美伊臨時?；?，黃金后市可能面臨的三種情景

地緣脈沖觸發超跌修復，金銀短線強勢反彈。

作者｜馮紫彤

編輯｜楊希 曾芳

排版｜張舒惠

4月8日，在國際地緣政治局勢催化下，貴金屬價格重拾漲勢。

截至4月8日下午3時，Wind數據顯示，倫敦現貨黃金報每盎司4809.8美元，日內上漲2.31%；紐約期金（COMEX黃金）報4861.0美元/盎司，大漲3.76%，盤中最高上探至4888美元/盎司；上海黃金交易所AU9999報價1058.5元/克，日內漲30元、漲幅近3%。

白銀表現更為搶眼，倫敦現貨白銀報每盎司76.9美元，日內漲幅超5%；紐約期銀（COMEX 白銀）報77.74美元/盎司，單日大漲7.98%。

“前幾天還在擔心金價會繼續回調，沒想到一天就漲回來了?！币晃粋€人投資者告訴記者，他在4月7日以每克1030元左右的價格補倉了10克積存金，不到24小時浮盈已超3%。

短期來看，美伊?；鹣⑹墙饍r反彈的直接催化劑。長期而言，地緣風險常態化、美元信用受損、全球央行購金潮等多重因素持續為金價提供支撐。最新數據顯示，中國人民銀行已連續第十七個月增持黃金，3月加量買入創近十三個月新高。

地緣脈沖下的超跌修復

導火索來自中東。

據新華社報道，美國東部時間4月7日傍晚，美國總統特朗普在社交媒體上發文稱：“我同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊行動，為期兩周?！碧乩势毡硎荆谂c巴基斯坦方面通話后，他同意?；饍芍?，前提是伊朗同意“全面、立即且安全地”開放霍爾木茲海峽。

巴基斯坦方面宣布，停火于伊朗時間4月8日凌晨3時30分（北京時間8日8時）正式生效。隨后伊朗披露10項停戰條款內容，包括美軍從中東撤出作戰部隊等。相關談判將于4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡啟動。

美伊局勢的反復，不過是近年來地緣風險持續擾動全球資產的一個縮影。自2022年俄烏沖突爆發以來，避險需求便成為推升金價長期向上的核心動能。

對于此次金價短線快速拉升，東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞分析稱，這一走勢既不是市場簡單理解的短期避險情緒集中兌現，也并非金價趨勢的徹底反轉，本質上是前期在地緣沖突引發油價劇烈波動、市場流動性緊張導致黃金被拋售而超跌之后的修復性行情。

此番大漲之前，黃金、白銀剛剛經歷了一輪深度回調。3月，受美聯儲降息預期降溫與美伊局勢等因素拖累，國際金價一度跌超10%。短短數日后的強勢反彈，凸顯出地緣因素對貴金屬價格的短期沖擊力。

她進一步分析，長期來看，地緣政治風險長期化和常態化、美元信用受損、美國財政風險加劇、美聯儲降息周期延續以及各國央行出于戰略考量持續購金等因素將繼續影響黃金市場并支撐金價上行。

央行連續增持黃金夯實長期支撐

作為金價重要支柱，全球央行購金潮仍在延續，我國央行更是持續加碼。

4月7日，國家外匯管理局披露數據顯示，截至2026年3月末，我國黃金儲備達7438萬盎司，較前月增加16萬盎司（約合5噸）。

這是官方黃金儲備連續第十七個月增加，增持規模創近十三個月新高。而自去年四季度以來，月均購金規模僅1噸左右，故而3月的加量買入格外顯眼。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，3月國際金價跌幅一度達到兩位數，疊加中東局勢升溫推高油價，可能是當月央行加快增持的直接誘因。

數據來源：外匯管理局官網 制表：21世紀經濟報道記者馮紫彤

自2024年11月開啟新一輪增持周期以來，央行已累計增持黃金158萬盎司，合超44噸。

金價飆升與黃金儲備增長共同推升黃金在中國總外匯儲備中的占比，從2024年末的5.5%升至當前的9.13%。截至2026年3月末，我國外匯儲備規模為33421億美元，連續八個月位于3.3萬億美元上方。

不過，王青表示，即便經過持續增持，我國黃金儲備在官方國際儲備中的占比仍明顯低于15%左右的全球平均水平。他分析，從優化儲備結構、增強主權貨幣信用、穩慎推進人民幣國際化的角度出發，未來央行繼續增持黃金仍是大方向。

據世界黃金協會數據，2025年，全球黃金總需求量首次突破5000噸，其中，全球央行購金共增持黃金863噸，為整體需求提供了增量。

除中國外，不少新興市場國家亦是此輪購金潮的主力。如波蘭央行2025年共購入102噸黃金，連續第二年成為全球最大官方黃金買家。當前，波蘭的黃金儲備增至550噸，黃金占其總外匯儲備的比重已升至28%。此外，哈薩克斯坦國家銀行2025年全年合計增持黃金57噸，

不過過去兩周，土耳其央行已累計減持黃金近120噸，引發市場熱議。2026年，世界黃金協會預計，全球央行購金需求預計將保持穩健，規模接近2025年水平。

后市研判：關注談判進展，中長期看多不變

針對短期走勢，瞿瑞給出了三種情景推演。

若兩周談判破裂、中東沖突再起，將再度推高原油價格，強化美元避險屬性，資金將從黃金流向美元與生息資產，金價沖高回落。若談判順利、局勢緩和，金價反彈至4900美元附近可逐步減倉、止盈，規避避險退潮后的回調風險。若談判僵持、局勢模糊，投資者可選擇觀望，減少高頻交易，更多關注美國4月非農、CPI等關鍵數據。

進一步向中長期看，南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩認為，中長期仍應戰略性看多貴金屬。她認為，黃金價格中期錨定美聯儲貨幣政策節奏，降息預期雖有延后但不改方向，只影響節奏；短期則需警惕地緣反復帶來的回調壓力，重點關注兩周?；鸫翱谄趦鹊恼勁羞M展。

交易策略上，夏瑩瑩建議將回調視為中長期逢低布局的機會，短期可考慮區間交易、低買高賣。

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