川普的“三低一高”劇本和A股的慢牛敘事

這幾天直播和分析師們聊市場，很多朋友都在關(guān)注美聯(lián)儲降息后的投資操作方向在哪里，我說外部的市場基本就是按著川普的劇本再走，而國內(nèi)最大的機會就是A股市場，不用想別的東西，就是股市，但不是個股，因為個股垃圾的太多了，而是A股指數(shù)，包括恒生科技。

如果把主要經(jīng)濟格局看成中美兩個市場，那么美國現(xiàn)在在上演的劇本，我稱之為“三低一高”，哪三低？就是低油價、低利率和低美元，哪一高？就是黃金。這三低一高不是按著資本市場的經(jīng)濟規(guī)律去走的，而是按著川普的政治路線走的，所以不要去用經(jīng)濟模型來套用現(xiàn)在的情況，美聯(lián)儲2026年也大概率會優(yōu)先提升就業(yè)率從而連續(xù)降息，在后續(xù)安排更多鴿派人士進入聯(lián)儲內(nèi)部后，這個路線會更加明顯。

尤其是川普這個人，個人風(fēng)格特別濃厚，不講道理不守規(guī)矩（雙子，偏印七殺明顯，沒有倫理道德觀念），控制欲強，手伸的很長，但也很聰明。在任職剛開頭的那段時間，幾乎把世界掀起了個底朝天，但是任期最后還是要落地到民眾的支持率上，現(xiàn)在關(guān)稅改變后最大的問題就是通脹要出問題，大量美國企業(yè)囤積的貨物差不多要用完了，后續(xù)再進口就要高價買，那這個成本誰來承擔？最后還是要美國老百姓買單。

高通脹是不會有民眾支持的，所以川普的意圖很明顯，要把油價壓低，只有拼命的把全球油價壓低，才能把美國的通脹遏制住，所以不奇怪他大力鼓勵美國頁巖油氣開發(fā)，也希望沙特增產(chǎn)，也希望俄烏和談，然后原油大賣。

最最關(guān)鍵的是，當?shù)陀蛢r遏制住了美國的通脹后，美聯(lián)儲才能放肆的大幅降息從而支持就業(yè)率，從而提升他的執(zhí)政成果。美元則在降息后開始貶值，順帶把黃金頂上去。

低利率則是個一石三鳥的好事情，第一，美國低利率大概率伴隨著美元弱勢，而川普搞制造業(yè)回流美國為的是啥？難道不是要把美國就業(yè)率提升的同時再大幅增加美國貨出口嗎？那么要增加出口，一個弱勢美元就能起到很大的幫助了。第二，低利率也可以大幅的賴賬，現(xiàn)在美國的政府債務(wù)突破37萬億美元，美國政府日益依賴舉債進行開支且利息支出負擔不斷加重，而低利率正好可以降低利息支出的負擔。第三就是提高就業(yè)率，好彰顯他任職內(nèi)的成果，你看老百姓都有工作，美國貨大賣全球賺錢，債務(wù)危機也解除了，他的工作完成的多棒！

就目前來看，基本經(jīng)濟格局是按著川普的路線在走的，我也很有信心會按著他的路線走，因為這個人不講道理，控制欲強，內(nèi)部反對他的人也會被陸續(xù)搞下去，他會用政治手段來達到經(jīng)濟目的，所以我很有信心未來的兩年外部環(huán)境會是三低一高的局面，低油價、低利率、低美元，和高金價。

那么中國呢?之前聚會有朋友問，要不要投資美股，要不要移民，我說你錯了，未來最大的機會就是在中國A股，我不是鼓吹愛國而這么說，是真的機會在A股市場。

但不是叫你去買個股，A股市場的票魚龍混雜，品質(zhì)參差不齊，不要說散戶，基金經(jīng)理也搞不明白的大有人在。

這么說吧，我從今年4月份牛市開始，跟著中央?yún)R金買大盤指數(shù)ETF，重點就是砸中證1000ETF和滬深300ETF，5個月差不多30%的收益率，和期貨的股指期貨收益率比確實是小了很多，但是我知道身邊滿倉躲牛市的人大有人在，個股踏空的更是不計其數(shù)。所以在股民里30%的收益率低嗎？我覺得不低了。

為什么要說中國股市是最好的，過去20多年里，中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)完成了歷史的使命，把很多小康家庭因為一套市中心的房子變成了中產(chǎn)階級，房子成為了國民的核心財富蓄水池，現(xiàn)在樓市既是老百姓的資產(chǎn)也是他們的負債，所以房地產(chǎn)在目前上層的定調(diào)下不會大跌到白菜價，但也不會大漲。從今年一線城市二手房的成交價格就可以看出來，走勢還是很弱的，大量的庫存堆積在那里消化困難。

相應(yīng)的，基建項目也已經(jīng)走到了盡頭，墨脫水電站是個大項目，但不代表大基建時代又要到來，很多三線往后的城市，開發(fā)的一些地鐵高架，馬路等等公共設(shè)施，已經(jīng)出現(xiàn)維護困難的問題，后期不排除出現(xiàn)高端鬼城，所以基建項目也不會多批的。這就意味著，以中低端制造加工業(yè)的時代徹底結(jié)束，鋼鐵、水泥、有色金屬、煤炭等等產(chǎn)業(yè)上的動力基本消停。

那么房地產(chǎn)市場過去的規(guī)模有多大呢？2024年粗略估算大概432.5萬億規(guī)模，到2025年下跌后大概還有300萬億的規(guī)模。這一規(guī)模，就目前的新興產(chǎn)業(yè)來講，還沒有哪個可以完全承接。

而中國的股市，A股市場目前的市值大概在105萬億左右，美國的股市大概是454萬億左右，中國居民存款則是160萬億的規(guī)模，相較之下中國股市還有很大的增長空間。再加上外圍弱勢美元的一個狀況，勢必使得人民幣較為強勢，進而提升了以人民幣計價的資產(chǎn)吸引力，而A股大盤指數(shù)正是最好能夠代表人民幣資產(chǎn)的承載物。

當下，銀行存款利率連續(xù)下行，后續(xù)存款利率只會更低不排除接近0，房地產(chǎn)市場徹底啞火，大量庫存堆積，而新興的產(chǎn)業(yè)尚在崛起、公司股權(quán)投資仍然太早,唯有中國股市可以去承載資金，做未來發(fā)展的蓄水池，也因此，很多分析師都在強調(diào)的一點，這一輪牛市是慢牛，長牛，而不是和2015年一樣的大起大落。

從國家的很多新規(guī)以及調(diào)控也可以發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡，例如保障上市公司分紅，甚至強制要求分紅，吸引保險資金、養(yǎng)老金等入市，降低公募基金申購手續(xù)費，公募低波紅利ETF高頻分紅等等改動，無一不在透露一個消息，要讓長期資金敢進入股市，能夠放心把資金放在股市10年甚至20年。

我和朋友交流也一直講，中央?yún)R金持有A股指數(shù)ETF的規(guī)模是數(shù)萬億，大約1.5萬億左右，僅今年2025年就增加了2000億左右的買入，國家隊都這么明顯的操作了，你還能看不出來上面的意圖？就是在把各路長期資金往股市里趕，同時確保股市的長期分紅利息機制完善。

另外，不要懷疑牛市的基礎(chǔ)，這幾天有所回調(diào)，很多人就慌了，這么說吧，房地產(chǎn)的300多萬億和居民存款的100多萬億，只要流入10萬億左右到股市，就會在股市形成杠桿效應(yīng)起到數(shù)倍的作用，這也是其他兩個所不能比擬的，隨著存款利息的進一步下調(diào)和房地產(chǎn)資金的流出，后續(xù)還會陸陸續(xù)續(xù)有資金進入到股市，目前市場并沒有到超買的地步，外資目前配置A股的比例大概是25%，也還沒有完全啟動，所以不用懷疑牛市的格局。當然國家隊也不喜歡一口氣大漲，這幾天拋壓也很明顯，不能習(xí)慣慢牛，就不能在這幾年里賺到錢，就是這個節(jié)奏。

至于說黃金，黃金可以作為一個短期的避險品種，但它是非息資產(chǎn)，也沒有成長空間和使用價值，短期作為美元貶值的替代工具很不錯，但是后面來看，國內(nèi)外黃金會出現(xiàn)分化，國際金價持續(xù)上漲，但國內(nèi)黃金可能因為A股的持續(xù)走好而沒有吸引力，畢竟現(xiàn)在A股是強制分紅以及科技賽道具備想象力空間的。