*ST新潮終結(jié)內(nèi)斗重構(gòu)治理閉環(huán) 為A股風(fēng)險化解探索市場化路徑

文/尹力方

隨著*ST新潮（即新潮能源，SH600777，以下簡稱“公司”）2025年年度報告及相關(guān)審計報告的正式披露，這家曾深陷控制權(quán)內(nèi)斗、跨境資產(chǎn)失控、審計“非標(biāo)”纏身的A股上市公司，迎來了歷史性的轉(zhuǎn)折點。

*ST新潮近日發(fā)布的財報顯示，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入72.74億元，歸母凈利潤12.07億元，油氣生產(chǎn)當(dāng)量達(dá)2351萬桶創(chuàng)下歷史新高，并實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達(dá)48.57億元。

隨著公司2025年年度報告的正式披露，中審眾環(huán)會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）為其出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告及內(nèi)控審計報告。至此，*ST新潮不僅全面清零了此前“無法表示意見”涉及的三大審計“病灶”，還正式向上交所遞交了撤銷股票退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示的申請。

在A股持續(xù)深化上市公司治理、嚴(yán)防存量風(fēng)險的監(jiān)管背景下，*ST新潮通過“企業(yè)自治為核心、資本賦能為支撐、監(jiān)管引導(dǎo)為護(hù)航”的三位一體整改體系，不僅實現(xiàn)了自身從“風(fēng)險標(biāo)的”到“合規(guī)主體”的蛻變，更為A股跨境上市公司風(fēng)險化解提供了極具示范意義的市場化、法治化樣本。

從“內(nèi)斗亂局”到“合規(guī)閉環(huán)”：一場跨越多年的治理頑疾清零戰(zhàn)

曾幾何時，“內(nèi)斗”與“失控”是*ST新潮揮之不去的標(biāo)簽。由于歷史遺留問題復(fù)雜，公司一度陷入治理失序的至暗時刻。

2024年度，因油氣資產(chǎn)完整性、薪酬核算及內(nèi)部控制三大事項，*ST新潮被前任審計機構(gòu)立信會計師事務(wù)所出具了“無法表示意見”的審計報告與內(nèi)控審計報告。受此影響，觸及相關(guān)上市規(guī)則，公司股票自2025年7月8日起被實施退市風(fēng)險警示并繼續(xù)被實施其他風(fēng)險警示。

轉(zhuǎn)機始于治理架構(gòu)的重塑。面對嚴(yán)峻的“退市”危機與監(jiān)管壓力，公司新一屆董事會上任后，以鐵腕手段展開了一場全鏈條的合規(guī)整改。在治理架構(gòu)與控制權(quán)層面，實現(xiàn)歷史性突破。2025年5月底，內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司（伊泰股份）以要約收購的方式取得公司50.10%股權(quán)并辦理完畢清算過戶手續(xù)，正式成為公司的控股股東，徹底終結(jié)了公司持續(xù)多年的內(nèi)斗亂局。

此后的2025年7月24日，新管理層全面接管后，立即將公司實際辦公地址由異地遷回?zé)熍_市牟平區(qū)，實現(xiàn)了注冊地與辦公地的統(tǒng)一，治理秩序開始走向正軌。

針對海外核心資產(chǎn)“管不住、管不好”的行業(yè)共性痛點，*ST新潮精準(zhǔn)直擊癥結(jié)、實施專項治理整改。針對下屬企業(yè)Seewave擔(dān)任寧波鼎亮GP（普通合伙人暨執(zhí)行事務(wù)合伙人）導(dǎo)致的重大治理缺陷，公司于2025年10月16日果斷將寧波鼎亮的GP恢復(fù)為全資子公司煙臺揚帆，從根本上理順了公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制體系，推動公司經(jīng)營和管理全面回到正軌。

上述舉措徹底理順了*ST新潮的跨境治理架構(gòu)，成功恢復(fù)了上市公司對核心油氣資產(chǎn)的控制權(quán)與正常的治理秩序。治理的成效最終體現(xiàn)為經(jīng)營的韌性，在風(fēng)險出清的過程中，*ST新潮展現(xiàn)出了極強的資產(chǎn)素質(zhì)與盈利水平。

根據(jù)公司披露的2025年年度報告，即便在國際油價波動的背景下，公司的生產(chǎn)經(jīng)營依然保持了高度穩(wěn)定。產(chǎn)量方面，*ST新潮2025年全年油氣生產(chǎn)當(dāng)量達(dá)到2351萬桶，比2024年的2268萬桶增長了4%，再創(chuàng)歷史新高。其中，天然氣報表產(chǎn)量達(dá)862萬桶油當(dāng)量，同比大幅增長21%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額依然穩(wěn)健。雖然2026年第一季度因WTI原油價格階段性下行及套期保值業(yè)務(wù)產(chǎn)生的階段性賬面浮虧，導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)波動，但公司強調(diào)，作為原油生產(chǎn)商，套期保值是為了規(guī)避價格波動風(fēng)險，而非投機。公司擁有48.57億元的充足現(xiàn)金流筑底，整體抗風(fēng)險能力顯著增強。

在審計與內(nèi)控層面，*ST新潮全面修訂了百余項內(nèi)控制度，逐項攻堅整改歷史遺留的三大審計非標(biāo)事項。在此過程中，公司與前任審計機構(gòu)的訴訟糾紛達(dá)成和解并撤訴，消除了法律層面的不確定性。

通過與新任審計機構(gòu)中審眾環(huán)會計師事務(wù)所的順暢溝通與審計工作上的全力配合，審計“病灶”被徹底切除。中審眾環(huán)不僅為公司2025年度財務(wù)報告及內(nèi)部控制報告出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，還出具了專項審核報告，明確確認(rèn)公司2024年度審計無法表示意見涉及的審計范圍受限事項影響已消除。

至此，*ST新潮一系列歷史遺留問題取得突破性進(jìn)展，各項退市風(fēng)險警示指標(biāo)已全面消除，成功構(gòu)建了規(guī)范運作的合規(guī)閉環(huán)。

從“風(fēng)險標(biāo)的”到“行業(yè)范本”：A股跨境治理的市場化法治化新路徑

*ST新潮能夠在短時間內(nèi)清零多年頑疾，并非孤軍奮戰(zhàn)，而是構(gòu)建了“企業(yè)自治為核心、資本賦能為支撐、監(jiān)管引導(dǎo)為護(hù)航”的三位一體整改體系。

這套“新潮解法”不僅成功化解了自身的退市危機，更為A股其他存在跨境治理難題風(fēng)險的公司提供了可復(fù)制的市場化、法治化經(jīng)驗與示范價值。

資本的深度賦能是重塑上市公司信用的基石。大股東伊泰系的入主不僅帶來了控制權(quán)的穩(wěn)定，更提供了切實的財務(wù)與信用背書。在化解廣州農(nóng)商行等歷史遺留訴訟的過程中，伊泰集團(tuán)自愿加入和解債務(wù)，作為共同債務(wù)人承擔(dān)清償責(zé)任，極大地促成了債務(wù)的妥善解決。

同時，在日常經(jīng)營層面，伊泰集團(tuán)于2025年向公司子公司煙臺泰潮提供8000萬元專項借款額度用于日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)，截至2025年末已實際放款4000萬元，為上市公司底層流動性注入了強心劑。

此外，懸在上市公司頭頂多年的巨額違規(guī)擔(dān)保訴訟包袱也得以卸下。2020年因廣州農(nóng)商行信托違約，公司被訴要求承擔(dān)35.82億元的差額補足義務(wù)。2026年4月21日，公司最終與新債權(quán)人賽蒙特爾、伊泰集團(tuán)簽署了《債權(quán)債務(wù)和解三方協(xié)議》，以約5.92億元和解了原債務(wù)，并且和解債務(wù)履行完畢后原債務(wù)全部歸于消滅。

不僅如此，*ST新潮還將用于閑置募集資金暫時補充流動資金的6.50億元等值美元全部歸還，實現(xiàn)了對存量違規(guī)問題的清理與經(jīng)營風(fēng)險的全面出清。

在強有力的內(nèi)控與合規(guī)保障下，*ST新潮的跨境油氣主業(yè)展現(xiàn)出強大的抗風(fēng)險韌性。作為核心業(yè)務(wù)位于美國得克薩斯州二疊紀(jì)盆地的原油生產(chǎn)商，面對2025年國際原油WTI年均結(jié)算價同比下降15.23%及北美天然氣產(chǎn)能階段性過剩甚至出現(xiàn)負(fù)氣價的惡劣外部環(huán)境，公司堅定聚焦主業(yè)，依靠高質(zhì)量的油氣資產(chǎn)與極強的成本控制能力，保持了整體運營的平穩(wěn)有序。

2025年，*ST新潮油氣生產(chǎn)當(dāng)量再創(chuàng)歷史新高，穩(wěn)定的主業(yè)經(jīng)營與嚴(yán)格的套期保值業(yè)務(wù)策略，成功規(guī)避了大量敞口風(fēng)險，確保了公司全年扣非歸母凈利潤仍達(dá)到7.75億元的優(yōu)異水平。

在信披與投資者保護(hù)環(huán)節(jié)，公司全面提升重大事項披露的質(zhì)量與效率。2025年度，*ST新潮通過建立透明、及時、完整的信披機制，共披露了4份定期報告與104份臨時報告，切實保障了資本市場與廣大投資者的知情權(quán)。

值得注意的是，*ST新潮跨國資產(chǎn)管理團(tuán)隊的專業(yè)能力與穩(wěn)健經(jīng)營亦獲得國際認(rèn)可，其美國子公司在2025年不僅榮獲總統(tǒng)志愿服務(wù)獎，更在美國《Oil & Gas Investor》雜志評選的美國頂尖私營石油作業(yè)者中高居第7位，持續(xù)鞏固其作為美國大中型獨立油氣開發(fā)公司的行業(yè)地位。

從深陷內(nèi)斗與非標(biāo)泥潭的“風(fēng)險標(biāo)的”，蛻變?yōu)橹卫砑軜?gòu)透明、主業(yè)強勁增長、內(nèi)控制度健全的行業(yè)合規(guī)范本，*ST新潮演繹了一場令人矚目的合規(guī)重生。

產(chǎn)業(yè)資本入主后，*ST新潮新一屆董事會與管理層在規(guī)范、高效的監(jiān)管環(huán)境下，堅持依法合規(guī)、公開透明，全面重建內(nèi)控體系并成功整改審計非標(biāo)事項，同時平穩(wěn)完成美國資產(chǎn)交接與跨境治理架構(gòu)理順，實現(xiàn)了從治理失序到合規(guī)有序的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。這一過程不僅充分體現(xiàn)了公司守護(hù)投資者利益、嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，為A股跨境企業(yè)化解歷史遺留問題提供了實踐范本，更有力印證了監(jiān)管部門在引導(dǎo)上市公司完善治理、防范化解風(fēng)險方面發(fā)揮的關(guān)鍵作用與顯著成效。

在當(dāng)前A股持續(xù)深化上市公司治理專項行動的宏觀背景下，*ST新潮憑借其自我革命的整改決心與多方協(xié)同的合力機制，徹底告別了“問題股”標(biāo)簽，也為中國資本市場存量風(fēng)險的防范與跨境資產(chǎn)的高效治理，蹚出了一條行之有效的新路。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）