收入縮水、費用高企、毛利率承壓，德才股份2025年雖扭虧，但2026年首季凈利下滑兩成

深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 李薇

德才股份（605287）日前披露了2025年年報和2026年一季報。雖然年報中該公司凈利實現(xiàn)扭虧為盈，但營收仍為下降。進(jìn)入2026年一季度，公司不僅營收下降，凈利同比也下滑近23%，扣非凈利也下滑超過25%。

資料顯示，德才股份是一家全建筑產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋內(nèi)裝裝飾工程、幕墻門窗工程、智能化工程、古建筑工程、房屋建筑工程、市政工程、設(shè)計業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，還能提供設(shè)計、采購和施工一體化服務(wù)。

2025年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入35.07億元，同比下降15.16%；歸母凈利潤6994.41萬元，同比扭虧；扣非凈利潤4294.42萬元，同比扭虧；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.09億元，同比下降54.08%。公司2025年度分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股派現(xiàn)0.51元（含稅）。

2026年一季報顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元，同比下滑17.68%；歸母凈利潤3380.10萬元，同比下滑22.83%；扣非歸母凈利潤3049.31萬元，同比下滑25.63%。

季報顯示收入縮水、費用高企、毛利率承壓

公司雖未在季報中對收入下降作出具體說明，但從利潤表數(shù)據(jù)可見一斑。

1.營業(yè)收入萎縮拖累整體業(yè)績

報告期營業(yè)收入同比減少約9,741萬元，是利潤下滑的直接原因。在當(dāng)前建筑裝飾行業(yè)整體需求回落的背景下，公司訂單獲取及項目推進(jìn)節(jié)奏可能受到一定影響。

2.營業(yè)成本降幅小于收入降幅，毛利率承壓

報告期內(nèi)，營業(yè)成本為4.27億元，同比下降14.68%，降幅低于營業(yè)收入降幅（17.68%）。這意味著公司單位收入對應(yīng)的成本比重上升，毛利率由上年同期的9.14%降至5.9%，壓縮了利潤空間。

3.研發(fā)與銷售費用逆勢增長

在收入下降的背景下，銷售費用同比增長74.17%，由472萬元增至822萬元；研發(fā)費用同比增長58.32%，由903萬元增至1,430萬元。盡管研發(fā)投入有利于長期發(fā)展，但短期內(nèi)對利潤形成明顯壓制。

應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)變化、負(fù)債壓力大

季報還反映出公司存在的其他財務(wù)問題：

1.應(yīng)收賬款規(guī)模居高不下

截至2026年3月末，公司應(yīng)收賬款賬面價值達(dá)40.26億元，占總資產(chǎn)比重高達(dá)37.36%。盡管較上年末略有下降，但絕對規(guī)模仍然龐大，回款周期長、壞賬風(fēng)險高是公司長期面臨的突出問題。

2.合同資產(chǎn)與應(yīng)收票據(jù)激增

合同資產(chǎn)為20.78億元，雖較上年末略有下降，但仍處于高位；應(yīng)收票據(jù)由上年末的1.03億元激增至2.04億元，增幅達(dá)97.9%，顯示出公司收款方式中票據(jù)占比上升，現(xiàn)金回款能力可能受到影響。

3.貨幣資金減少，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少

期末貨幣資金為16.98億元，較上年末減少1.23億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-577.9萬元。盡管經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.13億元，同比增長18.82%，但投資和籌資活動現(xiàn)金流均為凈流出，整體流動性有所收緊。

4.負(fù)債率高企，短期償債壓力較大

公司總負(fù)債為91.32億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.73%，仍處于較高水平。其中短期借款22.82億元，應(yīng)付賬款39.38億元，其他應(yīng)付款9.12億元，流動負(fù)債合計85.82億元，遠(yuǎn)高于流動資產(chǎn)88.47億元，短期償債壓力不容忽視。