杠桿術(shù)，能否玩轉(zhuǎn)東易日盛？

2024年末，資產(chǎn)負(fù)債率高達97.93%；

2024年，凈利潤僅521.39萬元；

2025年中，賬面貨幣資金僅約5603萬元；

擁有以上業(yè)績的公司——北京華著科技有限公司，主導(dǎo)重整了總市值約45億元的“家裝第一股”——東易日盛。

這背后是怎樣的故事呢？

一把賺6倍

2025年12月21日，北京市第一中級人民法院裁定批準(zhǔn)了東易日盛的重整計劃。

根據(jù)資料，主導(dǎo)重整操盤的北京華著科技有限公司基本情況如下——

北京華著科技有限公司

成立于2020年9月，實際控制人為張建華，此前從事建筑行業(yè)，2020年起轉(zhuǎn)向算力領(lǐng)域。公司主營業(yè)務(wù)為技術(shù)開發(fā)與數(shù)據(jù)中心工程服務(wù)，其關(guān)聯(lián)企業(yè)“長空建設(shè)”連續(xù)9年入圍數(shù)據(jù)中心工程企業(yè)30強，具備較強的工程實施能力。

截至2024年末，華著科技資產(chǎn)總額為36.75億元，負(fù)債總額達35.99億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達97.93%，凈資產(chǎn)僅7600萬元。2024年凈利潤僅為521.39萬元，盈利能力薄弱，財務(wù)結(jié)構(gòu)高度依賴外部融資。

其核心資產(chǎn)為“和林格爾智算中心”項目，規(guī)劃總規(guī)模280MW（大型區(qū)域級項目），擬部署5040個高功率機柜，打造10萬卡算力集群，但截至2025年12月，該項目仍處于建設(shè)或籌備階段。

算力題材與數(shù)據(jù)中心在資本市場的炙手可熱，以及科技資產(chǎn)運作的開闊性，是華著科技敢于出手的市場底色。

操盤東易日盛重整，已是華著科技第二次出手。

2023年，揭陽市中級人民法院裁定批準(zhǔn)《廣東榕泰實業(yè)股份有限公司重整計劃》。

廣東榕泰實業(yè)股份有限公司

傳統(tǒng)化工企業(yè)，因環(huán)保壓力與產(chǎn)能過剩等原因，2019~2022年連續(xù)4年扣非凈利潤為負(fù)，2022年末凈資產(chǎn)為-6.73億元，嚴(yán)重資不抵債，喪失持續(xù)經(jīng)營能力。公司股票被疊加實施“退市風(fēng)險警示”，簡稱變更為“*ST榕泰”。

2023年12月，廣東榕泰重整計劃執(zhí)行完畢，控股股東變更為北京城市智算信息產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）。華著科技作為聯(lián)合產(chǎn)業(yè)投資人參與了本次重整。

廣東榕泰重整完成后，更名為“大位數(shù)據(jù)科技（廣東）集團股份有限公司”，證券簡稱變更為“大位科技”。

北京城市智算信息產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）與北京華著科技有限公司作為聯(lián)合體產(chǎn)業(yè)投資人，共同以1.3元/股的價格受讓公司轉(zhuǎn)增股票，合計出資3.28億元，取得2.52億股股票。北京城市智算信息產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）受讓2.3億股，對應(yīng)出資金額為2.99億元，股份占比15.56%；北京華著科技有限公司受讓2200萬股，對應(yīng)出資金額為2860萬元，股份占比1.48%。

北京城市智算作為主導(dǎo)操盤手，基本策略，就是以低價拿下瀕臨退市企業(yè)，然后為其注入熱門數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)——

2024年6月，公司以1.2億元現(xiàn)金收購北京金云雅創(chuàng)物聯(lián)科技有限公司100%股權(quán)，獲得北京房山3000機柜數(shù)據(jù)中心（中型存量項目）。

2024年8月，重啟張北榕泰算力數(shù)據(jù)中心項目（原僅獲得土地權(quán)證，未啟動實施），規(guī)劃130MW（大型新建項目），為首個支持AI算力部署的自建項目。

2025年2月10日，旗下子公司——內(nèi)蒙古金北壹仟智算大數(shù)據(jù)有限公司成立，負(fù)責(zé)太仆寺旗600MW項目（超大型/“巨無霸”級項目）運作。

自此，新更名的大位科技，完成了房山+張北+太仆寺旗三地的數(shù)據(jù)中心布局，傳統(tǒng)化工企業(yè)也徹底轉(zhuǎn)型為以數(shù)據(jù)中心與算力服務(wù)為核心的新業(yè)態(tài)公司。

這場轉(zhuǎn)型，也帶來了股價的飆升——

公司股價從2024年的約1.3元上漲至2025年高點超8元，漲幅超500%。華著科技持股市值從約2860萬元浮盈至近2億元，回報率超6倍。

杠桿術(shù)

有了廣東榕泰的試水，華著科技轉(zhuǎn)向了東易日盛。

只不過，此時的華著科技不再是參與者，而變身操盤手。

東易日盛重整情況

重整投資人共12家，合計提供14.12億元資金。

產(chǎn)業(yè)投資人（1家）

北京華著科技有限公司（實際控制人張建華）

投資3.45億元，以2.3元/股價格受讓1.5億股，股份占比15.77%，成為第一大股東。

投資包括：一年內(nèi)，無償捐贈其持有的和林格爾智算中心運營主體——云著智算全部股權(quán)給東易日盛。同步提供不低于3500萬元的補償金額，并繳納1000萬元履約保證金。

計劃于2026年6月30日前具備承接算力中心集成服務(wù)訂單的能力。

財務(wù)投資人（11家）

云南國際信托有限公司、吉富另類投資（廣東）有限公司等

投資10.67億元，以4.00元/股受讓2.67億股，股份占比28.05%。

照此重整計劃，財務(wù)投資人出大頭（出資占比達75.6%）；華著科技作為產(chǎn)業(yè)投資人，出小頭（僅占24.4%），且實際出資現(xiàn)金只有3500萬元。

分析認(rèn)為，華著科技的核心價值在于非現(xiàn)金資源注入，即承諾無償捐贈和林格爾智算中心運營主體“云著智算”全部股權(quán)，該中心規(guī)模為280MW（大型區(qū)域級項目）。此種方式，避免了華著科技因自身財務(wù)薄弱，而無法承擔(dān)大額現(xiàn)金出資的現(xiàn)實約束，通過資源換控制權(quán)實現(xiàn)順利操盤。

與運作廣東榕泰類似，由于算力概念注入，東易日盛再現(xiàn)股價狂飆——

自2025年9月26日公司披露重整投資人結(jié)果起，至2025年11月19日法院裁定受理重整前，*ST東易在33個交易日中累計實現(xiàn)24個漲停板，股價從9月26日收盤價5.17元/股，最高上漲至2025年11月19日的18.54元/股，累計漲幅達258.61%（其后股價回落至10元附近，顯示這一波行情結(jié)束）。

由于華著科技的算力與東易日盛的家裝，被認(rèn)為是距離較遠(yuǎn)的兩個行業(yè)，因此，華著科技操盤東易日盛，也引發(fā)諸多遐想。

分析認(rèn)為，華著科技所看中的可能是AI家裝的新市場機會，但更重要的，還是東易日盛的閑置土地以及上市公司身份。

此前，華著科技發(fā)展的最大瓶頸是融資能力，而在東易日盛陷入困局后，以低成本控盤“買殼”，可以打開融資與資產(chǎn)證券化的空間，所得遠(yuǎn)大于投入。

熱點題材的算力+上市公司身份，華著科技已經(jīng)跨進了另一道門內(nèi)。

有趣的是，先后兩次參與重整，華著科技均未以自身雄厚資本主導(dǎo)，而是以極低出資撬動遠(yuǎn)超自身體量的資金體系，且成功通過“算力”敘事引爆市場情緒，實現(xiàn)股權(quán)價值快速躍升。

關(guān)鍵時間節(jié)點

東易日盛重整計劃獲批，標(biāo)志著公司完成了債務(wù)出清，企業(yè)得以持續(xù)且保住了上市地位。

下一步，華著科技操盤的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型能否完成，成為焦點問題。

在這一點上，市場看法存在分歧——

積極觀點認(rèn)為，華著科技通過重整獲得控股權(quán)，借殼實現(xiàn)算力資產(chǎn)證券化，屬于積極操作。家裝行業(yè)數(shù)字化+AI設(shè)計中樞+算力基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同，有望打造“AI智家”新生態(tài)。華著關(guān)聯(lián)方長空建設(shè)連續(xù)9年入圍數(shù)據(jù)中心工程30強，具備項目落地能力。

懷疑觀點認(rèn)為，東易日盛主業(yè)近3年連續(xù)虧損超20億元，家裝業(yè)務(wù)重啟難度極高。華著科技的算力業(yè)務(wù)屬于“紙上藍圖”，能否實際落地存疑。

鑒于產(chǎn)業(yè)投資人的承諾及財務(wù)投資人1年的限售期，東易日盛在2026年將面臨兩大關(guān)鍵節(jié)點——

2026年6月30日前，是否成功獲取算力集成服務(wù)訂單。

2026年12月21日前，是否完成“云著智算”股權(quán)的無償捐贈。

若任一節(jié)點落空，公司將可能面臨“主業(yè)無起色、新業(yè)務(wù)無根基”的雙重夾擊，甚至觸發(fā)二次退市風(fēng)險。華著科技在未來還會有怎樣的操作，東易日盛將會迎來怎樣的圖景，仍然看點多多。

值班編委：李紅梅

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮