凈利最高大增超660%！外資券商業(yè)績(jī)大爆發(fā)，高盛、摩根大通領(lǐng)跑

近日，證券行業(yè)2025年年報(bào)在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站披露完畢，外資券商2025年的業(yè)績(jī)悉數(shù)亮相。

4家頭部外資券商在2025年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中，高盛（中國(guó)）證券以14.61億元的凈利拔得頭籌，摩根士丹利證券去年凈利同比大增超660%，摩根大通證券、瑞銀證券凈利也實(shí)現(xiàn)兩至三倍的同比增長(zhǎng)。

值得一提的是，外資券商之間的差距已經(jīng)拉開(kāi)，除了部分頭部外資券商業(yè)務(wù)模式已跑通之外，仍有多家外資券商尚未盈利，部分機(jī)構(gòu)2025年虧損近億元。

爆發(fā)式增長(zhǎng)！4家外資券商去年凈利翻倍

整體來(lái)看，2025年是中國(guó)資本市場(chǎng)乘風(fēng)破浪的一年，市場(chǎng)交投活躍，為外資券商在中國(guó)市場(chǎng)的展業(yè)提供了良好土壤。

值得一提的是，多家頭部外資券商的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中，高盛（中國(guó)）證券以25.84億元的營(yíng)業(yè)收入和14.61億元的歸母凈利潤(rùn)領(lǐng)跑，營(yíng)收同比增長(zhǎng)40%，凈利潤(rùn)同比大增194%。摩根大通證券則以18.76億元的營(yíng)收、9.84億元的凈利排名第二，營(yíng)收及凈利增速分別高達(dá)94%、280%，連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)盈利。

瑞銀證券同樣交出了優(yōu)異答卷，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.88億元，同比增長(zhǎng)80%；歸母凈利潤(rùn)7.30億元，同比大增387%。摩根士丹利證券的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，在缺乏經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的情況下憑借投行等業(yè)務(wù)殺出重圍，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.24億元、凈利1.39億元，凈利同比增幅超660%。此外，申港證券去年實(shí)現(xiàn)凈利4.21億元，同比增長(zhǎng)14%。

與此同時(shí)，也有部分機(jī)構(gòu)面臨經(jīng)營(yíng)壓力。包括中德證券、東亞前海證券、大和證券、渣打證券、星展證券等機(jī)構(gòu)仍處于虧損狀態(tài)。整體來(lái)看，外資券商依托集團(tuán)全球化資源和跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)深耕，業(yè)績(jī)分化加劇，頭部機(jī)構(gòu)與中小機(jī)構(gòu)的差距進(jìn)一步拉大。

根據(jù)此前中證協(xié)發(fā)布的2025年券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析報(bào)告，截至2025年末，證券業(yè)共16家外資參控股券商，外資公司總資產(chǎn)534.69億元，同比增長(zhǎng)5.44%；2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.79億元，同比增長(zhǎng)32.61%。

報(bào)告顯示，各類(lèi)型公司立足自身優(yōu)勢(shì)，服務(wù)海外主權(quán)基金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金“投資中國(guó)”，助力優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)、完善上市公司治理。截至2025年末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票近3.7萬(wàn)億元，近年來(lái)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，彰顯中國(guó)資產(chǎn)的吸引力持續(xù)提升。

高盛（中國(guó)）證券：QFII業(yè)務(wù)突出，去年獲批公募基金代銷(xiāo)資格

具體來(lái)看，高盛（中國(guó)）證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.84億元，同比增長(zhǎng)40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.61億元，同比大增194%，業(yè)績(jī)穩(wěn)居外資券商首位。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超17億元的手續(xù)費(fèi)凈收入，營(yíng)收占比高達(dá)66.7%。年報(bào)顯示，公司尤其在QFII業(yè)務(wù)上表現(xiàn)突出，同時(shí)公司將信托跨境產(chǎn)品作為核心發(fā)力點(diǎn)，滿足客戶(hù)對(duì)海外資產(chǎn)配置的需求。2025年，公司還成功獲批公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格，正積極推進(jìn)公募基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)籌備工作。此外，公司正在穩(wěn)步推進(jìn)私募股權(quán)基金管理人的設(shè)立與產(chǎn)品搭建工作。

投資銀行業(yè)務(wù)方面，2025年度內(nèi)，公司完成多個(gè)投資銀行類(lèi)項(xiàng)目，并且尚有多個(gè)投行項(xiàng)目有序推進(jìn)中。展望2026年，高盛（中國(guó)）證券表示將繼續(xù)在固定收益團(tuán)隊(duì)中提升債券和衍生品的交易能力，積極開(kāi)展債券通北向通報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)，利用高盛集團(tuán)的全球客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)開(kāi)拓境外交易對(duì)手方。

摩根大通證券：連續(xù)第五年實(shí)現(xiàn)盈利

摩根大通證券（中國(guó)）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.76億元，同比增長(zhǎng)94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.84億元，同比增長(zhǎng)280%。這是公司自2021年第一個(gè)完整運(yùn)營(yíng)年度以來(lái)連續(xù)第五年實(shí)現(xiàn)盈利。

公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陸芳表示：“作為一家年輕的公司，我們堅(jiān)持深耕中國(guó)市場(chǎng)，不斷提升服務(wù)客戶(hù)的能力，公司在2025年各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，資本實(shí)力得到持續(xù)夯實(shí)。這不僅得益于整體向好的資本市場(chǎng)環(huán)境，也體現(xiàn)了摩根大通的中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略正持續(xù)取得進(jìn)展。”

分業(yè)務(wù)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是公司收入增長(zhǎng)的重要引擎，2025年貢獻(xiàn)了約13.9億元的營(yíng)收。年報(bào)顯示，公司充分利用全球化的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，整合集團(tuán)資源，持續(xù)關(guān)注并開(kāi)拓傳統(tǒng)QFII投資者及新取得QFII牌照的合格境外機(jī)構(gòu)投資者。公司投行業(yè)務(wù)也穩(wěn)定增長(zhǎng)，去年完成多個(gè)投行項(xiàng)目。

“隨著今年香港上市熱潮延續(xù)，A股市場(chǎng)持續(xù)活躍，公司投行業(yè)務(wù)將迎來(lái)更多的增長(zhǎng)機(jī)遇。在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司也將進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品和交易系統(tǒng)，為境內(nèi)外客戶(hù)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。”陸芳告訴券商中國(guó)記者。

摩根士丹利證券：投行業(yè)務(wù)遙遙領(lǐng)先

摩根士丹利證券（中國(guó)）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.24億元，同比增長(zhǎng)40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比大幅增長(zhǎng)664%，創(chuàng)下公司成立15年以來(lái)最佳盈利。

值得一提的是，公司是頭部外資券商中，唯一沒(méi)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的券商，因此公司主要營(yíng)收來(lái)自投行、固收及自營(yíng)業(yè)務(wù)。投行業(yè)務(wù)方面，摩根士丹利證券在去年的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入高達(dá)3.12億元，是頭部外資券商中該項(xiàng)業(yè)務(wù)唯一過(guò)億元的機(jī)構(gòu)。

年報(bào)顯示，2025年公司協(xié)助一家戰(zhàn)略股東通過(guò)大宗交易減持A股上市公司股份，以及作為聯(lián)席主承銷(xiāo)商幫助一家A股上市公司完成一筆非公開(kāi)發(fā)行。公司還協(xié)助多家行業(yè)龍頭公司在香港資本市場(chǎng)完成股權(quán)融資項(xiàng)目，同時(shí)作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)完成了2單并購(gòu)重組交易。公司固定收益業(yè)務(wù)主要涉及國(guó)債、地方政府債及信用債交易。

瑞銀證券：財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)明顯

瑞銀證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.88億元，同比增長(zhǎng)80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.30億元，同比增長(zhǎng)387%，盈利能力大幅提升。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及財(cái)富管理是瑞銀證券的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)所在，公司2025年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入超14億元。年報(bào)顯示，公司形成了以固定收益、對(duì)沖基金和另類(lèi)資產(chǎn)投資在波動(dòng)市場(chǎng)中為客戶(hù)構(gòu)建防御型倉(cāng)位的特色，同時(shí)適時(shí)布局了權(quán)益投資及交易類(lèi)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，以客戶(hù)資產(chǎn)配置為核心的金融產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)同比顯著增長(zhǎng)。此外，公司與國(guó)內(nèi)頭部信托公司保持合作，滿足日益增長(zhǎng)的家族客戶(hù)資產(chǎn)保護(hù)、穿越代際的財(cái)富管理需求。

此外，年報(bào)還提到，2025年，瑞士銀行有限公司（UBS AG）完成了對(duì)瑞銀證券的100%全資控股。同年12月，瑞銀集團(tuán)向瑞銀證券增資，將注冊(cè)資本提升至22.1億元，彰顯了集團(tuán)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心。

多家機(jī)構(gòu)去年虧損

整體來(lái)看，除了前述頭部外資券商業(yè)務(wù)模式已跑通之外，仍有大批外資券商尚未盈利。包括星展證券、渣打證券、大和證券、野村東方國(guó)際證券、中德證券等券商2025年均有近億元規(guī)模的虧損。

例如，渣打證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.15億元，同比下降27%；歸母凈利潤(rùn)為-1.03億元，虧損幅度較上年有所擴(kuò)大。公司成立于2023年5月，2024年3月才開(kāi)始正式開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，是外資券商中較為年輕的一家。截至2025年末，公司共有員工55人。

野村東方國(guó)際證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)21%，凈利潤(rùn)方面連續(xù)三年減虧。

年報(bào)顯示，2025年是野村東方國(guó)際證券運(yùn)營(yíng)的第六個(gè)完整年度，公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)已開(kāi)展的客戶(hù)達(dá)106家，包括QFII客戶(hù)4家、北向客戶(hù)25家、公募基金客戶(hù)45家等。截至2025年末，公司資管業(yè)務(wù)在管規(guī)模達(dá)42億元。值得一提的是，公司利用野村集團(tuán)研究?jī)?yōu)勢(shì)，持續(xù)向全球投資者提供中國(guó)相關(guān)研究的跨境業(yè)務(wù)協(xié)同支持，推動(dòng)相關(guān)研究出海，廣泛吸引了全球投資者的關(guān)注。

星展證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.78億元，同比增長(zhǎng)31%；歸母凈利潤(rùn)為-1.48億元。公司年報(bào)顯示，公司去年完成了多單A股股權(quán)項(xiàng)目，并在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面完成首單外國(guó)戰(zhàn)略投資者持有A股股份的退出減持交易。