楊德龍：2026年年中將至 2026年“十大預言”多數已得到驗證

去年年底我發布了2026年十大預言，目前時間已過半。現對全年判斷進行回顧，部分已得到驗證，部分還需下半年繼續觀察。

關于A股和港股，我判斷今年仍將延續慢牛長牛行情，市場投資機會明顯增多，投資者獲得感增強。今年一季度本應有春季攻勢，但2月28日美以突然襲擊伊朗，中東戰爭爆發，霍爾木茲海峽作為全球石油運輸咽喉要道被封鎖，導致國際油價大漲，引發投資者對全球通脹的擔憂，并擔心戰爭持續影響經濟復蘇，美聯儲因此不得不推遲降息節奏。A股和港股在3月份一度大幅下跌，上證指數逼近3800點。在眾多投資者質疑中東戰爭是否會終結牛市行情時，我觀點明確：當時我到北京與劉繼鵬教授做直播，我們的觀點是“4000點保衛戰是牛回頭，而不是熊來了”。回頭來看，在3月份市場信心最弱的時候，我們給大家加油打氣，市場逐步走出調整。中東戰爭打亂了春季攻勢的節奏，但現在市場逐步回到正軌。

五一前許多人詢問持股過節還是持幣過節。我的觀點明確，特朗普在美國國內面臨很大的反戰壓力，特別是油價上漲導致通脹預期較高，他不得不找個體面理由結束戰爭。但伊朗方面看準了特朗普的軟肋，不愿輕易讓步，拖延反而有利于伊朗。5月中旬特朗普訪華，這是時隔8年他首次訪華，在中東戰爭談判的關鍵時期，特朗普對中方有所求，這有利于我們在中美會談中獲得較好的位置和優勢，也或意味著中美關系的緩和。去年特朗普掀起的關稅戰一度使中美關系緊張，我們采取以牙還牙、以戰促和的策略，迫使特朗普取消額外加征的關稅，基本回到貿易戰前狀態。特別是美國最高法院裁定特朗普加征關稅違法，他通過關稅戰遏制我國出口的陰謀已經落空。總體來看，特朗普此次訪華對我國經濟增長和外交均有利，對資本市場也形成重大利好。因此，五一前我出發參加巴菲特股東大會前就已提到，只要持有優質股票或優質基金，可堅定持股過節，節后大概率是“紅五月”行情。五一節后市場連續上攻，本周上證指數突破4200點，創11年新高，進一步確認了慢牛長牛走勢。

本輪慢牛長牛行情自2024年9月24日一攬子穩增長政策出臺后便已確立。現在越來越多的人相信這將延續多年，而非短期行情。背后有深刻的的邏輯，首先，穩經濟增長政策逐步落地顯效，主要經濟數據有望在今年逐步改善，消費增速回暖，物價逐步回升，CPI、PPI雙雙轉正，這是積極信號。其次，居民儲蓄加速向資本市場大轉移。以往居民儲蓄轉移的方向是樓市，但當前我國房地產市場繼續調整，僅一線城市核心區域房產有止跌反彈機會，成交量有所回升，全國范圍內仍以調整為主。居民儲蓄需要新出口實現保值增值，這個出口就是資本市場。特別是資本市場走出一年半的慢牛行情后，權益基金業績較前幾年明顯改善，2025年配置科技、有色等板塊的基金業績大幅上漲，吸引了居民儲蓄大轉移。

我國居民存款已突破165萬億大關，今年到期定存就有50萬億，其中大量資金可能通過購買權益基金入市。今年以來權益基金銷售規模明顯提升，驗證了我2026年十大預言的判斷，已出現多只新基金銷量突破50億。指數基金及ETF等被動基金銷售火爆，已成為居民儲蓄向資本市場轉移的重要通道，這將為慢牛長牛行情帶來源源不斷的增量資金。

政策方面，預計央行將繼續采取支持性貨幣政策，保持低利率、寬流動性環境，這有利于資本市場不斷走強。財政政策也將發力，采取多種措施拉動投資、提升消費。這些措施逐步落地有利于提高經濟增速，提振投資者信心。

在資本市場方面，今年科技股依然是投資主線之一，但更多板塊會輪動起來。包括“HALO資產”，即重資產低波動率的行業，如風光儲等新能源、有色金屬（包括稀土）、貴金屬、煤炭、油氣等。這些板塊不僅不會被AI時代替代，反而是AI時代的基礎設施。科技股則是AI時代受益的板塊，如芯片半導體、算力算法、人形機器人、商業航天、固態電池、生物醫藥等6大賽道，這是去年我反復強調的10倍牛股頻出的方向，未來仍應關注這些科技股方向。“科技+重資產”是慢牛長牛行情的兩大投資主線。

匯率方面，我預計人民幣繼續升值，目前已得到驗證，人民幣兌美元從最低7.4升至6.8。人民幣升值階段通常會吸引更多外資流入人民幣資產，因此外資流入A股和港股的現象將更加明顯。此次我到華爾街與彭博社、摩根士丹利等國際金融機構交流，明顯感覺到外資對中國資產的興趣不斷增加。

貴金屬方面，過去幾年我一直積極看多黃金、白銀走勢，背后的邏輯是國際局勢動蕩，美國政府債臺高筑，美元信用受到質疑。多國央行、大型投資機構及普通投資者選擇配置黃金、白銀等資產以保值增值，一定程度上替代美元。前幾年國際金價在2000美元時，我就提出未來突破5000美元甚至1萬美元每盎司只是時間問題，現已突破5000美元大關，初步驗證了我的看法。長期看，美國政府債務繼續增加，逼近40萬億美元，每年僅債券利息就超過1.1萬億美元，占財政收入的20%。美債發行越多，市場對美債信用的質疑就越強。美國10年期國債收益率一度升至4.5%，這打破了教科書上將其作為無風險收益率的假設，4.5%的收益包含違約風險補償，而非無風險收益。這是國際金價長期上漲的重要原因。在2025年巴菲特股東大會上，巴菲特明確講到他的最大擔憂是美國財政政策，稱如果債臺高筑的情況不改變，將來美元這張“綠紙”也可能貶得一文不值。股神巴菲特的警告需引起警惕。通過配置黃金類資產以及多元化配置（如增加人民幣資產），已成為許多國際投資機構的選擇。

美聯儲今年仍將延續降息周期，但因中東戰爭推高油價、通脹預期提升，降息時間可能推遲到9月以后。5月15日現任美聯儲主席鮑威爾任期結束，但他仍將留任理事。特朗普新提名的美聯儲主席沃什將上臺，大概率采取“縮表+降息”的組合拳。很多人擔心美聯儲是否會轉向加息，我認為可能性微乎其微。美聯儲仍處于降息周期，只是節奏推遲。在美元越發越多、去美元化的大背景下，美元指數長期看將繼續回落，過去一年已得到一定驗證。

目前市場最大的分歧在于美股今年是否會見頂回落，這需下半年驗證。但美股估值泡沫較高是不爭的事實。在AI科技革命下，大量資本涌入美股科技七姐妹，其上漲貢獻了本輪牛市90%以上的漲幅。當前對美國AI科技的看法分歧很大；看空者非常看空，看多者非常看多。例如羅杰斯，去年我和他對話時他極度看空，認為美國AI科技泡沫隨時可能破裂，他已清空所有美股，轉戰A股和港股，甚至稱美股可能出現他有生以來最慘烈的下跌。股神巴菲特在今年股東大會上明確表示美股估值過高，目前沒有有吸引力的資產。過去14個季度，伯克希爾·哈撒韋持續減倉美股，賬上現金已高達3900多億美元，主要配置美國短期國債等現金類資產，股票持倉降至2700億美元左右，股票倉位不足四成。這體現了巴菲特的一貫謹慎風格，他沒有因美股接連創新高而感到踏空，反而淡定地在股東大會上發言。

今年是我第八次到奧馬哈現場參加伯克希爾·哈撒韋股東大會。巴菲特在大會開場做了發言，中場休息時又接受了主持人約10分鐘的采訪，觀點精辟。大會現場為巴菲特和芒格舉辦了簡單的退休儀式，展示了巴菲特60年、芒格45年的紀念球衣，紀念這對世紀搭檔為伯克希爾·哈撒韋貢獻的一生。他們創造了61年6萬倍回報的投資奇跡，我認為這一業績前無古人后無來者。格雷格·阿貝爾雖具備較強投資能力，但他與巴菲特始終還是有較大的差別。阿貝爾回答投資者問題時，主要針對具體行業和公司分析，難以上升到投資理念高度。而巴菲特僅發言20分鐘卻金句迭出。例如他形容當前美股：就像一個教堂附帶了一個賭場，價值投資者在教堂，投機者在賭場，因為賭場吸引力更大，越來越多的人從教堂跑到賭場投機。這就是美股的現狀。

巴菲特仍堅持傳統投資理念，不追逐泡沫股票，追求穩定分紅，重倉股仍是美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂、穆迪等，沒有追高AI科技股，反而不斷減倉等待市場見底回落。主持人問他何時準備抄底美股，他幽默地說：“等到人們不愿意接電話的時候，我才會考慮抄底。”巴菲特在牛市過程中不斷減倉避險以躲過科技泡沫破裂，等到市場出現崩盤式下跌再去布局。正是這種淡定的心態、不追逐熱點的態度，成就了股神巴菲特。

巴菲特的業績短期來看并不突出，年化收益19.9%，特別是近兩年跑輸標普500指數很多，但長期來看，他用61年證明了復利增長的魅力，即6萬倍的回報。試想那些炒短線、炒熱點的投資者，哪一個能長期活下來并取得6萬倍回報？這一結果本身就證明了巴菲特投資理念的正確性，這一點非常值得我們思考。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）