曦智科技港股首秀暴漲380%，全球AI硅光芯片競賽誰能笑到最后

4月28日，曦智科技正式在香港交易所主板掛牌上市，股票代碼01879.HK。開盤價(jià)報(bào)880港元，較發(fā)行價(jià)183.2港元大漲約380%，盤中最高觸及930港元，漲幅超407%，總市值一度突破800億港元。

這家成立于2017年、由麻省理工學(xué)院物理學(xué)博士沈亦晨創(chuàng)辦的公司，以“全球AI光算力第一股”的身份登陸資本市場。招股階段，曦智科技香港公開發(fā)售獲5784.70倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲53.83倍認(rèn)購。

20家基石投資者合計(jì)認(rèn)購約16.44億港元發(fā)售股份，占發(fā)行總量的68%，陣容覆蓋阿里巴巴、中移資本、聯(lián)想、中興等產(chǎn)業(yè)巨頭，以及GIC、貝萊德、富達(dá)國際、淡馬錫等國際長線基金。

曦智科技主營光電混合算力，產(chǎn)品線分為光互連和光計(jì)算兩條。光互連業(yè)務(wù)以光學(xué)信號替代傳統(tǒng)電信號連接GPU、CPU等計(jì)算設(shè)備，解決AI大模型訓(xùn)練中的數(shù)據(jù)傳輸瓶頸，2025年貢獻(xiàn)收入約8390萬元，占比約79.2%。

光計(jì)算業(yè)務(wù)以光子替代電子進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，2025年實(shí)現(xiàn)收入約2210萬元，同比增長579%；2025年，在中國獨(dú)立Scale-up光互連解決方案市場中，曦智科技市場份額約88.3%；光計(jì)算芯片全球累計(jì)出貨量連續(xù)兩年位居第一。

不過，高增長背后是持續(xù)擴(kuò)大的虧損。2023年至2025年，曦智科技營收分別為0.38億元、0.60億元和1.06億元，復(fù)合年增長率66.9%，但同期凈虧損分別為4.13億元、7.35億元和13.42億元，三年累計(jì)虧損約25億元，研發(fā)投入占營收比例高達(dá)450.4%。此外，2025年前五大客戶貢獻(xiàn)了78.9%的營收，客戶集中度較高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待觀察。

曦智科技的上市并非孤例，全球光互連與光計(jì)算賽道正快速升溫。今年3月，英偉達(dá)與AMD共同支持的美國光互連芯片企業(yè)Ayar Labs完成5億美元E輪融資，估值升至約38億美元，累計(jì)融資總額達(dá)8.7億美元。

另一家美國光子計(jì)算公司Lightmatter則在今年3月宣布實(shí)現(xiàn)單纖1.6Tbps傳輸?shù)腃PO芯片片樣品，并與高通合作達(dá)成同類里程碑，同時(shí)與芯片設(shè)計(jì)工具廠商Cadence展開技術(shù)合作。

幾位國際競品雖然沒有曦智科技那樣的上市公司身份，但在光互連和光計(jì)算兩條路徑上的布局也頗為扎實(shí)。Ayar Labs更偏向數(shù)據(jù)傳輸端的芯片級光學(xué)互連，而Lightmatter的光子計(jì)算方案強(qiáng)調(diào)在AI推理場景下的低延遲優(yōu)勢。

曦智科技創(chuàng)始人沈亦晨對此的判斷是，光互連方向高度明確，行業(yè)共識基本達(dá)成；光計(jì)算雖處于商業(yè)化早期，但一旦實(shí)現(xiàn)突破，想象空間更大。

曦智科技計(jì)劃將IPO募集資金的約70%用于未來五年研發(fā)投入，其中約35%用于光互連業(yè)務(wù)，約35%用于光計(jì)算業(yè)務(wù)。

在光互連方面，2026年推出的光躍超節(jié)點(diǎn)128商用版在大模型訓(xùn)練中傳輸延遲較傳統(tǒng)電交換降低90%以上，目前已完成三個(gè)光互連千卡GPU集群部署。

在光計(jì)算方面，光計(jì)算芯片在中國AI推理芯片市場的滲透率目前不足0.5%，預(yù)計(jì)到2040年將達(dá)到20%。

市場預(yù)期雖然樂觀，但挑戰(zhàn)也同樣真實(shí)，曦智科技至今未能實(shí)現(xiàn)盈利，且短期內(nèi)難言扭虧；光計(jì)算產(chǎn)品的商業(yè)化節(jié)奏能否跟上資本預(yù)期，尚不確定。

全球光互連與光計(jì)算賽道中，曦智科技以“第一股”身份率先拿到資本入場券，未來能否在技術(shù)落地和商業(yè)回報(bào)之間取得平衡，考驗(yàn)的將不只是產(chǎn)品能力。畢竟在一場以“換道超車”為目標(biāo)的競賽里，誰能真正跑通商業(yè)化閉環(huán)，或許比誰先上市更值得關(guān)注。