京滬高鐵深化改革票價上浮20% 連續三年盈利超百億毛利率降至46.88%

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

“中國高鐵第一股”京滬高鐵（601816.SH）官宣漲價。

5月11日晚，京滬高鐵發布公告，對京滬高速線和合蚌高速線開行的時速300—350km/h、200—250km/h及以下的動車組列車的公布票價上浮20%。此次提價為公布票價，執行票價可靈活折扣，實際漲幅或低于20%。

這是京滬高鐵自2020年12月23日起首次實行浮動票價機制后，又一次對票價進行較大幅度調整。

有分析認為，京滬高鐵調整票價，是進一步深化市場化票價機制改革。據報道，目前，京滬高鐵已經形成了以市場為導向的票價機制，在客流高峰期形成了七檔票價浮動方案。

當然，京滬高鐵上浮票價，可能與運營成本上升有關。

過去三年，京滬高鐵年度盈利均超過百億元，但在2025年的同比增速明顯放緩，對應的毛利率下降。究其原因，除了市場競爭激烈外，還與公司委托運輸管理費、動車使用費等剛性成本在上漲相關。

京滬高鐵整體上盈利能力仍然較強，并持續適度回報股東。過去三年，公司分紅率穩定在45%至50%之間。

漲價覆蓋京滬合蚌兩條線

京滬高鐵再度漲價，引發市場高度關注。

公告顯示，5月11日，京滬高鐵召開的董事會會議審議通過了《關于調整京滬高速線、合蚌高速線動車組列車公布票價的議案》。公司決定對京滬高速線、合蚌高速線公布票價進行優化調整。對京滬高速線和合蚌高速線開行的時速300—350km/h、200—250km/h及以下的動車組列車的公布票價上浮20%。

公告稱，此次調整的總體原則是“更好滿足廣大旅客差異化出行需求，進一步健全完善市場化票價機制，提高客票資源配置效率，提升客運服務品質”。

公開信息顯示，2011年，京滬高鐵開通，施行的是固定票價模式。2020年12月23日起，公司正式實行浮動票價機制，標志著固定票價模式終結。此次價格調整，是京滬高鐵推進高鐵票價市場化改革的重要舉措。

當時的調整原則與目的為，根據列車旅行時間、停靠站、出發時段等因素差異化定價??；更快車次票價更高，滿足不同旅客需求??；以公布票價為上限，執行票價可靈活折扣，構建“靈活折扣、有升有降”的機制??。

時隔五年多，京滬高鐵再度調價，是否意味著票價更高？

京滬高鐵在公告中明確，各站間執行票價將以公布票價為上限，在公布票價基礎上實行不同幅度的折扣浮動，滿足旅客差異化出行需求。“公司將持續提升客運服務品質，真誠歡迎廣大旅客選擇乘坐高鐵動車組列車出行。”

2020年，京滬高鐵的調價覆蓋范圍為京滬高鐵300—350km/h動車組列車，其中，北京南站—上海虹橋站全程列車二等座最高執行票價調整為598元，最低執行票價調整為498元。

相比之下，本次調價的覆蓋范圍更大，覆蓋京滬、合蚌兩條高速線，涉及開行的時速300—350km/h、200—250km/h及以下的動車組列車。

有分析認為，在高鐵票價市場化機制下，鐵路部門對一些旅時較長、客座率偏低的列車執行票價進行較大幅度打折，對一些旅速較快、長期供不應求的列車執行票價進行較小幅度打折或不打折。在價格杠桿作用下，市場供需關系將得到優化調整，提高了運力資源的運用效率。

數據顯示，實行差異化折扣之后，列車的上座率普遍提高了15%以上。

累計盈利600億分紅250億

票價市場化改革更進一步，也是京滬高鐵積極應對市場變化之舉。

京滬高鐵于2007年12月27日在北京創立，是中國鐵路目前最大的混合所有制企業暨“中國高鐵第一股”，于2020年初在上交所上市。

京滬高鐵連接京津冀、長三角兩大城市群，途經天津、濟南、南京、上海等核心城市，區域經濟增長快，人口密度大，城市化程度高，商務客流占比較高，有“班味最濃的高鐵”之稱。

數據顯示，2025年京滬高鐵旅客發送量達2.38億人次，2026年1月26日以來，開行時速達350km的標桿列車已達87列。

京滬高鐵的盈利能力一直備受市場關注。

數據顯示，2023年至2025年，京滬高鐵實現的營業收入分別為406.83億元、421.57億元、430.62億元，同比增長110.40%、3.62%、2.15%；歸母凈利潤分別為115.46億元、127.68億元、131.72億元，同比增長2103.63%、10.59%、3.16%。

2023年的營收、凈利大幅增長，與2022年的基數較低相關。受疫情影響，2022年，京滬高鐵出現了罕見的經營虧損。當年，公司實現的營業收入為193.36億元，同比下降34.02%；歸母凈利潤為-5.76億元，首度出現年度虧損。

對比2024年、2025年的營收、凈利數據發現，2025年，京滬高鐵的業績增速明顯放緩。

2026年一季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為105.59億元、31.43億元，同比增長3.29%、6.03%，增速依然較低。

京滬高鐵表示，當前，鐵路客運需求總量雖然保持平穩增長，但增速較往年略有放緩，主要原因包括，商務以及務工人員出行需求有所減少；新能源汽車和城際大巴的快速發展，以及公路干道充電換電網絡的完善，使得綠色出行在中短途客運中優勢凸顯，對鐵路運輸形成一定的分流；以及民航推出的紅眼航班等低價策略，為長途旅客提供了更經濟的選擇，進一步豐富了市場出行方式，鐵路運輸面臨的競爭壓力明顯增大。

此外，營業成本上漲，也是利潤增速放緩的重要因素。2024年，公司銷售毛利率為47.39%，2025年降至46.88%。

2025年，公司營業收入同比增長2.15%，營業成本同比增長3.13%，成本增速明顯高于營收增速，使得毛利率下降。營業成本中，占比最高的委托運輸管理費同比增長9.02%，動車組使用費、能源支出、安全生產費、運輸業務費等核心剛性成本均持續上漲，電力、人工、設備維護等運營支出不斷增加。

在2026年經營計劃中，京滬高鐵提出，深化票價機制改革，堅持標桿車“優質優價”，推廣應用區段票價浮動策略，充分發揮市場化票價機制的調控作用，引導客流削峰填谷，全力增加客票收入。

票價調整后，京滬高鐵的盈利能力能否持續提升，有待觀察。整體而言，過去公司盈利能力表現較為穩定。

Wind數據顯示，2020年上市以來，京滬高鐵累計盈利約600億元，累計派發現金紅利約250億元，平均分紅率41.63%。