17%復購率：影石創新的生態護城河，為何不堪一擊？

資本市場曾為影石創新描繪出一幅完美的成長藍圖：復制蘋果生態模式，用主機快速積累用戶，靠高毛利配件形成復購飛輪，最終筑起難以逾越的生態護城河。

因此，有外界把配件生態視為影石的第二增長曲線，給予樂觀評級。但久謙咨詢800份消費者調研數據給出了截然相反的答案：僅17%的用戶會因為配件生態黏性而復購影石產品，超過八成用戶換機時完全不受配件兼容性約束。

核心賽道層面，久謙咨詢數據顯示，2026年第一季度全球手持智能影像設備市場份額高度集中，行業整體增速趨緩。在這樣的市場環境下，配件生態的故事更值得重新審視。

在行業配件生態普遍薄弱、副廠低價沖擊、用戶黏性不足的多重壓力下，影石引以為傲的生態護城河，呈現出極其脆弱的底色。

01配件為何被列為第二增長曲線？

同智能手機一樣，配件是一個充滿想象的生意。

而資本市場對影石的估值邏輯，始終圍繞配件生態的飛輪效應展開。如果我們仔細扒開來看，這一邏輯在消費電子行業曾被反復驗證，蘋果憑借iOS生態實現了硬件與服務的雙向增長，配件業務貢獻了穩定的高毛利現金流，成為公司利潤的重要支柱。

在有的人眼里，影石作為運動相機和全景相機賽道的頭部玩家，完全可以復刻這一路徑。

至少從經營指標層面看，這個結論似乎站得住腳。

影石2025年年報顯示，公司配件及其他產品收入保持高速增長，同比增速達到57%，且配件毛利率不差。

按照機構的推演，隨著影石主機銷量的持續攀升，存量用戶池會不斷擴大，這些用戶為了提升拍攝體驗，會持續購買原廠配件，形成“主機拓用戶－配件賺利潤－生態鎖存量”的正向循環。當生態粘性足夠強時，用戶的換機成本會大幅提高，影石就能在激烈的市場競爭中占據主動。

但這套完美的邏輯鏈條，還是隱藏著一個極易被忽略的前提：生態必須具備足夠強的不可替代性，才能讓用戶愿意為其付費并持續留存。

舉個例子，蘋果生態的成功，源于系統的封閉性和軟硬件的深度融合，用戶一旦進入生態，就很難脫離。但影石所處的手持智能影像賽道，產品屬性與手機截然不同——更關鍵的是，整個行業的配件生態其實都很薄弱，大疆、GoPro的配件復購率同樣低迷，所謂配件護城河在行業內從未真正建立起來。影石的先發優勢因此更加脆弱，

理論上，任何成功的商業模式，都離不開特定的行業土壤。脫離賽道屬性盲目復制他人的成功經驗，大多容易陷入敘事的陷阱。影石的配件增長，究竟是生態粘性驅動的內生增長，還是主機銷量帶動的附屬增長？這影響著第二增長曲線的含金量。

02 僅17%用戶因生態粘性而復購

久謙咨詢面向800名影石用戶的調研顯示，在被問及選擇影石的主要原因時，只有17%的用戶選擇了配件生態兼容。

這意味著，超過83%的用戶在下次購買相機時，不會因為已經擁有影石配件而繼續選擇該品牌。

久謙咨詢的報告揭示了一個突破業界認知的關鍵點：手持影像行業所謂的配件生態故事，并沒有想象中那么充滿想象力。整個行業的品牌配件復購率都很低——大疆18%、GoPro20%，與影石的17%并無本質差異，均在兩成以下，消費者選擇配件時還是更加偏好便宜靈活的副廠。而一直在重點描繪配件生態故事的影石，復購率反而最低。

這一數據說明，在手持智能影像賽道，配件生態根本無法成為有效的用戶留存手段。大疆甚至不上市、不主打配件生態故事，GoPro也未曾將配件生態作為核心賣點，三家品牌的復購率卻都只在17%-20%之間徘徊，本質上處于同一水平。而影石恰恰是最依賴配件生態敘事的那一家——17%的復購率，說明消費者并不買賬，所謂的生態黏性更像是一廂情愿。

從用戶的購機決策邏輯來看，同樣能印證這一點。大多數消費者在購買相機時，首要關注的是主機本身的性能參數和使用體驗。

對于用戶而言，自己的錢包永遠是最誠實的投票器。當用戶購買配件只是為了解決當下的拍攝痛點，而非為了融入某個生態時，所謂的生態黏性就成了空中樓閣。

而這是17%復購率背后，最殘酷也最真實的商業真相。

03配件增速低于主機，是另一個被忽視的信號

如果配件生態真的具備強粘性，那么配件收入的增速應該持續高于主機收入的增速。存量用戶的復購會形成一個不斷擴大的基座，即使新用戶增速放緩，配件收入也能保持穩定增長。但影石2025年年報呈現出的走勢，卻與這一邏輯不太一樣。

4月披露的財報顯示，作為核心品類，消費級智能影像設備2025年創收85.16億元，同比大幅增長77.83%，而配件收入增速僅為57.47%，兩者相差超過20個百分點。這意味著，影石配件收入的增長，可能有新用戶購機時的捆綁消費，而非存量用戶的主動復購。

事實上，新用戶在購買相機時，通常會順帶購買一兩個必備配件，比如自拍桿、收納包等。這也意味著，一旦核心銷量增速放緩，配件收入的增長也將受到影響。

久謙咨詢的調研數據進一步印證了這一判斷。目前影石用戶人均持有約5件配件，其中61%為原廠產品。但未來兩年，用戶購買原廠配件的比例預計將下降至57%，呈現下滑。

導致這一現象的重要原因，可能是副廠配件的強勢沖擊，還有電商平臺的價格差。以自拍桿、防水殼、收納包等高消耗配件為例，副廠產品的功能覆蓋已經基本完整，價格優勢卻十分顯著。對于有的用戶來說，副廠配件完全能夠滿足日常使用需求，沒有必要為品牌溢價支付額外費用。

所以，影石乃至整個行業靠新用戶輸血維持的配件增長，就像建立在沙灘上的城堡，一旦運動相機和全景相機的市場滲透率逐漸見頂，新用戶增量越來越少，配件業務將面臨增長壓力。

04全行業配件生態的真相：沒有誰能建立起護城河

手持智能影像市場的配件生態，實際上并沒有真正的贏家。久謙咨詢的數據顯示，無論是影石、大疆還是GoPro，品牌配件的復購率都在17%-20%的低位區間，整個行業的配件生態黏性都很差。副廠品牌則憑借價格優勢不斷蠶食各家的品牌配件份額。

而在這個行業性的困局中，影石的處境尤為尷尬：配件生態是其上市敘事中最被重點描繪的故事，但17%的復購率說明消費者對這套敘事并不買賬。

從配件數量來看，大疆官網展示313件，影石290件，GoPro115件。但數量多并不等于生態黏性強——大疆配件數量最多，復購率也只有18%，說明配件豐富度與用戶忠誠度之間并不存在正向關系。

影石的配件共290件，更多集中在支架、防護收納、拓展升級等方面，覆蓋場景8類。但無論品類側重如何，三家的復購率都在17%-20%區間，誰也沒有真正建立起有效的配件護城河。

值得注意的一點是，影石由于拇指相機產品線較多，需要圍繞不同主機提供更細分的配件選擇，配件豐富度看似較高，但跨系列兼容性反而更弱。本質上，影石是通過更豐富的專屬配件供給來彌補適配難度，這反而加重了用戶的選擇成本，進一步削弱了配件生態的吸引力。

副廠品牌的崛起，更是給影石的配件業務帶來了致命一擊。結構類配件的技術壁壘相對較低，斯莫格、泰訊、優籃子等副廠品牌快速跟進，以更低的價格補齊了市場價格帶。調研顯示，手持桿、穿戴類、固定類等結構配件的副廠購買率均超過45%。用戶購買配件時，39%的人優先考慮功能質量，35%的人關注生態背書，品牌溢價的影響力正在不斷減弱。

而所謂的配件護城河，在整個行業復購率都不到兩成的現實面前，其實從未真正存在過。

05生態不是萬能鑰匙，產品才是核心

拆解完所有數據后，影石配件生態的問題已經清晰：17%的低復購率、跑輸核心品類的增速，這些問題的根源，還在于產品力。

手持智能影像設備的賽道屬性，決定了配件生態很難成為核心壁壘。與手機不同，運動相機和全景相機的使用場景相對垂直單一，主要集中在戶外運動和旅行記錄。配件的使用頻率遠低于手機配件，用戶天然缺乏高頻復購的動力。手機配件已經融入了人們的日常生活，而相機配件只有在特定場景下才會被使用。這種低頻屬性，使得配件很難形成足夠強的用戶粘性，也難以支撐起獨立的第二增長曲線。

久謙咨詢在2026年第一季度的市場數據，也從宏觀層面印證了這一點。

其數據顯示，全球手持智能影像設備市場份額向頭部集中，行業整體增速放緩的背景下，各品牌在配件生態上均未形成有效壁壘。

說到底，性能和體驗才是決定用戶選擇的核心因素，配件生態只是錦上添花，無法雪中送炭。久謙咨詢調研顯示，影石在配件功能質量方面的品牌表現為8.36，仍有提升空間。在配件生態無法形成黏性的現實下，主機產品力的競爭才是影石真正需要面對的考驗。

回過頭來看，影石的17%復購率，放在整個行業中也處于墊底水平，遠不足以支撐起一個獨立的第二增長曲線。

對于影石而言，聚焦產品創新和用戶體驗，打磨出更具競爭力的主機產品，或許才是穿越行業周期的關鍵。畢竟，能留住用戶的，永遠是產品本身，而不是那些可有可無的配件。