京滬高鐵深化改革票價(jià)上浮20% 連續(xù)三年盈利超百億毛利率降至46.88%

長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者 沈右榮

“中國高鐵第一股”京滬高鐵（601816.SH）官宣漲價(jià)。

5月11日晚，京滬高鐵發(fā)布公告，對(duì)京滬高速線和合蚌高速線開行的時(shí)速300—350km/h、200—250km/h及以下的動(dòng)車組列車的公布票價(jià)上浮20%。此次提價(jià)為公布票價(jià)，執(zhí)行票價(jià)可靈活折扣，實(shí)際漲幅或低于20%。

這是京滬高鐵自2020年12月23日起首次實(shí)行浮動(dòng)票價(jià)機(jī)制后，又一次對(duì)票價(jià)進(jìn)行較大幅度調(diào)整。

有分析認(rèn)為，京滬高鐵調(diào)整票價(jià)，是進(jìn)一步深化市場(chǎng)化票價(jià)機(jī)制改革。據(jù)報(bào)道，目前，京滬高鐵已經(jīng)形成了以市場(chǎng)為導(dǎo)向的票價(jià)機(jī)制，在客流高峰期形成了七檔票價(jià)浮動(dòng)方案。

當(dāng)然，京滬高鐵上浮票價(jià)，可能與運(yùn)營成本上升有關(guān)。

過去三年，京滬高鐵年度盈利均超過百億元，但在2025年的同比增速明顯放緩，對(duì)應(yīng)的毛利率下降。究其原因，除了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈外，還與公司委托運(yùn)輸管理費(fèi)、動(dòng)車使用費(fèi)等剛性成本在上漲相關(guān)。

京滬高鐵整體上盈利能力仍然較強(qiáng)，并持續(xù)適度回報(bào)股東。過去三年，公司分紅率穩(wěn)定在45%至50%之間。

漲價(jià)覆蓋京滬合蚌兩條線

京滬高鐵再度漲價(jià)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

公告顯示，5月11日，京滬高鐵召開的董事會(huì)會(huì)議審議通過了《關(guān)于調(diào)整京滬高速線、合蚌高速線動(dòng)車組列車公布票價(jià)的議案》。公司決定對(duì)京滬高速線、合蚌高速線公布票價(jià)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。對(duì)京滬高速線和合蚌高速線開行的時(shí)速300—350km/h、200—250km/h及以下的動(dòng)車組列車的公布票價(jià)上浮20%。

公告稱，此次調(diào)整的總體原則是“更好滿足廣大旅客差異化出行需求，進(jìn)一步健全完善市場(chǎng)化票價(jià)機(jī)制，提高客票資源配置效率，提升客運(yùn)服務(wù)品質(zhì)”。

公開信息顯示，2011年，京滬高鐵開通，施行的是固定票價(jià)模式。2020年12月23日起，公司正式實(shí)行浮動(dòng)票價(jià)機(jī)制，標(biāo)志著固定票價(jià)模式終結(jié)。此次價(jià)格調(diào)整，是京滬高鐵推進(jìn)高鐵票價(jià)市場(chǎng)化改革的重要舉措。

當(dāng)時(shí)的調(diào)整原則與目的為，根據(jù)列車旅行時(shí)間、停靠站、出發(fā)時(shí)段等因素差異化定價(jià)??；更快車次票價(jià)更高，滿足不同旅客需求??；以公布票價(jià)為上限，執(zhí)行票價(jià)可靈活折扣，構(gòu)建“靈活折扣、有升有降”的機(jī)制??。

時(shí)隔五年多，京滬高鐵再度調(diào)價(jià)，是否意味著票價(jià)更高？

京滬高鐵在公告中明確，各站間執(zhí)行票價(jià)將以公布票價(jià)為上限，在公布票價(jià)基礎(chǔ)上實(shí)行不同幅度的折扣浮動(dòng)，滿足旅客差異化出行需求。“公司將持續(xù)提升客運(yùn)服務(wù)品質(zhì)，真誠歡迎廣大旅客選擇乘坐高鐵動(dòng)車組列車出行。”

2020年，京滬高鐵的調(diào)價(jià)覆蓋范圍為京滬高鐵300—350km/h動(dòng)車組列車，其中，北京南站—上海虹橋站全程列車二等座最高執(zhí)行票價(jià)調(diào)整為598元，最低執(zhí)行票價(jià)調(diào)整為498元。

相比之下，本次調(diào)價(jià)的覆蓋范圍更大，覆蓋京滬、合蚌兩條高速線，涉及開行的時(shí)速300—350km/h、200—250km/h及以下的動(dòng)車組列車。

有分析認(rèn)為，在高鐵票價(jià)市場(chǎng)化機(jī)制下，鐵路部門對(duì)一些旅時(shí)較長、客座率偏低的列車執(zhí)行票價(jià)進(jìn)行較大幅度打折，對(duì)一些旅速較快、長期供不應(yīng)求的列車執(zhí)行票價(jià)進(jìn)行較小幅度打折或不打折。在價(jià)格杠桿作用下，市場(chǎng)供需關(guān)系將得到優(yōu)化調(diào)整，提高了運(yùn)力資源的運(yùn)用效率。

數(shù)據(jù)顯示，實(shí)行差異化折扣之后，列車的上座率普遍提高了15%以上。

累計(jì)盈利600億分紅250億

票價(jià)市場(chǎng)化改革更進(jìn)一步，也是京滬高鐵積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化之舉。

京滬高鐵于2007年12月27日在北京創(chuàng)立，是中國鐵路目前最大的混合所有制企業(yè)暨“中國高鐵第一股”，于2020年初在上交所上市。

京滬高鐵連接京津冀、長三角兩大城市群，途經(jīng)天津、濟(jì)南、南京、上海等核心城市，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長快，人口密度大，城市化程度高，商務(wù)客流占比較高，有“班味最濃的高鐵”之稱。

數(shù)據(jù)顯示，2025年京滬高鐵旅客發(fā)送量達(dá)2.38億人次，2026年1月26日以來，開行時(shí)速達(dá)350km的標(biāo)桿列車已達(dá)87列。

京滬高鐵的盈利能力一直備受市場(chǎng)關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，京滬高鐵實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為406.83億元、421.57億元、430.62億元，同比增長110.40%、3.62%、2.15%；歸母凈利潤分別為115.46億元、127.68億元、131.72億元，同比增長2103.63%、10.59%、3.16%。

2023年的營收、凈利大幅增長，與2022年的基數(shù)較低相關(guān)。受疫情影響，2022年，京滬高鐵出現(xiàn)了罕見的經(jīng)營虧損。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為193.36億元，同比下降34.02%；歸母凈利潤為-5.76億元，首度出現(xiàn)年度虧損。

對(duì)比2024年、2025年的營收、凈利數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年，京滬高鐵的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。

2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為105.59億元、31.43億元，同比增長3.29%、6.03%，增速依然較低。

京滬高鐵表示，當(dāng)前，鐵路客運(yùn)需求總量雖然保持平穩(wěn)增長，但增速較往年略有放緩，主要原因包括，商務(wù)以及務(wù)工人員出行需求有所減少；新能源汽車和城際大巴的快速發(fā)展，以及公路干道充電換電網(wǎng)絡(luò)的完善，使得綠色出行在中短途客運(yùn)中優(yōu)勢(shì)凸顯，對(duì)鐵路運(yùn)輸形成一定的分流；以及民航推出的紅眼航班等低價(jià)策略，為長途旅客提供了更經(jīng)濟(jì)的選擇，進(jìn)一步豐富了市場(chǎng)出行方式，鐵路運(yùn)輸面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力明顯增大。

此外，營業(yè)成本上漲，也是利潤增速放緩的重要因素。2024年，公司銷售毛利率為47.39%，2025年降至46.88%。

2025年，公司營業(yè)收入同比增長2.15%，營業(yè)成本同比增長3.13%，成本增速明顯高于營收增速，使得毛利率下降。營業(yè)成本中，占比最高的委托運(yùn)輸管理費(fèi)同比增長9.02%，動(dòng)車組使用費(fèi)、能源支出、安全生產(chǎn)費(fèi)、運(yùn)輸業(yè)務(wù)費(fèi)等核心剛性成本均持續(xù)上漲，電力、人工、設(shè)備維護(hù)等運(yùn)營支出不斷增加。

在2026年經(jīng)營計(jì)劃中，京滬高鐵提出，深化票價(jià)機(jī)制改革，堅(jiān)持標(biāo)桿車“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”，推廣應(yīng)用區(qū)段票價(jià)浮動(dòng)策略，充分發(fā)揮市場(chǎng)化票價(jià)機(jī)制的調(diào)控作用，引導(dǎo)客流削峰填谷，全力增加客票收入。

票價(jià)調(diào)整后，京滬高鐵的盈利能力能否持續(xù)提升，有待觀察。整體而言，過去公司盈利能力表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年上市以來，京滬高鐵累計(jì)盈利約600億元，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約250億元，平均分紅率41.63%。