成立9年至今虧損，竟成“全球第一”

就在今天，2026年4月28日，港股誕生了一個(gè)的奇觀：“全球AI光算力第一股”*曦智科技正式掛牌，盤中一度狂飆超400%！

與這種狂熱形成鮮明對(duì)比的是，財(cái)聯(lián)社報(bào)道稱，這家成立于2017年的明星公司，財(cái)報(bào)賬面上至今還在虧錢。

為什么一家還在虧錢的公司，能讓國內(nèi)國外頂尖資本搶破頭？他們到底在搶什么？

在很多人的投資邏輯里，不賺錢的公司就是流氓。但在這個(gè)硬科技大航海時(shí)代，這種觀念太老舊了。

市場(chǎng)買的從來不是“現(xiàn)在”，而是“未來的結(jié)構(gòu)”。

上市首日，作為“光計(jì)算與光互連”領(lǐng)域的首個(gè)對(duì)標(biāo)標(biāo)的，*曦智科技開盤價(jià)為880港元，發(fā)行價(jià)183.2港元，延續(xù)了公司招股階段近5800倍認(rèn)購的市場(chǎng)熱度。

像*曦智科技這樣的公司，它本質(zhì)上不是一家傳統(tǒng)意義上的硬件公司，而是一個(gè)“賽道卡位者”。

它踩在“光計(jì)算 + AI算力”這兩個(gè)關(guān)鍵詞的交匯點(diǎn)上。

大家可能不知道，現(xiàn)在的AI爆發(fā)已經(jīng)到了物理極限的邊緣，硅基芯片的算力瓶頸就像一堵墻，而光計(jì)算就是破墻而入的重錘。

特別是在外部高性能電芯片獲取受限的背景下，國內(nèi)算力市場(chǎng)對(duì)光互連與光計(jì)算，這些創(chuàng)新技術(shù)的擁抱速度遠(yuǎn)超海外。

所以，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正貴的不是虧損公司，而是已經(jīng)確定的公司。

因?yàn)楫?dāng)一個(gè)東西還沒被完全定價(jià)、還在擴(kuò)張階段時(shí)，它表現(xiàn)出來的“虧損”，往往是它在瘋狂挖掘護(hù)城河。

今年以來，根據(jù)四部門聯(lián)合推進(jìn)“科技金融”的部署，國家隊(duì)資金正加速“掃貨”硬科技，一季度國資參與率已逼近50%。

你看*曦智科技背后的投資人名單：阿里、聯(lián)想、中興、淡馬錫、貝萊德、高瓴……幾十家耳熟能詳?shù)耐缎匈Y本。

這龐大陣容，堪稱全球產(chǎn)業(yè)資本的“全明星賽”。

這些資本到底在搶什么？

他們?cè)趽?確定性中的不確定性"：

產(chǎn)業(yè)方向已經(jīng)確定AI，但國產(chǎn)芯片，尤其是開創(chuàng)性的光計(jì)算芯片，具體誰跑出來還有變數(shù)，所以提前鎖定關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

他們?cè)趽尅爱a(chǎn)業(yè)鏈入口”：

AI時(shí)代，算力已經(jīng)等同于工業(yè)時(shí)代的石油。

這些資本巨頭不是在買股票，而是在提前鎖位置，為自己的產(chǎn)業(yè)生態(tài)買一張“生存保單”。

最后也最關(guān)鍵，是國家意志的深度綁定：

四部門之所以強(qiáng)推“科技金融”，甚至不惜降低科創(chuàng)板門檻、引導(dǎo)國家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)，是因?yàn)槲覀円呀?jīng)意識(shí)到：

硬科技競(jìng)賽是成體系的對(duì)抗。

以前我們靠市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)，現(xiàn)在我們用國家信用背書，把“耐心資本”強(qiáng)行注入“冷板凳”賽道。

這就是為什么即便虧損，資本依然蜂擁而至。

因?yàn)檫@不再是一場(chǎng)單純的財(cái)務(wù)游戲，而是一場(chǎng)地緣博弈下的“科技長城”構(gòu)筑。

有朋友會(huì)問：這只是個(gè)例，還是新主線的開始？

我的判斷是：

如果只是*曦智一家漲，那是講故事；但假如整個(gè)AI算力、光模塊……都在動(dòng)，那就是趨勢(shì)。

現(xiàn)在這個(gè)板塊的產(chǎn)業(yè)邏輯線比較清晰：AI爆發(fā) → 算力荒 → 光計(jì)算（解決方案）。

關(guān)鍵的是，資金的結(jié)構(gòu)最能說明問題。

公司的投資者不是短線游資，而是主權(quán)基金、長線機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本。

這說明，市場(chǎng)正在經(jīng)歷一次從“流量邏輯”向“能量邏輯”的換血。

換句話說，過去我們崇尚能快速變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)App，現(xiàn)在我們敬畏需要十年磨一劍的底層芯片。

需要提醒的是：對(duì)于類似標(biāo)的短期內(nèi)的行情，大家要考慮自身的信息差、估值能力，特別是波動(dòng)承受能力。

同 行 者 說

金融的本質(zhì)，是人類對(duì)未來的想象力。

這需要靠實(shí)驗(yàn)室里無數(shù)個(gè)夜晚的枯坐，需要靠對(duì)硬核科技近乎偏執(zhí)的堅(jiān)守。

這些虧損的公司，則像是那些在無人區(qū)開路的先遣隊(duì)。他們可能在黎明前倒下，也可能在山頂看日出。

你可以不抓住每一次機(jī)會(huì)，甚至可以不買一股硬科技，但你一定要看清楚：

這個(gè)時(shí)代的錢，正在往哪里流。

因?yàn)槟莻€(gè)方向，藏著中國未來十年的尊嚴(yán)與底牌。