看懂首爾這場會晤，就讀懂特朗普訪華真實底牌

特朗普還未抵達北京，中美貿易談判的基本框架就已經完成敲定。

2026年5月12日韓國首爾，美國財政部長貝森特率領的團隊，將與中國談判團在首爾完成貿易談判的具體細則，他們必須要在5月13日下午特朗普抵達北京之前，敲定出一份最終的貿易細則文件。

這是中美在關稅貿易戰領域最后的交鋒，首爾談判將決定接下來川普訪華的結果。

為了5月的首腦會晤，中美經貿團隊從二月開始已經進行了一系列的談判，但因為分歧巨大始終難以達成共識。

二月底，貝森特和格里爾在巴黎與中國貿易談判代表李成剛舉行了第六輪會談，雙方都稱此次會談“富有建設性”。但行動給出了真實答案，美國對中國企業啟動新的301條款不公平貿易調查，截至 2026 年 3 月底，美方制裁名單中的上海實體已達 261 個，其中 SDN 清單（凍結資產、禁止交易）占 77 個。

隨后中國采取對等貿易報復，對美國煤炭、液化天然氣加征 15% 關稅；對原油、農機、皮卡等加征 10% 關稅。將美國 PVH 集團（Calvin Klein 母公司）及因美納公司列入黑名單。

中美雙方一度中斷貿易談判，直到3月底特朗普再次確定即將訪華，美國財政部長貝森特與中國副總理就恢復貿易談判進行了通話，中美的談判工作才得以繼續展開。

到了四月份，中美貿易戰的火藥味一點都沒有減輕，4月初，美國對一些中國煉油廠實施制裁，原因是這些煉油廠購買了價值數十億美元的伊朗石油，美國凍結了這些煉油廠在美國的資產。

然后中國叫停了光伏設備廠家與馬斯克的交易，并審核了其他行業對美設備出口，限制向美國出口中國領先的設備和技術。

四月底，有關部門調查并懲處“采取歧視性措施”破壞產業鏈和供應鏈的外國、公司或國際組織。中國政府還授權對行使“非法域外管轄權”的外國采取反制措施。

5月2日，美國商務部工業與安全局基于“232 調查”，將中國鋼鋁衍生品、木材、先進芯片、中重型車輛及其零部件納入關稅清單。旨在確定中型、重型卡車及其零部件的進口是否威脅到美國國家安全。

5月7日，中國商務部援引反制裁法對抗美國對中國石油廠商的制裁，中國明確要求不得承認、不得執行、不得遵守美方的單邊制裁措施。

這個時候離川普訪華只剩下一個周的時間，中美在貿易關稅等問題上分歧巨大，以至于中美貿易團隊三個月以來沒有達成任何共識，外界一度猜測特朗普會取消訪華行程。

但幸運的是，中美雙方都沒有做出最壞的選擇。

讓中美雙方決定繼續談下去的理由是，5月川普訪華將是中美貿易停戰續約的最后窗口期。如果雙方失去了這次接觸機會，可能中美關稅戰就會恢復到140%以上，并且雙方會擴大關稅戰范圍，特別是和美國的貿易談判在2026年將徹底中斷。

為什么？

因為美國的中期選舉即將開始，中期選舉期間，美國所有的政治派別都會拿出所謂“中國話題”互相攻擊。

如果雙方不能在中期選舉前達成協議，等到特朗普開始為中期選舉拉票時，不僅不可能在貿易問題上和中國磋商，還會把中國作為攻擊的目標，所以中美將不能在關稅問題上形成任何共識。

此時的特朗普也急需通過訪華來和中國確定在熱點地區的外交共識，比如美國媒體就爆料，美國試圖在伊朗問題上尋求中國的幫助，并且在全球核不擴散，俄烏停戰等關鍵議題上與中國達成共識。

由于中美對彼此的需要大過分歧，因此即使中美五月份仍然在互相制裁，但出于政治的原因，美國方面要求財政部長貝森特為首的貿易談判團隊，必須在特朗普訪華前與中國達成貿易問題的基本共識。

白宮的指導意見就一個，在一些不重要的貿易問題上和中國求同存異，但在關鍵領域必須盡力爭取。

幾個月都沒談成的貿易協議，被要求在5月12到13號兩天內必須取得成果，拿出一份可以呈現給雙方領導人的貿易談判框架，因此中美首爾貿易談判進行的異常艱苦。

據傳中美貿易談判人員一直在會議室爭吵，雙方工作人員沒有任何休息時間，實在困了就瞇一會兒。即使到了夜間該休息的時候，雙方把表針停在那兒，“接著談”。

這種不眠不休的做法也是雙方貿易的一種談判手段，拼的就是誰的團隊更撐不住。越到最后越關鍵，魔鬼在細節里。若是想叫停談判，沒有任何一方愿意停，就是想耗對方的精力。

談判到了這個階段，剩下的問題都是“硬骨頭”：禁止中國出口可以軍民兩用的芯片、稀土、對伊朗的金融制裁限制、補貼政策，農產品采購，雙方金融體系的限制條款……

例如貝森特要求中方限制對某些“軍民兩用”芯片技術的出口，把可能用于組裝無人機，用于導彈電子電路的民用半導體零件列入出口管制范圍。

中國明確反對美方“泛化國家安全概念”，要求撤銷對中國企業的制裁清單，并保證全球半導體供應鏈的穩定，不接受單方面的出口管制。

例如談判還討論了中國增購美國農產品（大豆、玉米等）和能源（液化天然氣）的具體份額。中方對此提出，增加采購美國農產品可以，但要換取美國在金融制裁中國金融機構和中資資本方面的寬限。

美國方面還要求中國向白宮政府公報美國資金流入中國企業的情況，美國資金即使作為小額LP（哪怕是經過中東周轉），只要最終流向中國敏感名單企業，就必須申報。

這個問題許多讀者可能不太理解，為什么美國資金投資中國企業，白宮政府卻要讓中國通報這些資金對中國企業的投資動向？

因為美國發布行政令（第14105號），以及貝森特推動的與中國金融脫鉤政策，要求美國資金不要資助中國科技發展，撤離中國核心科技公司。

特朗普2025年當選后認為，正是來自美國資本的資助，讓中國科技最近幾年以一種跨越式的方式爆發。

在2015-2021年間，美國投資者參與了約17%的中國AI公司融資交易，涉及金額約402億美元，助推了中國人工智能技術進步。美國資金涉及中國AI、生物技術和半導體的交易，為中國科技初創企業提供了在實驗室階段難以獲取的巨額研發資金。

例如大疆在早期發展中曾獲得紅杉資本等美資背景機構的數千萬美元投資。在美方資本幫助下，大疆迅速拿到了相關技術，并叩開了國外消費電子市場的大門，利用硅谷的人才網絡優化其控制系統，最終助其主導全球消費級無人機制造市場。

在半導體領域，美國高通風險投資基金曾廣泛投資于中國本土的芯片設計和移動互聯網企業。高通不但給中國半導體發展帶來了資金，還帶來先進管理經驗和他們當時淘汰的技術，促進了中國芯片設計公司與高通全球技術標準的對接，通過這種“邊投資邊協作”的模式，中國企業在5G、移動終端精密制造領域迅速積累了工藝經驗。

在新能源汽車領域，理想汽車、小鵬早期曾獲美資機構注資，特斯拉將技術開源給中國新能源車企帶來了關鍵技術，并且美國投資方還給中國車企，帶來嚴格的財務審計標準和供應鏈管理體系，這對于需要整合上萬個零部件、要求極高精密度的汽車制造業而言至關重要。

在生物醫藥領域，來自西方藥企和投資機構的預售收入以及投資，成為中國創新藥企業能做大做強的關鍵契機。

在AI領域，美資風投最早投資中國相關AI企業。即使2025年特朗普要求美國資本撤離，華爾街機構暗中轉借中東資金渠道繼續對中國AI企業的投資。比如月之暗面，智普AI，MINIMAX等中國AI龍頭企業，融資機構中都有來自中東的大手筆資金加持。

除此之外，華爾街還通過沙特Alat基金，投資中國AI硬件和軟件企業，將生產線和技術遷往沙特，從而在法律形式上建立一個“不受美方直接限制”的全球技術實體。

近幾年來，雖然美國政府禁止英偉達等先進芯片流入中國。但在美國資本的幫助下，中國AI企業通過在沙特建設數據中心（如阿美石油與中國AI芯片企業的合作），企業可以繞過白宮對國內的算力禁令，在海外節點進行模型訓練。

中國大量AI企業因此把數據機房落地中東，他們可以在中東買到不受限制的英偉達芯片與各種技術，還有來自中國的廉價半導體設備供應，取得了對美國AI企業一定的競爭優勢。

比如華為是目前在中東布局最深、芯片跑得最穩的廠商。華為的昇騰 910B就被部署在沙特進行訓練。其他的中國廠商也有摩爾線程，燧原科技， 海光信息，騰訊、阿里、字節等公司都在中東設置了機房。

白宮政府對美國資本的“資敵”行為進行了限制，貝森特就推出金融法案，要求美國資金必須撤離對中國企業投資。

這兩年來，美國德州教師退休基金、佛羅里達州退休系統等大型LP（有限合伙人）已基本停止對專門投向中國的VC/PE基金注資。美國頂級私募巨頭已顯著削減了直接針對中國先進半導體初創企業的投資，以避免觸發貝森特推出的“反向CFIUS”審查。2025年至2026年初，美資對華硬科技的直接投資（FDI）確實下降了約65%。

但是美國政府這些政策并沒有取得多大效果，華爾街不能明面上投資中國科技企業之后，他們就進行法律拆分，規避美國政府對中國的投資禁令，繼續持有中國科技企業股份。

比如許多美資背景的基金合伙人放棄美國國籍或通過在新加坡、開曼群島設立完全獨立的離岸主體，用“非美資金”繼續跟投中國AI。其他華爾街基金通過多層嵌套的SPV，將資金先投入中東或東南亞的母基金，再由這些母基金投向中國。

美國團隊在首爾談判中重點談及的內容，正是要求中國通報美資的這種走后門行為，貝森特正在推動一項“知識產權與資本關聯溯源”法案，試圖不僅限制資金，還限制美資背景的投資人向中國AI企業提供“管理指導”。

如果中國不遵從，美國就將對中國海外資本發起制裁，推動美國與中國金融徹底脫鉤。

在具體細則上，美方要求中方提供更透明的跨境資本穿透數據。作為交換，美方可能暫時不將部分半導體制造企業列入最嚴厲的“禁止融資名單”。

在芯片出口領域，只要中國承諾禁止出口可能用于軍事的軍民兩用芯片，美國可以在某些中美科技合作上繼續保留。

美方暗示，如果中國 AI 企業專注于醫療影像、藥物研發或碳中和技術，美資的準入限制可以放寬。這被視為一種“胡蘿卜”

除了這些，在中美傳統的談判項目，比如稀土等問題上，中美似乎分歧不大，由于全球稀土市場需求萎縮，中國稀土價格連續暴跌，外界分析，這一次中美很大概率不會拿稀土制裁作為底牌。

對于首爾此輪貿易談判，世界觀察局認為中美必然達成貿易續約，實現中美貿易的緩和。

因為首爾會談有一個重要的信號，美國談判代表團把25年中美貿易戰以來的幾百頁協議逐一地校對，嚴謹到協議的每一個標點。這讓許多人意識到，美方真的有簽署協議的愿望，而不是僅僅口頭上說說。

美國很可能會在貿易談判框架外的許多灰色領域，對中國采取讓步。