閃迪業(yè)績大超預(yù)期，第三財(cái)季營收59.5億美元

閃迪第三財(cái)季業(yè)績“炸裂”，盤后仍大跌。

4月30日美股盤后，閃迪第三財(cái)季交出一份遠(yuǎn)超市場預(yù)期的財(cái)報(bào)，在第三財(cái)季已經(jīng)環(huán)比大增97%的基礎(chǔ)上，公司仍預(yù)計(jì)第四財(cái)季收入中值環(huán)比再增長約35%。

具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看：

• 營收59.5億美元，幾乎是上一季度的兩倍，也明顯高于分析師預(yù)期的47.2億美元；
• 調(diào)整后每股收益23.41美元，大幅超過市場預(yù)期的14.51美元。
• 公司預(yù)計(jì)第四財(cái)季營收將達(dá)到77.5億至82.5億美元，中值約80億美元，顯著高于市場預(yù)期的66.5億美元；
• 調(diào)整后EPS預(yù)計(jì)為30至33美元，也高于分析師預(yù)期的24.6美元。

推動(dòng)業(yè)績爆發(fā)的核心，是AI數(shù)據(jù)中心需求對NAND閃存和存儲(chǔ)解決方案的拉動(dòng)。

公司披露，第三財(cái)季數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長233%、同比增長645%，成為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中變化最快的部分。管理層也表示，公司正在把產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向“最高價(jià)值終端市場”，尤其是數(shù)據(jù)中心。

但市場反應(yīng)并不“配合”。盡管業(yè)績和指引雙雙碾壓預(yù)期，閃迪美股盤后下挫超7%。

這背后的矛盾在于：公司基本面確實(shí)處于AI存儲(chǔ)周期的強(qiáng)勁上行階段，但股價(jià)過去12個(gè)月已上漲超過3300%，今年以來漲幅也約360%，大量樂觀預(yù)期已提前反映在股價(jià)中。

數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)，營收環(huán)比近乎翻倍

閃迪第三財(cái)季營收較上季度的30.25億美元環(huán)比增長97%，較去年同期的16.95億美元同比增長251%。

推動(dòng)增長的核心動(dòng)力來自數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)本季營收14.67億美元，環(huán)比大增233%，同比更飆升645%。

邊緣計(jì)算（Edge）業(yè)務(wù)營收36.63億美元，環(huán)比增長118%，同比增長295%。消費(fèi)類（Consumer）業(yè)務(wù)營收8.20億美元，環(huán)比小幅下降10%，但同比仍增長44%。

盈利能力方面，本季GAAP毛利率達(dá)78.4%，較上季度的50.9%大幅提升27.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期的22.5%更躍升55.9個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)營利潤（GAAP）從上季度的10.65億美元飆升至41.11億美元，環(huán)比增幅達(dá)286%。

第四財(cái)季指引繼續(xù)上修

如果說第三財(cái)季業(yè)績已經(jīng)足夠強(qiáng)，第四財(cái)季指引則進(jìn)一步顯示需求尚未見頂。閃迪預(yù)計(jì)第四財(cái)季：

• 營收為77.5億至82.5億美元；Non-GAAP毛利率為79.0%至81.0%。
• Non-GAAP運(yùn)營費(fèi)用為4.80億至5.00億美元；Non-GAAP調(diào)整后EPS為30.00至33.00美元。

以中值計(jì)算，公司預(yù)計(jì)第四財(cái)季收入約80億美元，較第三財(cái)季59.5億美元再增長約34.5%。調(diào)整后EPS中值約31.5美元，較第三財(cái)季23.41美元也增長約35%。

市場此前預(yù)期第四財(cái)季收入約66.5億美元，調(diào)整后EPS約24.6美元。公司指引中值分別高出市場預(yù)期約20%和28%。

更關(guān)鍵的是，毛利率指引進(jìn)一步上探至79%至81%，意味著公司預(yù)計(jì)第三財(cái)季的超高利潤率水平不僅能夠維持，甚至還有繼續(xù)改善空間。

新商業(yè)模式：多年客戶協(xié)議提高收入可見度

閃迪管理層堅(jiān)持認(rèn)為，AI催生的海量數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求尚無放緩跡象。閃迪CEO David Goeckeler在業(yè)績聲明中將本季定性為公司發(fā)展的"根本性拐點(diǎn)"。

他表示，公司正在有意識(shí)地將業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向數(shù)據(jù)中心等高價(jià)值終端市場遷移，同時(shí)推進(jìn)以多年期客戶協(xié)議為核心的新商業(yè)模式，相關(guān)協(xié)議以明確的財(cái)務(wù)承諾為依托。

公司披露，截至第三財(cái)季末已簽署三份新商業(yè)模式的協(xié)議，第四財(cái)季開始后又新增兩份簽約。

Goeckeler表示，這一轉(zhuǎn)型將推動(dòng)盈利能力實(shí)現(xiàn)"結(jié)構(gòu)性提升"，并具備更強(qiáng)的可持續(xù)性。

他同時(shí)指出，公司目前資產(chǎn)負(fù)債表零債務(wù)，現(xiàn)金生成能力強(qiáng)勁，且近期已獲董事會(huì)授權(quán)啟動(dòng)股票回購計(jì)劃，具備為股東創(chuàng)造長期價(jià)值的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

股價(jià)狂飆逾3300%，高估值隱憂難消

閃迪于2025年2月從西部數(shù)據(jù)拆分獨(dú)立上市，彼時(shí)市值約為50億美元。

此后，受人工智能數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求爆發(fā)驅(qū)動(dòng)，該股成為市場最耀眼的明星之一。

上市以來股價(jià)累計(jì)漲幅超過3300%，市值增長逾1500億美元，位居標(biāo)普500指數(shù)過去12個(gè)月漲幅榜首，年初至今漲幅亦約達(dá)360%。

然而，在業(yè)績與指引雙雙大幅超預(yù)期的情況下，股價(jià)仍遭拋售，顯示投資者對于如此高估值能否持續(xù)已產(chǎn)生顧慮。大數(shù)定律的約束意味著，維持當(dāng)前漲勢所需的增長基數(shù)將愈發(fā)龐大。