóng)食品又該如何應(yīng)對呢？

結(jié)語

民以食為天，吃永遠(yuǎn)排在第一位。豬肉、雞肉作為民生剛需，市場永遠(yuǎn)不會(huì)凋零。尤其餐桌多元化、健康化的到來，讓養(yǎng)殖加工企業(yè)擁有了無限可能。天農(nóng)食品正是憑借深耕清遠(yuǎn)雞才能一步步在行業(yè)里脫穎而出。

產(chǎn)品的稀缺性，成就了天農(nóng)食品。所以想要打動(dòng)資本市場，就必須把清遠(yuǎn)雞的故事講好。但問題在于生豬才是其主心骨，是業(yè)績持續(xù)增長的核心驅(qū)動(dòng)力。想要擴(kuò)大市場，天農(nóng)食品不能只想著在清遠(yuǎn)雞上大做文章，如何將兩大產(chǎn)業(yè)融合才是發(fā)展壯大的關(guān)鍵。

【天眼查顯示】廣東天農(nóng)集團(tuán)股份有限公司是一家專注于畜禽產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，核心業(yè)務(wù)涵蓋優(yōu)質(zhì)雞和生豬的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營。公司構(gòu)建了'從源頭到餐桌'的完整產(chǎn)業(yè)體系，形成畜禽育種、飼料生產(chǎn)、養(yǎng)殖管理、食品加工及銷售的一體化商業(yè)模式。作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，公司在清遠(yuǎn)雞市場占據(jù)領(lǐng)先地位，同時(shí)在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域也展現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭力。企業(yè)注重技術(shù)創(chuàng)新與品牌建設(shè)，通過持續(xù)研發(fā)提升養(yǎng)殖效率和產(chǎn)品質(zhì)量，打造具有地域特色的優(yōu)質(zhì)畜禽產(chǎn)品。公司已獲得多項(xiàng)技術(shù)專利，并積極布局全產(chǎn)業(yè)鏈投資，形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。目前，公司正積極推進(jìn)港股上市，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場影響力。