吳清定調！公募再迎“里程碑”，主動管理ETF要來了

【導讀】吳清首提主動ETF，監管層釋放明確信號，公募基金迎“主動管理工具化”里程碑

中國基金報記者 閆軍 方麗

中國資本市場正迎來一項意義深遠的制度創新。

6月17日，證監會主席吳清在2026陸家嘴論壇上表示，支持在滬深交易所推動主動ETF，進一步豐富投資產品和工具。

這一表態意味著境內ETF市場將從被動指數工具時代邁向“主動管理+工具化”的全新階段。

今年以來，業內對主動ETF的討論與期待熱度頗高。推出主動ETF意味著什么？它將如何改變中國資本市場的產品格局與投資生態？監管層將采取怎樣的推進路徑？從海外市場可以獲得哪些啟示？業內人士從四個維度進行了解讀。

一、中國主動ETF破繭在即

證監會高層首次明確表態，為主動管理ETF釋放出明確的政策信號。

近年來，新“國九條”等頂層政策接續落地，監管持續推動公募基金行業高質量發展，為公募基金提質擴容打開了政策空間。主動ETF作為重要的產品創新，早已在監管層的制度儲備之列。此次吳清主席的表態，標志著相關籌備工作已進入實質性階段。

有接近監管層的市場人士分析指出，主動ETF的制度框架和技術準備已較為充分，首批試點產品的申報通道有望于近期打開。

記者也從業內獲悉，多家頭部基金公司已著手進行相關的方案設計、系統調試等工作，只待政策“發令槍響”。

有業內人士指出，在境內ETF生態持續成熟、主動權益投資價值逐步修復的背景下，推出主動ETF的時機已較為成熟。

首先，在市場條件方面，境內ETF市場經過多年發展，規模與品類均已達到新高度。截至2026年6月12日，全市場ETF規模約4.71萬億元，其中，股票型ETF規模約2.55萬億元，數量達1224只；債券型、跨境ETF的規模分別為8554億元、8326億元。ETF的運作機制、交易規則、清算交收等基礎設施已高度成熟，為主動ETF的接入提供了堅實的技術底座。

其次，在投資者基礎方面，近年來ETF的投資價值逐漸受到個人和機構投資者的認可。投資者對場內交易便捷性、持倉透明度、費率優勢等ETF核心特征的認知不斷深化。與此同時，隨著主動權益基金的凈值修復，截至2026年6月12日，近一年主動權益基金平均收益率達42.05%，正收益產品占比達85.9%，投資者對主動管理能力的價值認同也在回升。主動管理與ETF的結合，恰逢投資者需求的雙重覺醒。

第三，在行業動力方面，在被動ETF賽道“贏家通吃”格局下，頭部機構憑借先發優勢和規模效應占據主導地位，后發機構參與競爭的性價比日益受限。主動ETF的推出為眾多主打權益投資特色的公募基金公司打開了一扇差異化競爭的新窗口。不同的投資理念、管理風格、策略體系都有望在主動ETF領域跑出優勢，競爭邏輯將從“拼費率”“拼規模”轉向“拼策略”“拼能力”，這將再次激發行業的創新活力。

值得注意的是，主動ETF與此前市場已有的指數增強策略ETF存在本質區別。指數增強ETF仍需以80%以上非現金資產投向標的指數成份股，并受跟蹤誤差等硬性約束；而主動ETF賦予管理人完全的投資自主權，可依據宏觀研判與市場情緒動態構建投資組合，真正實現策略驅動而非指數驅動。

二、如何穩步推進主動ETF落地？

鑒于主動ETF在中國市場尚屬新生事物，監管層明確將堅持分階段、有步驟、穩健漸進的發展思路。

據悉，后續將先落地試點產品，先行試點、小步快跑，同步完善配套制度體系與生態建設。部分頭部公募已啟動相關產品的籌備工作，擬申報產品多聚焦價值投資等方向。待首批試點平穩運行后，再逐步擴容產品供給，持續豐富財富管理工具。

同時，注重制度與生態建設。主動ETF作為創新產品，與現有的被動ETF及增強ETF的運作模式存在差異。公募管理人需要在現有ETF運作管理經驗的基礎上，結合產品特點和國內市場現狀，開發設計適合國內主動ETF的運作模式。

此外，監管要求基金公司之間嘗試差異化競爭路徑，主動ETF的推出將為一些主打權益投資的公募打開差異化競爭的新路徑。不同的管理風格、投資理念都可能跑出優勢，跳出同質化陷阱。

三、主動ETF具有四大戰略意義

主動ETF的推出并非簡單的產品線擴容，其在完善市場功能、引入長期資金、約束投資行為等方面承載著多重戰略意義。

其一，筑牢市場穩定運行根基，提升價格發現效率。主動管理ETF能夠充分發揮管理人的價值發現能力，通過基金經理的主動選股和動態調倉，將更多基本面信息融入資產定價，強化資本市場的價格發現功能。特別是在結構性行情與震蕩市場環境下，主動ETF憑借靈活的調倉能力，能夠更好地捕捉市場機遇、規避風險，增強資本市場的內生穩定性。

其二，填補場內主動權益產品空白，精準匹配中長期資金需求。目前場內ETF以完全被動指數產品為主，尚無完全主動管理的ETF產品。主動ETF的推出將填補這一空白，為場內投資者提供主動權益投資工具。更重要的是，主動ETF融合透明度、低成本、策略靈活等特征，能夠精準匹配保險、養老金等中長期資金的配置需求，為資本市場引入更多“耐心資本”。

其三，強化對主動投資的監督，遏制風格漂移痛點。ETF每日強制披露申購贖回清單（PCF清單）的制度約束，將顯著提升主動投資的透明度。這意味著主動基金經理的投資紀律將受到更高頻的市場檢視，投資風格將更加穩定，有助于遏制行業內長期存在的風格漂移問題。

其四，這是與國際金融市場接軌的關鍵一步。在全球主動ETF高速發展的格局下，中國監管層及時推出主動ETF，有利于增強內地公募基金的國際競爭力，吸引更多境內外長期資金參與中國市場。

此外，對于公募基金行業而言，主動ETF是權益類基金產品的重要創新，有助于打造被動與主動協同發展、覆蓋多元資產的完整ETF生態，驅動公募行業從單純的規模擴張轉向高質量發展。

四、海外主動ETF爆發式增長

在業內看來，中國選擇此時推出主動ETF，正是順應了全球資產管理行業“主動產品ETF化”的洶涌浪潮。

全球主動ETF市場正經歷前所未有的高速增長。ETF GI數據顯示，截至2026年4月底，全球主動管理ETF資產規模已達到2.33萬億美元，創下歷史新高。2026年以來資金凈流入達3116.6億美元，刷新同期最高紀錄。

從美國市場看，2025年，美國ETF資金流入突破1.4萬億美元，其中主動ETF資金流入超過4700億美元，同比增長59%，占全部ETF資金流入的32%。2025年美國新發ETF中83%為主動管理產品，主動ETF資產同比增長63%，突破1萬億美元。截至2026年4月，美國市場年內約38%的ETF資金流入主動策略，主動ETF新發數量占2026年以來ETF新發總數的79%。

此外，一個值得關注的趨勢是傳統共同基金向ETF的轉換。摩根大通資管數據顯示，2025年美國ETF轉換數量創出新高，全年共有31家公司旗下的60只ETF由傳統共同基金轉換而來，其中59只是主動管理產品，轉換后ETF資產規模高達380億美元，并獲得36億美元資金流入。這一趨勢揭示出全球資產管理行業正在加速推進的“主動產品ETF化”浪潮。

業內指出，主動管理ETF不僅滿足了投資者對主動管理能力的需求，更解決了傳統主動基金“費率高、流動性差、透明度低”的痛點。在境內市場推出主動ETF，既是對全球資本市場發展趨勢的順應，更是中國資本市場深化改革開放、提升國際競爭力的關鍵一步。

編輯：杜妍

校對：紀元

制作：小茉

審核：許聞

注：本文封面圖由AI生成

版權聲明

《中國基金報》對本平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。

授權轉載合作聯系人：于先生（電話：0755-82468670）