多地政策護(hù)航企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資迎來(lái)黃金期

創(chuàng)投市場(chǎng)正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性回暖。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）/私募股權(quán)投資（PE）市場(chǎng)新成立基金數(shù)量近乎翻倍，其中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）的活躍格外亮眼。業(yè)內(nèi)人士指出，CVC兼具產(chǎn)業(yè)知識(shí)背景和生態(tài)賦能優(yōu)勢(shì)，在近期各地政策扶持下，正成為一級(jí)市場(chǎng)回暖的核心引擎。

根據(jù)投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)，2026年一季度VC/PE市場(chǎng)新成立基金數(shù)量共計(jì)1904只，較去年同期增加932只，同比增加95.88%。其中，企業(yè)投資者有限合伙人（LP）出資最為活躍，一季度出資次數(shù)占比46%。從出資金額來(lái)看，企業(yè)投資者LP出資金額占比增至19%，出資金額相較去年同期增加36%。

面對(duì)CVC的活躍，不少地方積極發(fā)力鼓勵(lì)CVC發(fā)展。近期，上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出鼓勵(lì)龍頭企業(yè)設(shè)立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金（CVC基金），圍繞創(chuàng)新鏈布局孵化科創(chuàng)項(xiàng)目。浙江也在日前發(fā)布的《浙江省促進(jìn)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》中提出，鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC），對(duì)符合條件的CVC項(xiàng)目給予國(guó)企基金出資等支持。

值得關(guān)注的是，CVC對(duì)于科技賽道的支持十分顯著。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年獨(dú)角獸企業(yè)融資中，CVC滲透率達(dá)72.5%。

“CVC是真正的投早投小，早期階段投資占比接近80%?！北本┐髮W(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、博雅特聘教授田軒表示，“可以看到，CVC支持的被投企業(yè)在獲得融資后，以專利衡量的創(chuàng)新水平顯著高于傳統(tǒng)VC支持的企業(yè)，且增長(zhǎng)速度更快。”

對(duì)于CVC的核心優(yōu)勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CVC具備大型企業(yè)研發(fā)中心和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資雙重屬性，其在募投管退各個(gè)環(huán)節(jié)都有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：不僅有著母公司資金支持，依托集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，還可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)、生產(chǎn)的協(xié)同，在退出環(huán)節(jié)也有更多選擇。

“如今的科技創(chuàng)新已經(jīng)從‘單點(diǎn)突破’走向‘體系化競(jìng)爭(zhēng)’。AI時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)不再是單個(gè)公司的競(jìng)爭(zhēng)，而是生態(tài)和體系的競(jìng)爭(zhēng)。”聯(lián)想創(chuàng)投相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，在這個(gè)背景下，CVC的價(jià)值持續(xù)放大，作為天然連接產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新的橋梁，CVC既懂技術(shù)也懂產(chǎn)業(yè)，更有真實(shí)的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。

“以聯(lián)想為例，一方面作為全價(jià)值鏈賦能初創(chuàng)企業(yè)的生態(tài)創(chuàng)新加速平臺(tái)，我們?nèi)嬷χ行∑髽I(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地與市場(chǎng)拓展。同時(shí)，依托聯(lián)想集團(tuán)全球供應(yīng)鏈和自有工廠，輸出聯(lián)想在智能制造方面的經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)解決企業(yè)從試產(chǎn)走向量產(chǎn)階段的制造問(wèn)題?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

海爾資本管理合伙人張嘉誠(chéng)則提到，作為集團(tuán)下屬CVC，其投資邏輯需要緊密配合集團(tuán)戰(zhàn)略?！拔覀兊闹匾毮芎褪姑菫榧瘓F(tuán)貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線、提供并購(gòu)標(biāo)的或提前布局賽道演進(jìn)。除了考量市場(chǎng)層面的估值，還會(huì)考量項(xiàng)目對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)?！?/p>

“隨著創(chuàng)投行業(yè)回暖，單純的資金供給已難以形成差異化優(yōu)勢(shì)?！蓖吨行畔⑹紫瘓?zhí)行官楊曉磊表示，在資金量較為充裕的市場(chǎng)環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接、管理經(jīng)驗(yàn)輸出、品牌背書(shū)、技術(shù)協(xié)同等賦能能力，正成為機(jī)構(gòu)吸引優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、提升投后價(jià)值的關(guān)鍵手段?！皩?duì)于CVC而言，這種‘產(chǎn)業(yè)+資本’的雙輪驅(qū)動(dòng)模式本身就是核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。未來(lái)能夠提供深度賦能的產(chǎn)業(yè)背景機(jī)構(gòu)，將在項(xiàng)目獲取和退出回報(bào)上占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)?！?/p>

從行業(yè)發(fā)展前景來(lái)看，田軒認(rèn)為，從內(nèi)部看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)階段，亟須尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；從外部看，面對(duì)當(dāng)前全球局勢(shì)，科技創(chuàng)新正日益成為大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。“金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的五篇大文章之首就是科技金融，邏輯就是用金融的手段支持科技創(chuàng)新。面對(duì)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，CVC已經(jīng)成為破局的關(guān)鍵力量。”

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

編輯：鄭怡

校對(duì)：鐘琦

終審：李海洋