縮表增利 VS 增收不增利：消費金融行業分化大起底

2025年，消費金融行業機構呈現“反常識”的分化格局。

《中國經營報》記者梳理已披露2025年業績的持牌消費金融公司數據發現，招聯消費金融股份有限公司（以下簡稱“招聯消費金融”）、 興業消費金融股份公司（以下簡稱“興業消費金融”）、 中銀消費金融有限公司（以下簡稱“中銀消費金融”）在營業收入或資產規模收縮的情況下，凈利潤反而實現增長，走出了一條“縮表增利”的路線。

與之形成對比的是，湖北消費金融股份有限公司（以下簡稱“湖北消費金融”）、 北京陽光消費金融股份有限公司（以下簡稱“陽光消費金融”）總資產雖然分別增長34%和51%，但凈利潤卻分別下滑81.25%和51.72%。與此同時，中郵消費金融有限公司（以下簡稱“中郵消費金融”）、 海爾消費金融有限公司（以下簡稱“海爾消費金融”）在2025年也出現了資產增速高于利潤增速的情況。

這些矛盾的背后，是20%利率上限和助貸新規雙重政策倒逼下的行業邏輯重構。多位受訪專家指出，盡管短期內行業利潤承壓、分化加劇，但這恰恰說明監管政策正在發揮擠壓“水分”、促進轉型的預期效果，行業正在經歷一場必要的陣痛。

頭部主動調整

從已披露業績來看，頭部消費金融公司普遍呈現營收放緩但利潤企穩甚至回彈的態勢。

招聯消費金融2025年營收為161.44億元，同比下滑6.78%，但凈利潤為30.54億元，同比上漲1.26%。截至2025年年末，招聯總資產為1672.38億元，增幅約2.13%。

招聯消費金融方面對記者表示，2025年消費金融行業整體增速放緩，招聯主動調節優化資產結構，全年信用減值損失同比下降8.81%，撥備覆蓋率遠高于行業平均水平。

據招聯消費金融方面介紹，作為首批納入個人消費貸款財政貼息政策經辦機構的消費金融公司之一，截至目前已有超25萬客戶獲得招聯貼息補貼，對應貸款總金額約3.6億元。

興業消費金融的利潤增長更明顯一些。2025年，興業消費金融營收為88.88億元，同比下滑11.71%，但凈利潤為12億元，同比上漲179.07%。與此同時，其總資產收縮5%至779.91億元，貸款余額收縮7.89%至754.7億元。

對凈利潤增長原因，興業消費金融方面對記者回應稱，公司開展的不良資產轉讓系對已核銷資產的轉讓，此類資產均已核銷出表，不良批轉不影響公司資產質量數據表現。2025年公司風險指標持續向好，主要風險指標額、率雙降。

中銀消費金融同樣走出了縮表增利的曲線。其2025年在貸款余額、總資產分別為773.78億元、772.68億元，同比下滑1.31%、2.38%的情況下，凈利潤為2.15億元，同比上漲377.78%。不過，需要注意的是，中銀消費金融2024年凈利潤僅為0.45億元，基數較低。截至發稿，中銀消費金融未回復記者采訪。

博通咨詢金融行業資深分析師王蓬博對記者分析指出，上述頭部機構的縮表增利與經營質效改善密切相關。“一般來講，資產結構優化和風險成本下降就會帶來經營質效提升，而非單純報表修復。這些機構主動壓降高風險資產、收緊授信策略，并加強存量資產回收，在營收或資產規模收縮的同時降低了撥備計提壓力，從而釋放利潤。”

素喜智研高級研究員蘇筱芮也表示，部分消費金融公司出現縮表增利，主要還是基于經營質效的改善。在優質客群爭奪戰日益激烈、行業利率逐步下行的背景之下，一些頭部消費金融機構從數年前就已將業務轉型持續融入公司發展戰略。不過，后續這種增利能否延續，還需要取決于消費金融公司在面臨新政策、新市場環境之際能否有效促使業務調整到位。

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼則對記者強調，所謂的“縮表增利”與“增收不增利”并存的現象，恰恰是消費金融公司從過去“規模至上”轉向“質量優先”的集中體現。主要原因在于主動優化資產結構，收縮高風險業務、加速出清不良資產，將重心轉向風控和存量客戶運營，而非簡單的報表修復。

腰部規模上升但遭遇利潤瓶頸

與頭部機構的縮表增利形成鮮明對比的是，多家腰部及中小消費金融公司出現了規模快速擴張但利潤不增反降的情況。

湖北消費金融總資產規模在報告期內同比增長34%至252.81億元，但凈利潤卻同比下滑81.25%至0.3億元。此外，其四季度余額環比下降26.7%，引發市場關注。

對此，湖北消費金融方面表示，公司2025年總資產擴張與凈利潤波動，系推進業務轉型升級所致，其間公司加大撥備計提與風險處置力度。“上述短期利潤波動旨在換取長期發展質量與經營韌性。”湖北消費金融方面稱，2026年將持續聚焦核心業務轉型升級。

陽光消費金融的處境更具挑戰。2025年，陽光消費金融總資產同比增長50.99%至147.72億元，但凈利潤同比下滑51.72%至0.28億元。值得注意的是，陽光消費金融凈利潤已連續3年下降，從2023年的1.71億元下降至2024年的0.58億元，再降至2025年的0.28億元。截至發稿，陽光消費金融未回復記者采訪。

規模排名靠前的中郵消費金融也出現了營業收入上升，凈利潤下降的情況。2025年，中郵消費金融營收為80.78億元，同比上漲7.12%，總資產規模上漲12.65%至757.32億元，但凈利潤為7.42億元，同比下降約7%。

中郵消費金融方面表示，凈利潤出現的小幅波動，主要源于公司綜合貸款利率同比進一步壓降，各項紓困政策持續落地，切實讓利于消費者，進一步提升了服務的普惠性與可持續性。同時，公司主動優化業務結構，夯實長期發展基礎。

海爾消費金融營收與總資產規模同比分別上漲12.09%、25.25%，凈利潤上漲4.05%。海爾消費金融方面對記者表示，公司堅持穩健經營原則，不斷提升自營能力、精細化運營能力以及金融科技能力，并依托股東資源，拓展家電、教育、醫美等多元化消費場景。

王蓬博分析稱，規模擴張與利潤增長脫節，通常有幾個方面的原因：“一是新投放資產尚未進入收益穩定期，前期獲客與運營成本集中體現；二是為沖規模可能下沉至風險更高的客群，導致不良率上升、撥備增加；三是資金成本未同步優化，在利率上限約束下凈息差被壓縮。”在其看來，這類營收與凈利潤增速的不匹配往往出現在擴張初期或戰略轉型階段，若風控與定價能力未及時跟上，盈利壓力將持續存在。

蘇筱芮則認為，消費金融公司轉型動作固然會犧牲短期利潤，但從長遠來看將有利于提升公司長期資產質量。

對于行業普遍存在的助貸依賴問題，王蓬博認為，助貸模式幫助消費金融公司快速擴大資產規模并降低前端獲客成本，但也可能弱化消費金融公司自身風控能力建設，分潤機制壓縮了實際利差空間。“從長期看，健康的結構應是以自營為核心、助貸為補充，確保風控閉環和資本回報可控。”

蘇筱芮也指出，從行業一梯隊消費金融公司的業務結構看，自營業務通常占比50%以上，更加健康的機構則能夠達到70%以上。

2025年7月，聯合資信評估股份有限公司發布的《蘇銀凱基消費金融有限公司2025年跟蹤評級報告》顯示，截至2025年3月末，其互聯網平臺渠道貸款業務余額為514.73億元，占貸款余額的91.13%，該業務余額及占比彼時保持高水平。就最新占比情況，記者向蘇銀凱基發去采訪函，截至發稿暫未回應。

對于中小消費金融公司的未來，董希淼直言，2026年的生存與發展挑戰空前。“從依賴外部流量、追求規模的‘廣撒網’時代，進入到依靠內生能力、深耕特定價值的‘精耕細作’時代。能否在這一轉型中找到適合自己的定位和路徑，將決定其未來的走向。”

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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