A股先行賠付第六單！清越科技連續三年造假，擬罰1.73億瀕臨退市

財聯社5月8日訊（記者 王晨）科創板上市公司清越科技（688496）連發多份公告，公司欺詐發行坐實，擬被罰1.73億瀕臨退市，震驚市場。

經查，清越科技2021年、2022年和2023年半年報虛增利潤，涉嫌欺詐發行、定期報告信息披露違法違規等。

證監會下發《行政處罰事先告知書》，在IPO階段及后續定期報告中存在系統性財務造假、欺詐發行、重大信息披露違法等行為已被監管查實，虛增利潤規模巨大且實控人與核心高管集體涉案，公司面臨最高1.7288億元罰款，多名高管被處以長期證券市場禁入，同時已觸發科創板重大違法強制退市情形，股票即將更名“*ST清越”并實施停牌與退市風險警示。

為快速救濟受損投資者，清越科技實控人、保薦機構廣發證券及審計機構立信會計師事務所同步宣布共同出資設立先行賠付專項基金，正式開啟A股第六單先行賠付實踐，也是2026年以來第二單落地的先行賠付項目。

本次先行賠付雖尚未披露具體金額、基金規模與實施細則，但結合紫晶存儲、廣道數字等成熟案例，適格投資者范圍、賠付計算依據等核心要素已可初步鎖定。先行賠付后，廣發證券可向清越科技及其他連帶責任人全面追償。

近年來，監管部門多次表態支持市場機構依規開展先行賠付，鼓勵通過市場化、法治化手段快速化解矛盾，切實降低投資者維權成本、提升救濟效率，本次廣發證券的操作與此前紫晶存儲、廣道數字等案例一脈相承，體現中介機構主動擔責、合規歸位的行業趨勢。

清越科技造假始末

一切要從清越科技的科創板上市之路說起。清越科技于2022年12月28日登陸科創板，廣發證券擔任獨家保薦人及主承銷商。彼時，中介團隊還包括立信會計師事務所、北京市金杜律師事務所、北京天健興業資產評估有限公司。然而，上市不到三年，這家公司便深陷財務泥潭。

2025年8月1日，江蘇證監局對清越科技下發《警示函》，直指三大問題：募集資金使用違規、財務核算存在明顯差錯、關聯交易未披露時任董事長高裕弟、董秘兼財務總監張小波被追責并記入誠信檔案。

2025年11月1日，清越科技公告收到證監會《立案告知書》，因涉嫌定期報告等財務數據虛假記載被正式立案調查。公告中明確提示，若后續證監會行政處罰認定的事實觸及科創板上市規則中的重大違法強制退市情形，公司股票將被實施強制退市。

最新進展：欺詐發行坐實

5月8日晚間，清越科技發布公告稱，公司收到中國證監會《行政處罰事先告知書》。告知書認定，清越科技在IPO及后續定期報告中系統性虛增利潤，構成欺詐發行與信息披露違法。

公司實控人及高管集體參與造假，證監會擬對清越科技處以1.7288億元罰款，對五名責任人員合計處以3300萬元罰款，并實施證券市場禁入。

證監會表示，已凍結清越科技募集資金相關賬戶，目前正在對中介機構執業情況開展調查。對于可能涉及的犯罪線索，證監會將堅持應移盡移工作原則，嚴格按照《刑法》等相關規定移送公安機關。

面臨強制退市風險，股票將變更為*ST清越

同日，清越科技發布《關于公司股票可能被實施重大違法強制退市的第一次風險提示公告》。由于2021年招股說明書存在重大虛假內容，公司可能觸及上交所上市規則的重大違法強制退市情形。若最終處罰決定認定成立，公司股票將被終止上市。

停牌公告顯示，

公司A股股票簡稱由“ST清越”變更為“*ST清越”，證券代碼保持“688496”不變。

退市風險警示自2026年5月12日起實施，其他風險警示自2026年4月30日起持續生效，目前相關事項仍未消除。

公司股票于2026年5月11日全天停牌，自2026年5月12日起復牌并正式實施退市風險警示，期間股票日漲跌幅限制仍為20%。

廣發證券設立先行賠付基金

廣發證券同日發布董事會決議公告，確認公司作為清越科技IPO的保薦機構和主承銷商，已審議通過設立先行賠付專項基金事項，將在清越科技因欺詐發行、虛假陳述等被證監會行政處罰時，主動采取先行賠付措施，并與相關方共同出資。

先行賠付基金由清越科技公司實際控制人高裕弟、保薦人廣發證券、審計機構立信會計師事務所擬共同出資設立先行賠付專項基金，用于賠償適格投資者的投資損失。

作為本次事件的核心中介機構，廣發證券在清越科技IPO階段承擔保薦與主承銷職責，對發行人信息披露真實性、準確性、完整性負有核查驗證義務。

此次清越科技案件，廣發證券未回避責任，而是選擇主動設立先行賠付基金，中國政法大學資本金融系教授胡繼曄認為，先行賠付既保障了投資者權益，又強化了市場“看門人”責任。

先行賠付制度源于《證券法》第九十三條，屬于自愿糾紛化解機制，允許相關中介機構主動設立專項基金賠償投資者損失，之后再向發行人及其他連帶責任人追償。

這意味著，先行賠付與責任認定無關，券商仍可依法追償。

本次先行賠付本質是投資者快速救濟機制，并非責任終局認定，更不免除發行人及其他相關方的法律責任。法律界人士表示，先行賠付屬于民事追償，與行政、刑事責任認定相互獨立，賠付完成后，廣發證券作為出資方可依據《證券法》規定，向清越科技及其他連帶責任人全面追償。

上海財經大學法學院副教授樊健表示：“先行賠付的主要功能在于使受損投資者盡快獲得賠償，從而減小欺詐發行、虛假陳述等重大違法行為的社會危害性。同時，保薦人通過先行賠付有助于避免或減輕行政處罰，有助于維持自身聲譽和正常經營。”

從責任劃分來看，清越科技作為信息披露義務主體與虛假陳述實施方，應承擔終局賠償責任，是追償核心對象。其他連帶責任人包括控股股東、實控人、發行人董監高，以及參與IPO的會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等中介。

回顧A股先例，興業證券、中信建投完成先行賠付后均發起追償訴訟，證明先行賠付與后續追償可有效銜接，既保障投資者快速獲賠，也能實現責任合理分攤。南京大學法學院教授繆因知強調，中介機構先行賠付后，更有資源和動力向其他責任方追償，走完“追首惡、懲幫兇”的最后一公里。

此外，市場還普遍關注三個問題：

一問：誰有資格獲賠？

本次公告尚未披露具體賠付金額、基金規模及實施細則，但參照紫晶存儲與廣道數字的案例，法律人士已對清越案的賠付范圍做出初步推算。在證券虛假陳述責任糾紛中，核心要素是“三日一價”，即虛假陳述實施日、揭露日、基準日和基準價。

根據初步“三日一價”原則推算：適格投資者范圍為在2022年12月9日（招股意向書披露日）至2025年11月1日（立案調查揭露日）期間買入清越科技股票，且在2025年11月1日仍持有該股票的投資者。

不過法律人士提醒，根據司法解釋，若投資者無法證明其交易決策與虛假陳述行為之間存在因果關系，則無權主張賠償。此外，當前“三日一價”的認定仍基于行政處罰事先告知書的初步結論，最終標準須以證監會正式行政處罰決定書的認定為準。投資者應密切關注后續公告，依法維護自身權益。

二問：中介機構會被行政處罰或影響業務資格嗎？

對于市場普遍關心的中介機構責任問題，從近年先行賠付案例來看，主動賠付似乎并未導致業務資格被暫停，相關證券公司在賠付執行期間及賠付完成后業務均正常開展。

此外，我們已在前面指出，先行賠付本質上是一種民事追償，與責任認定無關，發行人之外，哪些中介機構對案件負有責任，尚未有定論，還需等待后續調查和裁定來確認。

監管部門對采取先行賠付的機構已有配套激勵約束機制。2025年以來，證監會修訂《證券公司分類監管規定》，新增條款明確，證券公司因涉嫌證券違法違規開展先行賠付、有效減輕或消除投資者損害的，具體評價標準至多扣1分。

中國證券業協會同步修訂《證券行業執業聲譽信息管理辦法》，規定通過先行賠付減輕或消除對投資者違法損害的，相關處罰信息可免于記入執業聲譽信息庫。這意味著，主動賠付可以在分類評級和執業聲譽上獲得“減分”或“免記”的優惠，形成“主動擔責—減輕懲戒—聲譽修復”的良性循環。

三問：賠付會拖累廣發證券業績嗎？

投資者關心的另一個問題是：賠付會拖累廣發證券業績嗎？根據廣發證券3月30日發布的2025年年報，歸母凈利潤137.02億元，凈利潤創下歷史新高，2026年一季報歸母凈利47.07億元，同比增長70.73%。

從業務結構看，投行業務并非廣發的“命脈”,2025年投行業務收入8.96億元，占總營收僅約2.5%。即便清越案賠付金額參考紫晶存儲的10.86億元（紫晶賠付規模為A股歷史最高），對廣發證券137億的年度凈利潤影響也有限。此外，財富管理業務才是廣發的“壓艙石”，2025年實現營業總收入140.69億元，同比增長28.32%，占總營收約40%。

此外，本次還有實控人及立信會計師事務所共同出資，進一步分散了券商單方壓力，廣發證券后續仍有追責權。因此，這次先行賠付對公司業績影響也有限。

A股先行賠付日趨成熟，投資者保護再升級

自2013年萬福生科案以來，A股先行賠付實踐已歷經十余年發展，至今已有萬福生科、海聯訊、欣泰電氣、紫晶存儲、廣道數字及本次清越科技等多單案例落地，機制運行日趨成熟，成為投資者保護的重要支柱。

欣泰電氣因IPO階段虛構回款、財務造假，成為A股首家因欺詐發行被強制退市的上市公司。保薦機構興業證券設立5.5億元專項賠付基金足額賠付受損投資者。賠付落地后，興業證券向北京二中院發起追償訴訟，將欣泰電氣、實控人溫德乙及興華會計師事務所、東易律師事務所等20余家責任方列為被告。

法院嚴格按照各方過錯程度劃分責任比例：判令實控人溫德乙承擔核心賠付責任，償還5455萬元；興華會計師事務所因審計失職賠付808萬元；東易律師事務所賠付202萬元。該案成為A股首個保薦機構先行賠付后通過司法訴訟實現有效追償的標桿判決，清晰劃定了發行人、實控人、中介機構的追責邊界。

紫晶存儲案則創下了賠付規模之最。2023年，保薦機構中信建投聯合致同會計師事務所、容誠會計師事務所、廣東恒益律師事務所三家涉案中介機構，共同設立專項先行賠付基金，累計賠付10.86億元，覆蓋16000余名受損投資者，賠付僅用了2個月，遠快于傳統訴訟的1至3年，且97%的受損投資者獲賠，98.9%的損失得到彌補，為A股歷史最高水平。

完成賠付后，四家中介機構聯合向司法機關提起訴訟，將紫晶存儲公司本體、控股股東、實際控制人及核心高管列為主要被告，主張全額追償10.86億元本金及相關費用。目前該案仍處于司法審理階段。

廣道數字案則由五礦證券于2025年12月30日設立先行賠付專項基金，至2026年2月27日，完成有效申報的適格投資者達7680人，占95.94%，賠付金額1.78億元，占應賠付總金額的99.58%。

今年以來，監管層對先行賠付的推動力度明顯加大。

2026年1月，證監會2026年系統工作會議強調，堅持依法從嚴，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付等典型案例落地。2026年3月，吳清主席在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上提及，“著力扎牢織密投資者合法權益保護‘安全網’，推動暢通投資者維權救濟渠道，促進更多代表人訴訟、先行賠付等民事賠償典型案例落地。”

配套規則也不斷完善，分類評價、聲譽信息管理等方面給予主動賠付機構適度激勵，引導中介機構主動糾錯、積極履責，形成主動擔責—減輕懲戒—聲譽修復的良性循環有助于節約監管資源、降低投資者維權成本，推動證券行業形成誠實守信、依法合規的良好文化生態。