美前財長耶倫：中國決不會拋售美債，因為美元完了，人民幣也要完

中國手里持有的美國國債規模不小，雖然這幾年在逐步調整，但總量還在幾千億美元級別。根據美國財政部數據，過去幾年中國持倉從高峰期1萬多億降下來，現在基本穩定在7000億左右左右的區間。

這不是突然拋售，而是有序調整，部分換成黃金和其他資產，同時推動人民幣在貿易結算里的使用比例。

耶倫的判斷就是，建立在這種現實基礎上。她認為，如果中國真把大量美債甩出去，首先會推高人民幣匯率，因為賣美元資產就等于增加美元供給，人民幣相對升值。

這對中國的出口企業打擊不小，中國經濟很大程度靠出口拉動，匯率一升，產品在國際市場競爭力就弱了，訂單可能流失，就業和增長都會受影響。

再看對美國那邊的沖擊。美債市場是全球金融的核心，如果大額拋售，債券價格會跌，收益率上升，美國政府借債成本跟著漲。現在美國財政赤字已經很高，特朗普政府時期就靠發債維持開支，收益率一跳，利息負擔更重，整個債務滾雪球的風險就大了。

耶倫提到，這還不止，還會波及全球金融穩定。美債是很多國家外匯儲備的主要品種，價格波動大，大家的資產估值都會跟著變，銀行、基金、養老基金可能出現連鎖反應，流動性出問題。簡單說，就是把一個大家都在玩的池子攪渾，誰也討不到好。

耶倫的原話大概是這么個意思：中國拋售美元資產會推高自己貨幣價值，給美國國債市場和全球金融穩定帶來風險，最終損害自身利益，還是一種嚴重的升級行為，所以她不認為中國會這么干。

過去幾年，中美貿易摩擦時也有人討論過“核選項”拋售美債，但實際操作里，中國選擇的是漸進式減持，同時增加黃金儲備和多元化投資。這既降低了風險，又沒引發市場大亂。耶倫作為前財長和美聯儲主席，接觸過大量國際經濟數據，她看問題總是強調相互依存。

2026年4月15日她在香港匯豐全球投資峰會主要談了美聯儲政策獨立性、伊朗局勢帶來的供應沖擊，還有中美關系。她明確說，不希望看到中美脫鉤，兩國貿易和投資聯系很深，對雙方都有好處，應該珍惜和維持。

全球現在面臨通脹壓力、地緣風險、供應鏈調整這些事，中美合作空間其實挺大，比如在氣候變化、債務救助、人工智能安全這些領域。她還提到美聯儲今年晚些時候可能還有一次降息機會，但一切看數據。

為什么耶倫這么看？美元現在還是全球主要儲備貨幣，占外匯儲備比例超過一半。人民幣國際化在推進，但規模和流動性還差得遠。如果美元體系出大亂子，全球貿易結算、投資流動都會亂套，中國作為出口大國和制造業中心，首當其沖。

出口賺來的美元再投資美債，本來就是一種循環。現在中國在推動“一帶一路”和區域貿易協定，慢慢減少對美元的依賴，但這個過程是長期的，不是一夜之間翻臉。耶倫的分析就是點出這個現實：雙方利益綁得太緊，單方面大動作等于自斷臂膀。

再說遠一點，這種相互制衡其實是當前國際金融格局的常態。耶倫當財長時就多次訪華，推動溝通渠道。她一直主張通過對話解決分歧，而不是脫鉤。2026年香港峰會她又重申這點，不管誰在白宮，中美經濟聯系的現實擺在那兒。

全球供應鏈里，中國是制造端，美國是消費和科技端，割裂開來大家成本都高。耶倫的觀點接地氣的地方就在這兒：不是唱高調，而是算清楚賬。

拋售美債聽起來解氣，但實際操作里，賣出去的錢得找地方放，換成其他資產也可能面臨新風險，全球市場波動還會反饋到國內股市、匯率、物價。