北京
4月16日晚間，貴州茅臺（600519）發布2025年年度財報，這是2001年上市25年來，公司首次營業收入與凈利潤雙雙下滑。
4月17日開盤，貴州茅臺股價一度跌超4%，市值約1.77萬億元。
2025年，貴州茅臺營收1688.38億元，同比下降1.21%；歸母凈利潤823.20億元，同比下降4.53%；扣非凈利潤822.93億元，同比下降4.58%；經營活動現金流凈額615.22億元，同比大幅下滑33.46%，核心盈利與現金流均承壓。
2025年，茅臺的季度業績呈現“前高后低、逐季走弱”的明顯趨勢，四季度斷崖式下跌成為全年下滑的核心原因。
2025年上半年，公司營收、凈利潤仍保持增長，分別同比上漲9.10%、8.89%；三季度增長顯著放緩，營收僅微增0.56%，凈利潤微增0.48%；四季度業績徹底變臉，營收同比暴跌19.43%，凈利潤更是大跌30.35%，直接扭轉全年增長態勢。
產品結構方面，茅臺酒全年營收1465億元，同比微增0.39%，毛利率93.53%；醬香系列酒營收222.75億元，同比下滑9.76%，毛利率76.11%。公司表示，本次營收變動主要受醬香系列酒產品結構調整影響。
渠道方面，2025年直銷渠道收入同比增長12.96%，但批發代理渠道收入下滑12.05%；數字化平臺“i茅臺”收入同比下滑34.92%。
2025年，茅臺營業成本同比上漲8%，銷售費用72.53億元，同比大增28.62%，整體毛利率同比減少0.78個百分點。
此外，貴州茅臺管理層迎來重要調整，2025年茅臺換帥，原貴州省能源局局長陳華出任茅臺集團新任董事長，新帥履職恰逢公司業績承壓、白酒行業深度調整的關鍵階段。
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