中信建投：紅四月后，市場情緒重返高漲區

本文轉載自微信公眾號：中信建投證券研究

文｜夏凡捷

清明節后隨著外部風險緩釋，市場情緒快速回升，A股迎來“紅四月”行情。4月下旬，情緒指數重新回到高漲區，基本在77-79區間窄幅震蕩。一方面，當前市場呈現出明顯的強勢特征，包括情緒指數在50附近反彈，整體處于75以上的高漲區，全A指數處于年線和半年線等關鍵均線上方，這意味著市場有望延續當前震蕩上行的牛市格局，建議投資者維持偏高倉位。另一方面，當前情緒指數距離90尚有一段空間，市場情緒并未走向亢奮，這也意味著當前市場因為過熱而出現加速上行或階段回落的概率較低，整體處于較為舒服的慢牛狀態。

紅四月后，市場情緒重返高漲區

換手率：月初見底后小幅上行，尚未達到2%的警戒線。隨著月初市場見底和大幅反彈，A股交易熱度緩慢攀升，換手率月末接近1.9%，尚未達到2%的過熱預警。

偏股型基金新發量：4月明顯修復，回升至中位水平。清明節后新基金發行再度升溫，4月下旬基本處于50億附近，已經回升至中位水平，顯示基民情緒有所修復。

融資買入占比：3月融資買入占比指標有所下滑，4月指標小幅上行，重回10%上方，杠桿資金情緒明顯回升。從歷史上看，該指標升至10%以上往往標志著新一輪上漲行情的開啟。

隱含風險溢價：4月再次回落，維持中位水平。4月隨著市場上漲，指標再次小幅回落，權益資產性價比略有下降，目前整體處于中位水平。

股債收益差：指標4月出現快速翻轉，從3月下旬的近月低點大幅攀升至4月底的階段高位水平，顯示市場的賺錢效應在4月實現了明顯改善，這也推動了近期情緒指數的上行。

超60MA：3月指標一度降至49%，隨后大幅反彈，顯示市場仍然整體偏強。4月全月指標圍繞60%附近窄幅波動，這體現了當前行情的結構性分化，也意味著距離80%的警戒線尚遠。

超買超賣：3月20日之后該指標連續多日降至零軸下方，顯示出市場處于弱勢震蕩狀態。4月初該指標見底反彈，重回零軸上方，這標志著市場再次進入強勢震蕩狀態。不過指標距離零軸很近，這也意味著當前市場回調壓力不大。

1）數據統計存在誤差：報告數據均由Wind等第三方數據庫導出，可能存在第三方數據庫之間口徑不一致的偏差問題；且由于統計時間問題，數據存在波動可能性；由于最新一日基金發行數據尚未公布，我們對此進行了估算，與實際值相比存在誤差可能。

2）模型基于歷史數據，對未來預測能力有限：數據統計具有滯后性，可能影響分析結果。模型基于A股近年來歷史數據進行統計和分析，對未來預測能力有限；市場情緒可能同時受到政策及其他不可預估事件影響。

夏凡捷：投資策略團隊資深策略分析師，本碩畢業于武漢大學金融工程專業，曾任安信證券高級策略分析師，長期從事市場策略、專題研究和資產配置方面的工作。新財富、水晶球、金牛獎策略分析師，Wind金牌分析師。

證券研究報告名稱：《紅四月后，市場情緒重返高漲區——市場情緒跟蹤4月報》

對外發布時間：2026年5月3日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

夏凡捷 SAC 編號:S1440521120005