短期業績壓力解除，PCB黑馬迎來轉折點！

營收破55億連增5年！世運電路成績單亮眼，凈利潤卻幾乎停滯？

營收破55億創5年連增！世運電路2025年成績單亮眼，可凈利潤卻幾乎沒漲？背后藏著PCB行業的集體困境，也預示著2026年的大機會！

世運電路2025年營收55.77億，同比增長11.05%，連續5年正增長。

這背后是海外和國內市場的雙爆發：海外營收42.32億，國內9.26億，雙雙創歷史新高。

作為全球前31、國內前19的PCB企業，它的硬板業務占比88.2%，是絕對支柱。

海外收入雖仍占大頭（75.88%），但國內占比從8.97%升到16.61%，國內主機廠客戶的拓展讓“雙輪驅動”效果越來越明顯。

營收漲了，凈利潤卻只增1.37%（6.84億），幾乎和2024年持平。

問題出在四季度：營收15億同比漲11.3%，凈利潤卻暴跌69.3%到5880萬。

不止世運，東山精密、鵬鼎控股這些海外業務占比高的PCB企業，四季度利潤都下滑。

原因有三：一是原材料漲價，直接材料成本占比升到62%，銅箔、覆銅板等核心原料四季度集中漲價，毛利率降了近2個點；

二是人民幣升值，外銷占七成的世運匯兌損失719萬，去年同期還賺了5284萬；

三是傳統淡季，四季度訂單少，采購也少。

短期利潤承壓，但世運的長期布局很有看頭。汽車電子是壓艙石，它已經給特斯拉、寶馬、小鵬等幾十家車企供貨。

現在重點推高壓埋芯PCB——和特斯拉、小鵬合作的碳化硅芯片主驅逆變器線路板，2026年中可能正式上車。

AI服務器方面，它已經能批量供應28層板、5階HDI，進入英偉達、AMD供應鏈。

人形機器人也沒落下，和特斯拉Optimus、國內3家頭部企業合作，Figure AI的項目已經準備量產。

儲能業務更不用說，特斯拉Powerwall和Megapack的部署加速，世運的出貨量跟著漲，光伏業務也在重啟。

為了匹配高端需求，世運2025年在建工程從0.69億飆升到8.5億。

國內投15億建“芯創智載”基地，重點生產芯片埋嵌式PCB（18萬㎡/年）和高階HDI（48萬㎡/年），2026年中投產。

海外在泰國建綠色工業園，年產120萬㎡高端PCB，2026年一季度試投產。

還有鶴山二期擴產300萬㎡，這些產能釋放后，收入增長有保障。

世運從不打價格戰，靠技術吃飯。9年研發投入合計12.02億，2025年就投了2.31億，新增34項專利（11項發明）。

它和客戶聯合研發，很多費用由客戶承擔，這也是和特斯拉等大客戶保持穩定合作的關鍵。

現在重點突破耐高壓、高頻高速、高散熱三大技術方向，還探索CPO、正交背板等前沿工藝，為AI大算力時代做準備。

2026年4月，世運市盈率55.9倍，比PCB行業中位數63.4倍、均值88.27倍都低。

東山精密165倍、深南電路59倍都比它高。隨著“芯創智載”產能釋放、高端產品量產，它能不能從傳統PCB廠變成高精尖模組服務商？

400億市值會不會只是新一輪增長的起點？

世運電路的高端轉型能成功嗎？你覺得它的市值能突破多少？評論區留下你的觀點，一起聊聊PCB行業的未來！

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