江蘇
5月12日滬指站上4200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指大漲突破3900點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)盤中刷新歷史新高。
前兩天，一個(gè)朋友給我打電話。認(rèn)識(shí)他十幾年了，平時(shí)不愛(ài)說(shuō)話的那類人，電話那頭沉默了將近十秒鐘，才說(shuō)了一句——
“我去年存下來(lái)的年終獎(jiǎng)加平時(shí)攢的錢，今年買了幾只股票，聽(tīng)說(shuō)是AI。結(jié)果……”
他頓了一下，像是自己也不太想承認(rèn)，“指數(shù)漲了這么多，我虧了將近七萬(wàn)。”
我問(wèn)他要不要看看具體虧在哪。他說(shuō)不看了，已經(jīng)把軟件卸載了，眼不見(jiàn)為凈。
掛掉電話之后我翻了一下數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)他不是一個(gè)人。今年一季度，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里，漲幅最大的通信板塊漲了將近38%，最差的商貿(mào)零售板塊跌了12%。同一個(gè)市場(chǎng)里面，行業(yè)漲幅差距能有50個(gè)百分點(diǎn)。
說(shuō)白了，這個(gè)世界上至少存在著兩個(gè)A股。
一個(gè)在新聞聯(lián)播里，永遠(yuǎn)“穩(wěn)中向好”；一個(gè)在你的手機(jī)炒股軟件里，永遠(yuǎn)綠得發(fā)慌。一個(gè)讓指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，一個(gè)讓你的賬戶一天不如一天。
今天咱們就來(lái)掰扯一下：為什么指數(shù)站在4200點(diǎn)的位置，你不但沒(méi)賺到錢，反而還在虧？以及，你究竟是哪一步走錯(cuò)了？
付鵬那句話，把遮羞布扯了個(gè)底朝天
2026年3月，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬在做客鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)節(jié)目的時(shí)候說(shuō)了這么一段話，當(dāng)時(shí)看完我就覺(jué)得——這人太敢說(shuō)了。
他原話比較長(zhǎng)，我試著用咱們聽(tīng)得懂的話翻譯一下：他認(rèn)為接下來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)很可能會(huì)不跌指數(shù)、只跌個(gè)股——換言之，上證綜指可能還在4000點(diǎn)附近小幅震蕩，但不少人已經(jīng)虧了百分之二三十。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？他把道理拆得很透：
上證綜指的權(quán)重，集中在煤、油、水、氣、電、銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)這些傳統(tǒng)資產(chǎn)上。而這些傳統(tǒng)資產(chǎn)，可以不跌。
但A股的彈性在哪里？在以人工智能為代表的新生產(chǎn)力方向里。而這一類資產(chǎn)，上證指數(shù)里沒(méi)多少比重。換句話說(shuō)，推動(dòng)指數(shù)上行的東西，和你手里拿著的東西，根本就不是同一個(gè)物種。
你現(xiàn)在聽(tīng)懂沒(méi)有？
指數(shù)之所以還能在4000點(diǎn)附近晃蕩，是因?yàn)槟切┿y行股、石油股、電力股在撐著門面。而散戶手里攥著的中小盤股、科技股、題材股，只能各聽(tīng)天命。
區(qū)別在于，前者有國(guó)家隊(duì)托著，后者只能靠自己。
這就好比什么呢？班里平均分被十個(gè)學(xué)霸拉到了90分，你那三十分的成績(jī)單和平均值之間，差了整整一個(gè)太平洋。 這就是為什么付鵬會(huì)一針見(jiàn)血地說(shuō)——“賺指數(shù)不賺錢”的背后，是投資者對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的認(rèn)知偏差。
指數(shù)在漲，你的錢去哪了？
數(shù)據(jù)比任何人的感受都要誠(chéng)實(shí)。
先看指數(shù)。2026年一季度，上證指數(shù)累計(jì)下跌了1.94%，深證成指跌了0.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌了0.57%。但是——這個(gè)“但是”很關(guān)鍵——漲幅最大的中證1000指數(shù)，一季度可是漲了0.32%，在大盤藍(lán)籌普跌的情況下算是頑強(qiáng)了。
當(dāng)然，這是寬基的數(shù)據(jù)，真正拉開(kāi)差距的，在行業(yè)層面。
今年到現(xiàn)在，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里，通信行業(yè)漲了將近38%，三年多以前你埋下去的那只光模塊股票，如果拿著不動(dòng)，現(xiàn)在翻了幾倍你自己清楚。電子行業(yè)漲了32%，計(jì)算機(jī)、傳媒緊隨其后。有色金屬更是猛，去年開(kāi)始就一路上揚(yáng)，一季度有色金屬板塊凈利潤(rùn)同比暴增111%以上——AI基建帶來(lái)的需求疊加地緣沖突推高的價(jià)格，這個(gè)板塊是真正拿得到業(yè)績(jī)錢的。
那跌的呢？商貿(mào)零售跌了12%，非銀跌了10%，美容護(hù)理跌了6%。
你把邏輯串起來(lái)再看：資金去了哪？有業(yè)績(jī)支撐的AI硬件方向、有漲價(jià)格局的有色石油方向。走了哪些？基本面沒(méi)有真正反轉(zhuǎn)的消費(fèi)、金融、地產(chǎn)。
四月份的時(shí)候我看過(guò)一組數(shù)據(jù)，今年大約有將近一千只股票在下跌——不是小幅回調(diào)，是真真正正在虧錢。你有聽(tīng)到過(guò)媒體報(bào)道這個(gè)比例嗎？沒(méi)有。因?yàn)樗麄儓?bào)道的是“上證指數(shù)站穩(wěn)4000點(diǎn)”，而不是滬深散戶人均虧了多少。
根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，整體上，2025年前十個(gè)月，大概只有18.9%的散戶實(shí)現(xiàn)了盈利，虧損面高達(dá)81.1%，人均虧損在2.1萬(wàn)元左右。資金體量越小的散戶越慘——十萬(wàn)以下的小散戶，虧損比例是驚人的98.7%。這意味著什么呢？意味著資產(chǎn)體量越小、資金越緊張的人，越傾向于追熱點(diǎn)、看消息、做短線，然后被量化資金精準(zhǔn)收割。
