匯兌風險吞噬盈利 外貿企業如何筑牢防線？

5月21日，中國人民銀行官網，人民幣對美元中間價報6.8349，升值48個基點。

人民幣走出一輪明顯升值行情，給出口企業帶來壓力。從上市公司披露的2026年一季報來看，多家企業持有的美元資產折算人民幣后持續縮水，匯兌虧損成為普遍現象，“增收不增利”凸顯外貿企業盈利痛點。

中國人民銀行發布的《2026年第一季度中國貨幣政策執行報告》指出，要“綜合施策，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

業內專家分析指出，本輪人民幣升值由多重因素共振推動，匯率波動直接放大出口企業經營壓力。當前，匯兌損失已成出口企業主要盈利侵蝕項，企業需從結算、定價、財務、風控等維度優化經營策略，搭建適配當前匯率環境的風險管理體系。

多重因素推升人民幣匯率

本輪人民幣升值行情下，出口企業盈利空間遭擠壓。以萊克電氣（603355.SH）為例，其披露的財報信息顯示，一季度由于美元兌人民幣匯率下降等原因導致產生了共計2.26億元匯兌損失。

B2B跨境貿易支付平臺XTransfer相關負責人向記者解釋了匯兌損失形成邏輯：“人民幣升值了，即外幣（美元、歐元等）換成人民幣變少了。”其以外貿應收賬款舉例，企業簽約時1美元兌7.3元，100萬美元應收款記賬730萬元，回款時匯率為7.1元，實際到賬僅710萬元，單次交易便產生20萬元匯兌損失。

復旦大學世界經濟研究所副所長、經濟學院教授沈國兵補充道，匯兌損失分為兩類，一是出口收款產生的交易性損失，二是海外子公司合并報表產生的折算性損失，雙重虧損進一步壓縮企業凈利潤，這也是多數外貿企業出現“增收不增利”的核心原因。

記者采訪了解到，此輪人民幣升值并非單一因素推動，而是國內基本面、美元周期、政策調控及企業行為共同作用的結果。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一季度人民幣逆勢升值，直接受中美經貿預期改善帶動，美國總統特朗普訪華行程確定提振市場信心，疊加4月出口實現兩位數高增，外貿韌性為匯率提供支撐；而自2025年10月中美經貿磋商取得進展后，人民幣便已開啟本輪升值通道。

在沈國兵看來，本輪人民幣升值由四大力量共振形成，一是我國高貿易順差疊加產業升級形成基本面支撐，2025年貨物貿易順差超1.1萬億美元，“新三樣”高附加值出口持續優化外貿結構；二是美國通脹回落、美聯儲降息預期升溫，疊加中東地緣風險緩和，美元進入走弱周期；三是央行依托中間價、離岸央票等工具穩匯率，人民幣國際化提速推升離岸人民幣需求；四是企業集中結匯放大升值效應，前期留存的美元存量集中兌換，形成順周期升值行情。

從市場交易行為來看，南華期貨方面指出，企業、個人等非銀行部門呈現“逢高結匯、逢低購匯”的理性交易模式，結匯率和購匯率環比均穩中有升，顯示市場預期趨于穩定。

完善匯率風控體系應對波動

面對人民幣持續升值帶來的經營壓力，受訪專家一致認為，外貿企業須結合自身規模、業務結構，從定價結算、產能布局、財務管控、風險對沖多維度落地應對方案。

XTransfer相關負責人建議，企業可優先在非洲、東盟等新興市場采用當地本幣報價結算，依托平臺本地收款賬戶收取非美元幣種，規避美元單邊波動風險。同時，根據匯率走勢更新報價單，增設匯率波動條款，企業與客戶按比例分攤成本。

沈國兵進一步細化定價策略稱，高附加值產品可憑借技術壁壘提價5%—10%轉嫁成本，低附加值產品需簽訂匯率分擔條款，約定匯率波動超±3%時共同承壓；在幣種選擇上，對東盟、中東市場優先人民幣結算，對歐美市場采用多幣種組合結算。

王青提醒道，人民幣結算受制于海外客戶接受度，企業不可盲目更換結算貨幣。

在產能布局與財務運作層面，企業需做好長期布局與短期管控結合。沈國兵指出，企業可推行美元負債對沖模式，通過美元貸款、發行美元債抵消外幣資產虧損，同時采取動態結匯模式，匯率上行階段做到到賬即結匯。XTransfer相關負責人提出，企業可借助數字化工具強化匯率管理，利用匯率訂閱功能設置目標匯率，精準把握結匯節點。王青表示，產能海外布局能夠以投資替代出口，規避結匯風險，但該模式存在海外資產折算風險，且受資金、戰略限制，不適用于中小微企業。

王青指出，短期內外貿企業最可行的方式，是在成本可控前提下使用遠期、期權等外匯衍生品鎖定匯率風險。沈國兵給出標準化風控方案，企業需全面識別交易、折算、經濟三類匯率風險，組合運用遠期結售匯、外匯期權、掉期、貨幣互換等工具；同時堅持幣種匹配原則，實現收支貨幣對應，依托市場多元化分散風險。對于中小微企業，業內建議優先簡化風控流程，以動態結匯、匯率訂閱、靈活調價為主要手段；上市公司則需搭建完善的匯率敞口管理體系，通過工具對沖、自然對沖結合的方式，長期降低匯率波動對企業盈利的擾動。

南華期貨方面認為，人民幣長期升值基礎仍牢固：盡管短期人民幣承壓，但若國內經濟持續修復、出口保持韌性，且美元指數未大幅走強，人民幣長期升值趨勢難以改變。出口企業可考慮在遠期結匯基礎上買入看跌期權，鎖定最低結匯價并保留更優機會；進口企業可嘗試低成本的領口期權策略。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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