資金分散與集中

當你手中有100萬時，你是準備全部都砸一只股票上，還是想要買一個股票組合？

將資金集中到某一個品種上確實能大大增加獲得高超收益的概率，相反則會降低獲得高收益的概率。但在追求高收益的同時，也會大大降低在市場里的生存能力。

對于這一問題，我認為自然界已經給出了標準的答案。

在查理.達爾文的《物種起源》一書中說道：“

不管這種競爭是多么微不足道，也不管究竟是什么樣的原因導致了變異的產生，只要某一物種的一些個體能從其他生物那里，以及它們生活的物理條件的無限復雜關系中得到好處，那么這些個體就會將這樣的變異保持下去。而且在通常情況下，它們還會將這些變異遺傳給它們的后代，它們的后代也會因此而獲得更好的生存機會。

因此我將那種把每一個有用的細微變異都保存下來的原理稱為“自然選擇”，這樣做是為了表明它和人工選擇的關系。但是，斯潘塞先生卻經常使用“最適者生存”這一術語，這一術語更加確切，而且有時也同樣方便。

簡單講就是，一個生物為了能確保自己的基因不被消滅，不會因為不適應下一個時代的惡劣環境，它保留了一定的變異空間，并且每一次都會有數十種的變異后代，而且根據“最適者生存”這一原則，最終會有最適應下一個時代的變異基因存活下來。

一個群體物種，通過小部分的分散變異，進而挑選出最優的后代再進行大量繁殖，這一看似簡單策略卻讓許多弱小的生物基因保留到至今。而在上古時代的一些兇殘猛獸，例如，巨型房角石，廣翅鱟，鄧氏魚，巨齒鯊，利維坦鯨，等等，因為其數量稀少，基因變異空間較小，基本都在下一次的氣候劇變后全體滅絕。

足夠龐大的體積和強大的力量是站上食物鏈頂端的有利條件，這有利于在和其他物種的競爭中占據上風，但是在和自然環境變化的抗衡里并沒有太大優勢。一個生物想要存活下來，就必須在各種場合中為了生存而斗爭，要么跟同種的另一個個體斗爭，要么和一個來自遙遠綱目的個體斗爭，要么跟自己生存的自然環境斗爭。

映射之，我們就能很容易的明白，資金量大或者信息來源豐富及時是可以在與其他玩家對抗時擁有絕對優勢的，但是對于整個由千千萬萬大小玩家組成的市場里可能優勢并不明顯，在市場這一“自然競爭”環境中，存活下去與和同類競爭同樣重要。而存活下去的關鍵和資金量大小無關，和信息來源無關，只和你使用什么樣的戰略策略有關。

可以很明確的說，資金的分散配置是存活下去的關鍵，分散配置的適當比例則是能存活多久的必要前提條件。

分散配置既要在不同的大類資產上配置，又要在大類資產下面做細小的分散配置。

例如幾大類資產可以分為，商品，股票，債券，保險，信托，大額存款，基金，黃金白銀（特殊商品），不動產，外匯。

這又不得不提美林時鐘，他給出的配置規律是，

I衰退期：債券現金為王

II復蘇期：股票最好，其次債券

III過熱期：大宗商品墜吼，其次股票

IV滯脹：現金為王

然而事實上，在現今國內經濟開始逐步轉型時期，經濟出現緩慢下滑，反而大宗商品卻是異常過熱，去年開始的螺紋鋼和鐵礦石，豆粕菜粕，到現在的焦炭、PP等，這些大宗商品還是處于產能過剩，供給微平衡的情況下出現大漲的，因而資產配置的輪動節奏是很難依據一套固定的公式或者法則去評判的。

不過通過對于資金流向的長期跟蹤和細微觀察是可以做到后期后覺發現下一個被推動的板塊的，并且有幾類資產是有固定特性的。

例如現金，它能換取任何其他類資產，因而在情況不明朗的狀態下，持有現金不會是最差選擇。

債券，應該是特指國債，收益比銀行存款微高，而風險相比其他資產又絕對低。

黃金白銀，黃金天然是貨幣，世界上沒有任何其他的資產能在避險程度上和黃金白銀相媲美，當世界政治格局混亂，經濟糟糕，人民信心不足時，持有黃金白銀總是最優的選擇。

保險，保險可能很難帶來滿意的收益，但世界上也沒有第二款能夠像保險一樣給你帶來足夠安全感的產品了，在資金充足且閑置的情況下，配置保險能保證無后顧之憂。

不動產，不動產的好處是，漲跌周期長（受限于資金流動速度和生產周期），能提高實際生活水平，哪怕是不知道未來不動產是否會增值，用來提升自己的生活水平總是還是有購買價值的。

至于其他的例如股票，大宗商品，基金，外匯，等等并不存在像上述幾種資產擁有的“特性”，它們總是迅速變化且難以捉摸，也不存在像美林時鐘那樣可靠的規律，因而我認為在初期進行資產配置時應當極力繞開這些品種。

我相信對于股票，商品等品種的資產漲跌，他更依賴于資金的推動及交易者對于市場的信心，而更少的依靠經濟基本面。通過國內去年的股市一輪及商品幾輪行情，我認為大部分的分析師及交易者也應該認識到了這一點。

由于每個人的收入不同，收益期望不同，因此很難以資金量的大小來做標準。我認為手里的閑錢有超過自己總收入一年以上的就應該要開始分散配置。

在具體的資產品種配置上，也應當要遵循一定比例的配置額度及順從板塊輪動規律。

在股票里可分為：

醫療板塊（最穩定，且永遠有前景，成長類股），長期統計下收益靠前（基本在10年左右）。

科技類（最不穩定，泡沫最大，業績滯后），短期統計下收益靠前（1年左右）。

加工制造業（周期類股，和居民消費息息相關，業績平穩），中期統計下收益靠前（3年到5年）。

金融類（周期類股，和資金寬松有一定關系，業績屬于爆發性），也屬于短期統計下收益靠前的。

這里就不把所有的類型都一一分析了，篇幅有限而板塊太多，只舉例幾個較為經典的。

手里資金最少也應該配置3到5個板塊，且配置的個股應該以行業代表性較強的股票為最佳，而少配置萬能公司（業務廣泛而不精），因為做組合的本來原因就是要全面覆蓋可能出現最佳資產，就和前面提到的生物基因遺傳策略一樣。因為你永遠都不知道下一個可能出現的時代是怎么樣的，因此最佳的策略就是把所有可能性較高的行業都配置一點。而萬能公司并不會成為某一個板塊的領頭羊，最多是跟隨，所以股票組合配置的大忌是購買了過多的萬能型公司。

如果手里資金量已經大到了會影響市場成交，那么就可能要考慮全面的配置股票指數了，在資金量太大的情況下，過于的精挑細選可能反而會使得業績得不到提升，因為過于龐大的資金量使得利潤的增長較為困難，因此任何的可能會使資金快速增長的機會都不能錯過，唯有全面的配置股票指數才是長期能使大資金快速增長的辦法。

在期貨里可分為：

有色金屬類，銅，鋅，鎳，鋁等，與宏觀經濟關聯度較高，可看到在今年這輪商品大漲里，幾乎沒有有色金屬的份。

建材類，螺紋，玻璃，鐵礦石，熱卷等，與基建關聯度相關，房地產的好壞決定一切。

化工類，塑料，PP，PVC，甲醇等，與原油關聯度較高，原油是國家經濟命脈，國內的原油80%基本靠進口，當然了，中央的撅腚權也很重要啊。

農產品類，雞蛋，豆粕，大豆，玉米等，和居民食品消費有一定關系，以及產業本身的種植周期和天氣狀況。

同樣更多的大宗商品類型我這里不多說了，也只是例舉幾個典型的品種。

由于商品的高杠桿及當日結算規則，并不存在像股票一樣的安全組合。各個品種之間的走勢總有快慢前后，因此大宗商品的分散配置的關鍵在于入場時機的把握和輪動，一輪商品牛市開啟時，也會有領頭羊的品種，在領頭羊品種行情結束后，又會有下一個品種帶領整個商品市場上漲。在配置時應當在當前正強勢的領頭羊品種上配置較多資金，在預估的下一個可能的領頭羊品種上提前配置少量資金。

只有純粹以日內交易（日內交易應當專注于1到2個品種）為主或者程序化高頻股指的不要分散配置，其他的操作模式都應該要在3到6個品種之前切換。每個品種之間的關聯性越小越好，覆蓋的板塊越多越好。

例如PP和塑料，如果同時配置了這兩樣，那么基本整個化工類的品種都不應該再過多配置了，轉而可以配置些農產品或者有色金屬類。商品和股票不同，資金長時間的堆積在一個錯誤的板塊，隨著時間的推移非但不會盈利可能還會虧損完全部的本金。因此在一個板塊里，相關聯性較強的大宗商品絕不能配置超過2個以上。

由于每個品種的走勢節奏有所不同，在初期確定了要監視的6個板塊和相應的品種后，就最好不要再增加更多的了或者頻繁更換品種。每一次進入不熟悉的品種都是有可能會上交一筆可觀的學費去重新認識這個品種的規律的。

大部分商品在一般情況下是處于橫盤震蕩狀態，如果僅僅只是緊盯一個品種而錯過其他品種的大行情是非常吃虧的，有的商品的橫盤時間可能長達整整一年。分散配置不同品種不僅有利于全面的撲捉商品的大行情以實現利潤增長，更有利于將高杠桿的風險分散開，而不是把高杠桿的風險都集中在某一個品種上。

綜上，除非在資金量極小或者出現極端情況，我們才會去把手里的資金集中配置到某一類資產上，例如經濟大蕭條時期全力配置黃金，否則分散配置永遠是最佳的策略。