賽道狂飆、產(chǎn)能拉滿，張雪機(jī)車們的底氣來自一張電子債權(quán)憑證

葡萄牙當(dāng)?shù)貢r(shí)間2026年3月28日至29日，阿爾加維國際賽道見證了一輛中國高性能摩托車在世界超級摩托車錦標(biāo)賽（WorldSBK）賽場上的亮相：由法國車手瓦倫丁·德比斯駕駛的“張雪機(jī)車”賽車，在超級摩托車組兩個(gè)回合中先后登頂，實(shí)現(xiàn)“雙冠”。

這家名為“張雪機(jī)車”的重慶企業(yè)，自成立至今還不足兩年，卻在短時(shí)間內(nèi)完成了從產(chǎn)品研發(fā)、量產(chǎn)下線到登上國際頂級賽事的連續(xù)闖關(guān)。傲人成績的背后，支撐這家初創(chuàng)制造企業(yè)的，還包括融資領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐。

“額度怎么占用？對報(bào)表有沒有影響？年審怎么辦？”據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，這是張雪機(jī)車團(tuán)隊(duì)在最初接觸供應(yīng)鏈金融時(shí)拋出的幾個(gè)典型問題，也是許多中小制造企業(yè)面對新型融資工具時(shí)的共同反應(yīng)。正是對這些問題的創(chuàng)新解決，讓張雪機(jī)車這類中小制造企業(yè)及相關(guān)供應(yīng)商獲得在發(fā)展關(guān)鍵期的融資支持。

從“做不了”到“接得住”

對張雪機(jī)車這樣的初創(chuàng)制造企業(yè)而言，傳統(tǒng)信貸渠道在一開始無法完全接住需求。

從銀行風(fēng)控的角度看，一家成立時(shí)間尚短、經(jīng)營數(shù)據(jù)尚未形成穩(wěn)定積累又缺乏充足抵押物的民營企業(yè)，往往很難匹配常規(guī)貸款產(chǎn)品；而對其上游的中小零部件供應(yīng)商來說，獲得銀行授信的門檻更高。與此同時(shí)，在研發(fā)與量產(chǎn)并行推進(jìn)、訂單快速增長的階段，企業(yè)自身及其產(chǎn)業(yè)鏈上的資金需求卻異常迫切。

2025年，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、最高人民法院、國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù) 引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)〔2025〕77號，以下簡稱“77號文”），自2025年6月15日起實(shí)施。該文件首次在部委層面對“供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)”的定位、職責(zé)與業(yè)務(wù)邊界作出系統(tǒng)界定。

根據(jù)77號文，供應(yīng)鏈信息服務(wù)系統(tǒng)，是指商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)或第三方公司等建設(shè)運(yùn)營的，為應(yīng)收賬款電子憑證等供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)或其他供應(yīng)鏈管理活動提供信息服務(wù)和技術(shù)支撐的系統(tǒng)。應(yīng)收賬款電子憑證，是指供應(yīng)鏈核心企業(yè)等應(yīng)收賬款債務(wù)人依據(jù)真實(shí)貿(mào)易關(guān)系，通過供應(yīng)鏈信息服務(wù)系統(tǒng)向供應(yīng)鏈鏈上企業(yè)等應(yīng)收賬款債權(quán)人出具的，承諾按期支付相應(yīng)款項(xiàng)的電子化記錄。供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，是指負(fù)責(zé)運(yùn)營、管理供應(yīng)鏈信息服務(wù)系統(tǒng)并承擔(dān)相應(yīng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任的法人主體。

多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，77號文將有助于行業(yè)在規(guī)范化的前提下發(fā)展創(chuàng)新工具。

中企云鏈股份有限公司（以下簡稱“中企云鏈”）作為供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)中的一員，其核心產(chǎn)品“云信”，本質(zhì)是核心企業(yè)在銀行授信額度內(nèi)，對上游應(yīng)付賬款進(jìn)行線上確權(quán)后形成的電子債權(quán)憑證（亦稱應(yīng)收賬款電子憑證），可在產(chǎn)業(yè)鏈上拆分、流轉(zhuǎn)并用于融資。

簡單來說，云信相當(dāng)于核心企業(yè)開給上游供應(yīng)商的一張“電子化的債權(quán)憑證”（以下簡稱“憑證”），供應(yīng)商收到憑證后，既可以持有到期由核心企業(yè)兌付，也可以拆分后流轉(zhuǎn)給更上游的供應(yīng)商用于清理貨款，或憑它向合作銀行申請融資。

憑證相當(dāng)于核心企業(yè)把自己在銀行的授信額度“共享”給上游供應(yīng)商，供應(yīng)商用憑證可以享受與核心企業(yè)相同的利率，最終的還款責(zé)任則由核心企業(yè)承擔(dān)。對銀行而言，原本需要對一家家中小供應(yīng)商挨個(gè)盡調(diào)、挨個(gè)授信的工作模式，簡化為只對核心企業(yè)一家進(jìn)行授信。

2025年12月，在中信銀行（601998.SH）重慶分行的推薦下，張雪機(jī)車與中企云鏈開始對接“信e鏈”產(chǎn)品，這是中信銀行與中企云鏈基于云信模式合作推出的一款供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。

據(jù)中企云鏈方面介紹，具體運(yùn)作上，中信銀行為張雪機(jī)車提供專項(xiàng)供應(yīng)鏈?zhǔn)谛蓬~度，并通過信e鏈系統(tǒng)對接企業(yè)的ERP數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)應(yīng)付賬款自動生成、線上確權(quán)、拆分及融資指令的線上流轉(zhuǎn)。換句話說，中信銀行從張雪機(jī)車在該行原有的授信額度中，劃出一筆供應(yīng)鏈金融專項(xiàng)額度；張雪機(jī)車再通過信e鏈系統(tǒng)向上游供應(yīng)商開出云信憑證，供應(yīng)商憑此直接在中信銀行辦理融資，融資占用的正是張雪機(jī)車的額度，供應(yīng)商無須另行申請新的銀行授信。據(jù)悉，中企云鏈與中信銀行自2018年起合作，目前合計(jì)服務(wù)企業(yè)超過3.5萬家，累計(jì)放款規(guī)模近1300億元。

對一家初創(chuàng)制造企業(yè)而言，融資的可得性只是第一步，能否順利落地使用同樣關(guān)鍵。

據(jù)悉，云信憑證對應(yīng)的底層，是核心企業(yè)對上游供應(yīng)商的一筆應(yīng)付賬款。供應(yīng)商使用憑證融資，相當(dāng)于把手中這筆應(yīng)收款提前貼現(xiàn)變現(xiàn)。相關(guān)交易始終掛賬于張雪機(jī)車的應(yīng)付賬款科目項(xiàng)下，不會在供應(yīng)商報(bào)表中新增獨(dú)立的銀行負(fù)債科目，對其年度審計(jì)也不構(gòu)成直接影響。

“供應(yīng)鏈金融對很多中小企業(yè)而言是一件新事物，第一反應(yīng)往往不是‘用’，而是‘怕’?！敝衅笤奇溝嚓P(guān)負(fù)責(zé)人坦言，打消企業(yè)的疑慮通常比審批流程本身更漫長，“一個(gè)客戶從接觸到落地，平均需要18個(gè)月左右”。

據(jù)悉，在云信模式下，張雪機(jī)車位于重慶的四家本地零部件供應(yīng)商成為首批接收方。中企云鏈方面稱，對于首次接觸云信的中小供應(yīng)商，平臺需逐戶指導(dǎo)完成平臺注冊認(rèn)證、憑證接收、在線融資申請等環(huán)節(jié)，其線上服務(wù)團(tuán)隊(duì)已擴(kuò)充至200余人，并引入AI工具進(jìn)行智能客服輔助。

張雪機(jī)車在這一過程中亦經(jīng)歷了從疑慮到接受的過渡。據(jù)中企云鏈方面回憶，其重慶營銷團(tuán)隊(duì)曾多次上門，就額度占用、報(bào)表影響、年審等具體環(huán)節(jié)與張雪機(jī)車團(tuán)隊(duì)反復(fù)溝通。中企云鏈方面透露，張雪機(jī)車的下一筆云信業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在2026年6月前后開立，公司也正在幫助張雪機(jī)車對接其他銀行，以擴(kuò)大授信額度。

萬億賽道的另一面

值得注意的是，張雪機(jī)車只是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)鏈圖譜上的一個(gè)點(diǎn)。

自2015年以來，隨著中企云鏈“云信”、簡單匯信息科技（廣州）有限公司的“金單”等產(chǎn)品推出，各類以“信”“單”為名的電子債權(quán)憑證業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸增加。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2023年，簡單匯與多家銀行合作，累計(jì)交易規(guī)模超萬億元，助力中小微企業(yè)獲得融資超2000億元。

中企云鏈方面提供的數(shù)據(jù)顯示，自2015年成立至2025年年底累計(jì)助力融資超過1.8萬億元。其中，制造業(yè)在云信業(yè)務(wù)中的占比超過五分之一。

據(jù)介紹，中企云鏈平臺上與張雪機(jī)車類型相似的初創(chuàng)民營企業(yè)，目前超過3500家，帶動的產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)接近9萬家。這些企業(yè)多分布在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，單次融資金額集中在10萬元至100萬元區(qū)間，平均每家企業(yè)每年通過平臺發(fā)起3至4次融資申請。

隨著供應(yīng)鏈金融規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)的規(guī)范化進(jìn)程也在同步推進(jìn)。

前述77號文在鼓勵(lì)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，對各方主體的行為邊界作出了明確約束。文件規(guī)定，“供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)回歸信息服務(wù)本源，未依法獲得許可不得開展支付結(jié)算、融資擔(dān)保、保理融資或貸款等金融業(yè)務(wù)，不得直接或間接歸集資金”；應(yīng)收賬款電子憑證的付款期限“原則上應(yīng)在6個(gè)月以內(nèi)，最長不超過1年”；核心企業(yè)“不得利用優(yōu)勢地位，強(qiáng)制供應(yīng)鏈鏈上企業(yè)與特定融資方以高于合理市場利率的水平獲取融資服務(wù)”，亦不得以確權(quán)名義向鏈上企業(yè)違規(guī)收費(fèi)。文件同時(shí)設(shè)置兩年過渡期，要求各參與主體在過渡期內(nèi)積極整改。

一位長期觀察供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融正從早期的“探索期”步入“規(guī)范期”，對供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)的功能定位、核心企業(yè)的確權(quán)行為以及電子憑證的拆分流轉(zhuǎn)層級，均提出了更細(xì)化的合規(guī)要求。

有從業(yè)者向記者分析，不同平臺之間電子憑證流轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、部分核心企業(yè)確權(quán)意愿不足、區(qū)域間金融基礎(chǔ)設(shè)施不均衡等仍是行業(yè)繞不開的問題。

對張雪機(jī)車這樣的新銳制造企業(yè)來說，奪冠或許只是一個(gè)開始。在國際賽場之外，產(chǎn)業(yè)鏈上的資金如何以更低成本、更穩(wěn)定的方式“穿透”到更末端的中小供應(yīng)商手中，仍是制造業(yè)各方共同面對的長期命題。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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