130億！清華博士夫妻打造“港股全棧式智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人第一股”

“港股全棧式智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人第一股”來了。3月24日，凱樂士科技正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，盤中一度暴漲超109%，最高觸及34.98港元/股，最終收漲84.27%，市值突破130億港元。

令人矚目的是，這家未引入基石投資者的企業(yè)，公開發(fā)售部分錄得2153.26倍超額認(rèn)購，10.7萬投資者瘋搶，涉及資金規(guī)模超1634億港元，國際發(fā)售也獲得3.37倍超額認(rèn)購，BlackRock、Millennium等全球長(zhǎng)線基金紛紛入局。

這場(chǎng)資本盛宴的背后，是一對(duì)清華博士夫妻深耕12年的創(chuàng)業(yè)傳奇。從麥肯錫高薪金領(lǐng)到物流機(jī)器人賽道領(lǐng)軍者，谷春光與楊艷夫婦用技術(shù)打破行業(yè)痛點(diǎn)，用產(chǎn)品鏈接全球市場(chǎng)，在近400家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的賽道中，跑出了屬于中國智造的加速度。

01.

學(xué)霸夫妻的實(shí)業(yè)之路

凱樂士的誕生，源于一次“離經(jīng)叛道”的職業(yè)選擇。1989年，谷春光考入清華大學(xué)機(jī)械工程系，1993年本科畢業(yè)后遠(yuǎn)赴麻省理工學(xué)院（MIT）攻讀博士，深耕機(jī)器人與自動(dòng)化領(lǐng)域。學(xué)成歸國前，他曾在美國供應(yīng)鏈管理軟件公司i2 Technologies任職，2005年被派回北京開拓市場(chǎng)，隨后加入麥肯錫上海辦公室擔(dān)任高級(jí)顧問，為世界500強(qiáng)企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢。

彼時(shí)的谷春光，是出入五星酒店、乘坐商務(wù)艙的高薪金領(lǐng)，但妻子楊艷明白，他始終覺得做咨詢離實(shí)業(yè)太遠(yuǎn)，想做點(diǎn)實(shí)際的事。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

楊艷同樣出身清華，手握美國康奈爾大學(xué)電氣工程博士學(xué)位，曾任職于美國Aware、英飛凌中國等知名企業(yè)，共同的學(xué)術(shù)背景與實(shí)業(yè)追求，讓兩人成為事業(yè)上的最佳拍檔。

2008年，谷春光決定辭職加入民營(yíng)企業(yè)九州通醫(yī)藥集團(tuán)擔(dān)任技術(shù)總裁?！懊衿髮?duì)成本管控更加嚴(yán)格，但進(jìn)入九州通是他實(shí)現(xiàn)實(shí)業(yè)夢(mèng)想的第一步”，楊艷后來回憶道。這段長(zhǎng)達(dá)9年的產(chǎn)業(yè)練兵，成為凱樂士成功的關(guān)鍵鋪墊。

剛?cè)肼殨r(shí)，谷春光就面臨北京新老倉庫搬遷的行業(yè)難題：按慣例需暫停一周業(yè)務(wù)，損失至少7000萬元。他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)獨(dú)創(chuàng)藥品搬家軟件，實(shí)現(xiàn)邊搬家邊發(fā)貨，2億元藥品僅損耗2000多元，這一業(yè)界奇跡讓他在九州通站穩(wěn)腳跟，更讓他敏銳洞察到傳統(tǒng)物流高度依賴人工、效率低下的核心痛點(diǎn)。

2012年，亞馬遜收購機(jī)器人公司Kiva，掀起全球物流機(jī)器人創(chuàng)業(yè)浪潮。谷春光意識(shí)到，在勞動(dòng)密集型的大物流領(lǐng)域，機(jī)器換人是必然趨勢(shì)。

2014年，被稱為“中國物流移動(dòng)機(jī)器人元年”，谷春光與楊艷在無錫正式創(chuàng)立凱樂士，核心鎖定四向料箱穿梭車機(jī)器人（MSR）的自主研發(fā)，谷春光主導(dǎo)軟硬件研發(fā)，楊艷主管戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)合作，夫妻搭檔開啟創(chuàng)業(yè)征程。

創(chuàng)業(yè)初期的技術(shù)攻堅(jiān)充滿挑戰(zhàn)。為了讓產(chǎn)品達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)，谷春光親自帶隊(duì)測(cè)試穿梭車超100萬次，通過分析磨損零部件持續(xù)優(yōu)化設(shè)計(jì)。功夫不負(fù)有心人，2015年，凱樂士第一代四向料箱穿梭車機(jī)器人正式量產(chǎn)，成為國內(nèi)首款料箱四向穿梭車產(chǎn)品，一舉打破國外技術(shù)壟斷。

2016年底，凱樂士與順豐控股結(jié)緣。當(dāng)時(shí)順豐正面臨倉儲(chǔ)壓力劇增的困境，凱樂士的四向穿梭車技術(shù)可將倉庫空間利用率從30%-40%提升至70%以上，人力成本降低40%，這一核心優(yōu)勢(shì)促成了雙方的深度合作，順豐不僅成為客戶，更通過旗下基金入股，成為凱樂士最大外部機(jī)構(gòu)股東，其復(fù)雜的倉儲(chǔ)場(chǎng)景也成為凱樂士技術(shù)迭代的試驗(yàn)場(chǎng)。

2017年，凱樂士完成兩大關(guān)鍵布局：獲得武岳峰資本獨(dú)家6750萬元B輪投資，同時(shí)收購九州通藥業(yè)旗下醫(yī)藥物流自動(dòng)化企業(yè)；2019年，跟隨順豐落地俄羅斯新西伯利亞郵政分撥中心項(xiàng)目，首次打開全球市場(chǎng)，同年莫斯科分公司成立；2025年，發(fā)布全球獨(dú)創(chuàng)的VFR系列極窄巷道叉式機(jī)器人，將巷道寬度縮窄至1650mm，存儲(chǔ)密度提升30%，技術(shù)實(shí)力再攀高峰。

從2014年2200萬元A輪融資，到2022年E輪融資后估值達(dá)35億元，再到2026年港交所上市，凱樂士的成長(zhǎng)軌跡中，始終離不開“清華系”的加持。達(dá)泰資本、武岳峰資本等投資方的創(chuàng)始人多為清華校友，馬力創(chuàng)投前身更是清華科技園創(chuàng)投，成為企業(yè)發(fā)展的重要推力。

02.

全棧技術(shù)破局

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，凱樂士呈現(xiàn)高增長(zhǎng)、減虧損的良好態(tài)勢(shì)。2024年，公司營(yíng)收達(dá)7.21億元，同比增長(zhǎng)30.8%；2025年前九個(gè)月營(yíng)收5.52億元，同比激增60.3%，增速領(lǐng)跑行業(yè)。同時(shí)，虧損持續(xù)收窄，2024年經(jīng)調(diào)整凈虧損4640萬元，2025年前九個(gè)月降至1380萬元。更關(guān)鍵的是，截至2025年11月30日，凱樂士手握待交付訂單約23億元，將在未來三年內(nèi)陸續(xù)交付，成為扭虧為盈的核心支撐。

圖片來源：凱樂士招股書

技術(shù)為本，場(chǎng)景為王，是凱樂士的核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為全球少數(shù)掌握全棧機(jī)器人技術(shù)的企業(yè)，凱樂士構(gòu)建了覆蓋存取、搬運(yùn)、分揀三大場(chǎng)景的完整產(chǎn)品矩陣，包括四向穿梭車（MSR）、自主移動(dòng)機(jī)器人（AMR）、輸送分揀機(jī)器人（CSR），以及WMS/WCS/RCS全棧軟件系統(tǒng)，形成了難以復(fù)制的技術(shù)護(hù)城河。

其中，四向穿梭車是凱樂士的王牌產(chǎn)品。相比傳統(tǒng)平庫，該技術(shù)可使倉儲(chǔ)空間利用率提升50%以上，能耗降低30%，在模擬電商大促峰值場(chǎng)景中，配合AMR機(jī)器人和輸送分揀系統(tǒng)，每小時(shí)能處理2000+訂單，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)人工倉庫200-300單的效率。

2025年推出的VFR系列“二郎神”CS機(jī)器人，搭載雙3D相機(jī)+激光雷達(dá)的3D視覺識(shí)別系統(tǒng)，叉取高度可達(dá)4700mm，進(jìn)一步鞏固了細(xì)分賽道優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)投入是創(chuàng)新的底氣。2022-2024年，凱樂士研發(fā)投入超2.4億元，截至2025年9月，累計(jì)擁有153項(xiàng)國內(nèi)專利、11項(xiàng)國外專利，參與制定6項(xiàng)國標(biāo)行標(biāo)，其PTR-CC系列窄巷道高舉升智能搬運(yùn)機(jī)器人獲評(píng)2024年國內(nèi)首臺(tái)（套）裝備。

持續(xù)的研發(fā)投入，讓凱樂士在細(xì)分賽道脫穎而出：以2024年VNA AMR出貨量計(jì)，市占率達(dá)19.3%，排名中國第一；以2024年收入計(jì)，位列國內(nèi)綜合智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案提供商第五，市場(chǎng)份額1.6%。

業(yè)務(wù)拓展上，凱樂士走出了一條從垂直深耕到多元擴(kuò)張的路徑。公司最初依托九州通資源聚焦醫(yī)藥行業(yè)，隨后逐步切入電商、服裝、汽車等領(lǐng)域，如今已成功打入新能源、半導(dǎo)體等壁壘更高的賽道。在新能源領(lǐng)域，凱樂士為寧德時(shí)代、比亞迪提供智能制造解決方案，針對(duì)鋰電池生產(chǎn)安全需求，開發(fā)配置自動(dòng)滅火功能的防火型堆垛機(jī)；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，凱樂士推出半導(dǎo)體自動(dòng)物料搬運(yùn)系統(tǒng)（AMHS），解決了國內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)物流“卡脖子”難題。

客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化印證了市場(chǎng)認(rèn)可度的提升。截至2024年底，凱樂士累計(jì)落地項(xiàng)目1530個(gè)，服務(wù)客戶779家，覆蓋28個(gè)細(xì)分行業(yè)，核心客戶包括順豐控股、寧德時(shí)代、比亞迪、波司登等頭部企業(yè)。2025年1-9月，新增餐飲行業(yè)收入4264萬元，占比7.7%，前五大客戶收入占比從2022年的48.0%降至27.4%，客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。

公司全球化布局同樣成效顯著。自2019年俄羅斯項(xiàng)目起步后，凱樂士已在全球16個(gè)國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，在莫斯科、漢堡設(shè)立分公司，在奧地利建立研發(fā)中心，實(shí)現(xiàn)“研發(fā)與市場(chǎng)”雙重本地化。2022年與全球前三物流系統(tǒng)集成商勝斐邇合作，為迪拜零售巨頭BFL集團(tuán)打造奢侈品物流中心，成功切入高端海外市場(chǎng)。在東南亞、中東等全球智能物流機(jī)器人增長(zhǎng)最快的區(qū)域，凱樂士提前布局，搶占年復(fù)合增長(zhǎng)率超23%的新藍(lán)海。

03.

4137億賽道的新機(jī)遇

凱樂士的上市，不僅是企業(yè)發(fā)展的里程碑，更折射出中國智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人行業(yè)的黃金發(fā)展期。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2030年，中國智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)4137億元，2025-2030年復(fù)合年增長(zhǎng)率保持15%以上，行業(yè)正迎來規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)升級(jí)的雙重紅利。

政策東風(fēng)同樣助力行業(yè)發(fā)展。中國政府出臺(tái)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》等政策，推動(dòng)智能物流系統(tǒng)建設(shè)、無人值守工廠部署，為行業(yè)提供了良好的發(fā)展環(huán)境。人力成本上升、土地資源稀缺、運(yùn)營(yíng)復(fù)雜度增加等現(xiàn)實(shí)需求，更讓“機(jī)器換人”成為物流行業(yè)的必然選擇，智能場(chǎng)內(nèi)物流解決方案可提升30%-50%運(yùn)營(yíng)效率、降低40%-60%勞動(dòng)成本，市場(chǎng)滲透率將從2024年的17.7%提升至2030年的25.0%。

此外，出海成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵變量。雖然海外市場(chǎng)空間廣闊，但國內(nèi)僅有少數(shù)企業(yè)具備系統(tǒng)集成出海能力，多數(shù)企業(yè)只能充當(dāng)國際巨頭的配套供應(yīng)商。凱樂士憑借與順豐的合作經(jīng)驗(yàn)、本地化布局及高端合作策略，已在海外市場(chǎng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但如何應(yīng)對(duì)不同區(qū)域的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)需求差異，仍是長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

對(duì)于凱樂士而言，IPO募資為其后續(xù)發(fā)展注入了強(qiáng)心劑。本次募資6.13億港元，其中，45%將用于研發(fā)投入，25%用于擴(kuò)充產(chǎn)能，20%用于海內(nèi)外市場(chǎng)拓展，10%用作營(yíng)運(yùn)資金。充足的資金支持，將幫助企業(yè)進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)壁壘、提升交付能力、擴(kuò)大全球影響力。

行業(yè)整合的大幕已然拉開。隨著頭部企業(yè)集中上市，馬太效應(yīng)將加劇，具備核心技術(shù)、場(chǎng)景覆蓋能力及全球布局的企業(yè)將進(jìn)一步拉開差距，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)可能被淘汰。隨著此次港股IPO，凱樂士作為“全棧式”賽道第一股，如何平衡擴(kuò)張與盈利、鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)、深化全球布局，將是其實(shí)現(xiàn)世界級(jí)企業(yè)愿景的關(guān)鍵。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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