財報精讀③｜產量縮水，利潤下滑，距離葡萄酒探底還有多遠？

當舊模式失效，破局路在何方？

文 | 邱凡軒

4月28日，5家以葡萄酒為主營業務的A股上市公司年報出盡。但從營收、凈利潤來看，上述企業均出現了同比數據的下滑，同時除了張裕之外，其余4家上市公司凈利潤均出現了虧損，其中中信尼雅與莫高股份都因為業績觸及財務類退市指標，在近期被實施了“*ST”警示。

上市公司的集體承壓，正是行業長期下行的集中寫照。根據國家統計局發布的數據，中國葡萄酒的產銷量已連續十余年出現了下滑。2025年，中國葡萄酒產量為9.7萬千升，同比下降17%，僅為2017年規模的十分之一。

從巔峰時期超百萬噸的產能，到如今不足十萬噸的體量，行業規模較峰值時期已縮水超九成，市場從500億元一路收縮至百億級別，國產葡萄酒正式進入總量收縮、結構重構、深度出清的關鍵階段。

有行業人士認為，“曾經的黃金賽道如今深陷至暗時刻，也倒逼整個行業必須直面場景單一、產品創新不足等長期積累的痛點，唯有精準契合消費者的需求、回歸日常消費本質，才有望在漫長調整中找到破局與重生之路。”

01

營、利持續下滑，亟待挖掘新增長點

首先，我們來看看5家葡萄酒上市公司2025年的主要經營指標數據。

總的來看，5家公司的營收、凈利潤數據相比上一年都出現了進一步的下滑。其中，中信尼雅更是由盈轉虧，2024年其凈利潤為1663萬元，同比增長352.5%，2025年再度虧損，凈利潤為-0.26億元，同比下降315.06%。

在年報中，多家企業都提到了營收下降的原因。張裕表示，2025年，公司所處的葡萄酒行業更面臨著前所未有的嚴峻考驗；威龍股份則表示，受宏觀經濟形勢、消費結構調整、其他酒類品類擠壓及進口葡萄酒沖擊等多重因素影響，國內葡萄酒市場整體處于相對低迷的調整期。

其次，從營收排位來看，盡管張裕出現了營收、利潤的雙降，但其仍以近30億元的營收牢牢占據著行業第一的位置；ST通葡以6.83億元的營收排名緊隨其后，但拆分其主要業務來看，企業90%左右的營收來源于以白酒為主的電商公司，葡萄酒類產品的營收僅為9483.67萬元，相比去年同比增長12.4%。

盡管上述企業的主要經營指標都出現了不同程度的下滑，但以張裕、威龍為代表的葡萄酒公司一方面持續表達了對未來發展的信心，另一方面仍在堅持技術與工藝的創新研發工作，并適時挖掘新的市場銷售增長點。

張裕在年報中特別提到，年輕新潮飲酒一族在崛起，他們開始影響葡萄酒消費未來發展趨勢；從長遠看國內葡萄酒巨大的發展潛力沒有改變，行業將繼續向核心品牌聚焦。2026年，葡萄酒系列堅持穩“紅”拓“白”，守住紅葡萄酒的基本盤，擴展其市場“寬度”，同時大力攻堅白葡萄酒市場，培育新增量，使“長尾貓”品牌逐步統領低端白葡萄酒品牌。

02

舊模式落幕，行業需回歸真實消費

顯而易見的是，當產量腰斬、規模縮水、企業虧損成為常態，舊增長模式已徹底失效。

在ASC執行主席兼首席執行總裁沈品同看來，“過去十多年里，中國葡萄酒需求中有相當一部分直接或間接關聯于機構消費與注重面子的奢侈消費——葡萄酒常常被當作身份、送禮能力或社會地位的象征。這類需求不會回歸。而這正是今天我們看到的許多數據背后的現實。”

簡而言之，葡萄酒的轉型和任何重大轉型一樣，都面臨著新舊交替的動蕩與振動，但不應將“轉型”誤判為“消失”。

張裕公司總經理孫健在2024年股東大會上則剖析得更為透徹，“用一句話來總結，這么多年的下降，是因為沒有抓住消費者的心。我們距離消費者實際上是越來越遠了。再進一步講，沒有打磨出能滿足消費者需求的產品，也沒創造出他喜歡的消費場景，更沒能提供出能打動他的情緒價值。

這一判斷，直指中國葡萄酒十余年低迷的核心問題。長期以來，行業依賴公務消費、商務消費和面子消費，沉迷于高端化敘事，卻忽略了消費市場的變化，消費者需要的不是儀式感、身份標簽與復雜話術，而是回歸到個人選擇、生活享受與適度飲用的生活方式。

當產品脫離創新、價格脫離大眾、場景脫離日常，即便有再多資本加持、再多營銷造勢，也終究難以支撐起可持續的市場大盤。

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告別虛火，葡萄酒的下半場才剛剛開始

5家上市酒企的年報，把中國葡萄酒最真實的處境攤在了臺面上。曾經被視為最具成長性的品類，如今卻不得不面臨“斷崖式”的萎縮，產量縮水、企業虧損、甚至面臨退市，行業用十幾年的時間，終于讓問題徹底暴露在公眾眼前。

對于葡萄酒行業來說，這不是結束，而是一次不得不做的“刮骨療毒”。

有行業人士認為，靠面子、靠禮品、靠商務排場撐起來的繁榮，注定走不遠。真正能長久的，永遠是普通人愿意喝、經常喝、喝得起的日常消費。行業跌了這么多年，說到底，就是離消費者太遠了，離餐桌太遠了，離真實的生活太遠了。

當下，對于葡萄酒來說更為重要的是放下高端的架子，撕掉小眾的標簽，走進煙火氣，做好喝、不貴、適配中餐的酒，把每一瓶酒賣到消費者手里，讓每一瓶都真正被喝掉，而不是堆在倉庫里。

陣痛還會繼續，但行業已經醒了。熬過這一輪出清，活下來的，不再是靠概念、靠炒作的玩家，而是真正懂產品、懂渠道、懂消費者的長期主義者。

中國葡萄酒的至暗時刻，正在過去。當它真正回到日常、回到餐桌、回到人心，屬于它的新生，已經在路上。

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