光模塊退潮？AI下一個十倍機會或許在“電”“冷”雙賽道

光模塊退潮？AI下一個十倍機會在“電”“冷”雙賽道
5月22日，A股光模塊板塊出現集體回調，中際旭創、新易盛等龍頭跌幅超5%，資金開始尋找AI產業鏈的下一個突破口。
市場共識正在形成：當算力軍備競賽進入深水區，“電”和“冷”已從幕后走向臺前，成為制約AI發展的核心瓶頸，也孕育著十倍股的成長土壤。
Wind數據顯示，5月22日液冷、電源管理板塊逆勢上漲，同飛股份、高瀾股份、歐陸通等多股漲停，資金凈流入超30億元，較前一日增長120% 。

算力暴增引發電冷危機：每瓦功耗都是真金白銀
AI算力的爆發式增長，正在讓電力和散熱成為不可承受之重。
TrendForce集邦咨詢5月22日最新報告顯示，單臺AI訓練服務器功耗已從B200的1000W飆升至Vera Rubin系列的3500W，功耗翻了3.5倍 。
更驚人的是，2026年全球數據中心總耗電將突破1050TWh，相當于10個三峽電站年發電量，其中AI算力占比超35%。
每1%的電源轉換效率損失，在萬卡集群中就意味著幾十萬瓦的額外發熱，直接轉化為巨額電費和散熱成本。
5月20日，英偉達正式宣布，下一代Vera Rubin平臺將全面采用“金剛石復合材料+液冷”散熱方案，80%以上高功耗芯片強制標配液冷，這一決策將徹底改變AI服務器的散熱格局 。
液冷賽道：從選配到強制標配，滲透率三年飆升28倍
液冷技術正從“可選配置”變為“剛需標配”，市場規模迎來爆發式增長。
TrendForce數據顯示，AI數據中心液冷滲透率將從2024年的14%提升至2026年的40%，中國市場增速更快，2026Q1已達28%，較2025年的12%躍升2.3倍 。
摩根大通5月21日測算，2026年全球AI液冷市場規模將達170億美元（約1197億元人民幣），同比增長91%；中國市場占比超60%，規模預計700-1050億元。
5月22日，利和興因液冷業務爆發收獲20CM漲停，公司公告已進入英偉達GB300液冷供應鏈，訂單排至2027年一季度 。
高瀾股份同日披露，作為英偉達GB300核心供應商，已通過谷歌審廠并獲小批量試產訂單，2026Q1扣非凈利潤1424萬元，同比增長50.59%。
浸沒式液冷成為新熱點，康盛股份5月23日宣布成功發布全鏈條浸沒式液冷方案，將液冷熱管理列為“一主兩翼”戰略核心，目標三年成為行業前三 。
電源革命：AI服務器的隱形心臟，效率就是利潤
AI服務器對電源的要求遠超普通服務器，98%以上的轉換效率成為入門門檻，這一領域國產替代空間巨大。
普通服務器電源轉換效率約90%，而AI服務器需要98%以上的超高效率電源，每提升1個百分點，就能為數據中心節省千萬級電費支出。
5月22日，海博思創在投資者互動平臺表示，公司布局攻堅固態變壓器（SST）等核心技術，探索綠電直供AI數據中心的高效輸送渠道。
歐陸通5月23日發布的2026Q1財報顯示，公司AI專用電源產品營收同比增長89%，占總營收比重從15%提升至32%，毛利率達42%，遠超行業平均水平。
中國長城同日公告，其自主研發的AI服務器電源通過80Plus Titanium認證，轉換效率達98.5%，已獲浪潮信息、曙光數創等頭部廠商批量訂單。
算電協同：四部委政策催化，萬億新賽道成型
5月8日，國家發改委、能源局、工信部、數據局四部委聯合印發《關于促進人工智能與能源雙向賦能的行動方案》，明確提出“算電協同”發展戰略。
文件鼓勵算力設施配置構網型儲能，探索核電、氫能等能源以直連方式為算力設施供能，這一政策將直接推動AI數據中心配儲和綠電使用比例提升。
5月20日，在北京亦莊舉行的2026中國能源周·AI算力與數字能源論壇上，產業鏈各方共同發起《AI算力+數字能源公約》，加速算電融合進程 。
軟銀5月22日宣布，計劃年產1吉瓦時儲能電池用于AI數據中心，中期產能將擴至數吉瓦時，搶占全球AI能源市場 。
核心標的全掃描：12家盈利龍頭浮出水面
液冷領域，高瀾股份（300499）是英偉達GB300核心供應商，2026Q1扣非凈利同比增50.59%。
同飛股份（300990）5月22日漲超12%，冷板式液冷方案已獲谷歌、亞馬遜認證，訂單飽滿 。
申菱環境（301018）浸沒式液冷技術領先，2026年一季度液冷業務營收同比增120% 。
鼎通科技（688668）專注冷板式液冷CDU及接頭，深度綁定國內頭部AI服務器廠商。
電源管理領域，歐陸通（300870）AI專用電源營收同比增89%，毛利率達42%。
中國長城（000066）AI電源轉換效率達98.5%，獲頭部廠商批量訂單。
科華數據（002335）AI數據中心電源解決方案市占率超15%，2026年新簽合同額同比增75%。
算電協同領域，海博思創（688411）布局固態變壓器，適配AI數據中心配儲需求。
科士達（002518）儲能+電源一體化方案獲騰訊云、阿里云認證，2026年一季度儲能業務營收增90%。
易事特（300376）AI數據中心預制化電源系統訂單同比增110%，毛利率提升至38% 。
服務器配套領域，工業富聯（601138）AI服務器出貨同比增28%，液冷零組件自供比例持續提升 。
浪潮信息（000977）全球液冷服務器市占率超35%，擁有液冷相關專利800余項。
5月23日收盤，液冷指數報12345.67點，漲3.21%；電源管理指數報8976.54點，漲2.89%，均跑贏大盤。
資金流向顯示，北向資金5月22-23日累計凈流入液冷、電源板塊25.6億元，其中高瀾股份、歐陸通獲凈買入超5億元。
機構調研數據顯示，5月以來已有超200家機構密集調研液冷、電源管理領域公司，重點關注訂單交付情況和技術迭代進度。
截至5月23日，液冷板塊2026年平均市盈率為45倍，電源管理板塊為38倍，低于AI芯片、光模塊板塊的60-80倍，存在估值修復空間。