營收降32%凈利飆209%！山子高科這波操作太魔幻

4月29日晚，山子高科(000981)甩出2026年一季報，直接讓市場看懵了 。
營收7.08億元，同比暴跌32.62%，相當于少賣了3個多億的貨 。
但歸母凈利潤卻有2.51億元，同比暴漲208.94%，翻了兩倍還多 。
這種“營收降、利潤升”的反向操作，在A股里實屬罕見。
更讓人意外的是，扣非凈利潤居然是-538.52萬元，同比下降122.41%，還在虧損。
這意味著，2.51億的凈利潤里，幾乎全是“非經常性損益”貢獻的。

那這筆錢到底從哪來的？答案是資產處置。
山子高科一季度賣了不少資產，光處置非流動資產就賺了2.89億元，這才是凈利潤暴增的核心原因。
要是沒這筆“橫財”，公司一季度其實是虧的。
很多人可能對山子高科不太熟悉，它主要做汽車零部件，比如輪轂電機、底盤系統這些。
去年公司還叫“銀億股份”，今年才改名山子高科，想往新能源汽車領域轉型。
但轉型之路顯然不好走，主營收入持續下滑就是最好的證明。
從數據看，公司毛利率17.06%，同比下降9.94個百分點，說明產品競爭力在減弱 。
不過凈利率倒是飆到了35.5%，同比增長406.28%，這完全是靠資產處置撐起來的“紙面富貴” 。
三費方面，銷售、管理、財務費用加起來1.81億元，三費占營收比25.56%，同比還上升了6.28個百分點 。
這意味著公司不僅收入在減少，花錢的效率也在降低。
4月30日收盤，山子高科報3.27元，微漲0.31%，總市值45.6億元 。
股價沒怎么漲，說明市場對這份“奇葩財報”看得很清楚，沒被表面的凈利潤增長忽悠。
其實這種靠賣資產增厚利潤的操作，在A股并不少見，大多是為了保殼或者美化報表。
山子高科之前也有過類似情況，2025年就靠處置資產實現了盈利。
但這種方式畢竟不是長久之計，主營持續萎縮才是最大的隱患。
Wind數據顯示，2025年山子高科營收35.6億元，同比下降28.7%；扣非凈利潤-4.2億元，已經連續兩年扣非虧損。
如果不能盡快讓主營業務回暖，光靠賣資產，遲早會坐吃山空。
公司也意識到了問題，一直在推進新能源汽車零部件業務，想擺脫對傳統業務的依賴。
但轉型需要時間和資金，短期內很難看到效果。
一季度末，山子高科負債率68.72%，雖然比去年底有所下降，但依然處于較高水平。
手里的現金也不算充裕，只有8.6億元，還要應對日常經營和債務償還。
機構對它的態度也比較謹慎，4月29日主力資金凈流出1268萬元，近一個月累計凈流出超5000萬元 。
畢竟大家都明白，靠賣資產換來的利潤增長，就像無源之水，斷了就沒了。
真正能讓公司走得遠的，還是要有持續賺錢的主營業務。
山子高科的這份一季報，就像一面鏡子，照出了很多轉型期公司的困境。
營收下滑，只能靠非經常性損益續命，這種“拆東墻補西墻”的玩法，終究不是長久之計。
市場也不傻，不會為這種“紙面富貴”買單。