業績雙增，伊利41萬股東沸騰了

01、業績強得可怕

伊利股份41.43萬名股東等來了一份超預期成績單。

4月29日晚，伊利股份披露完2025年年報及2026年第一季度財報業績后，股東們直接沸騰了，公告下面的留言幾乎是一邊倒的滿意，“業績不錯，分紅很給力”“明天大漲我也不會賣，至少拿個兩三年”。

有數據派橫向、縱向拆解數據，最后得出結論：伊利在穿越行業周期的同時，還能實現營收和凈利雙增，和同行不斷拉開差距，基本面是真的硬；也有感性派提議，要用實際行動支持，馬上去買兩箱伊利牛奶助助興。

趕在4月結束前，各家上市企業緊鑼密鼓地披露財報。對于同樣一份業績，經常出現“不及預期”“超過預期”兩種截然不同的聲音。原因很簡單，大家重點看的數據、對比維度不一樣。

但在伊利這里，幾乎沒有互搏的聲音。無論是規模，還是成本控制、精細化運營能力，伊利各項數據都足夠亮眼。

具體來看，2025年，伊利總營收為1159.31億元，和行業第二的差距進一步拉大。這一強勁勢頭延續到2026年第一季度，其單季營業收入同比增長5.47%達到347.41億元，增長動能在實打實地釋放。

放在行業背景里，更能看出這份增長的可貴。整個2025年，乳制品行業仍面臨消費疲軟、價格戰加劇的雙重壓力，不少企業為了守住市場份額，主動降價促銷、壓縮單品盈利空間，最終拖累營收持續走弱。身處同一行業環境，伊利逆勢走出向上的增長曲線，展現出極強的經營韌性和行業掌控優勢。

更讓投資者高興的，是伊利的盈利指標。

2025年，伊利歸母凈利潤為115.65億元，同比增長36.82%，扣非歸母凈利潤更是同比大增84.13%至110.68億元，均遠高于營收增速。同樣的，這一增長勢頭也延續到2026年第一季度，伊利單季歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤兩項核心盈利指標均保持同比兩位數增長，增幅分別為10.68%、15.11%。

盈利能力提升，主要靠主動調控費用、調整產品結構。2025年，伊利的銷售費用率從上年同期的18.99%進一步下降至18.58%。這背后，源于伊利持續優化渠道結構、加強精細化運作、提升費效比。同期，由于高毛利的奶粉、冷飲業務表現亮眼，產品結構進一步優化。2025年，伊利的毛利率與凈利率分別為34.58%、9.96%，2026年第一季度分別為38.37%、15.66%，同比均有所提升。

當然，除了營收、凈利這些常規指標，再細看伊利最新的財報數據，還能看到不少經營向好的痕跡。

以經營活動現金流凈額為例，2026年第一季度，伊利該項數據為37.35億元，同比大增293.92%。此前行業整體承壓，伊利主動梳理、清理渠道庫存，方便后續輕裝上陣。如今渠道改革成效顯現，庫存回歸合理低位，公司終端回款能力明顯改善，主業造血實力持續走強。

2026年，恰逢伊利上市30周年。從地方街道小廠成長為亞洲乳業龍頭，躋身全球乳業第一陣營，30年間，伊利營收規模實現了超500倍增長，盈利規模躍升超700倍，市值提升近400倍。

“中國乳業‘一超’格局分化加劇。”在披露最新業績的同時，伊利方面不無自豪地表示。

02、多條腿，走得穩

在行業整體面臨嚴峻挑戰的背景下，作為乳業的一艘超級巨輪，伊利還能逆風遠航，實現多項數據的增長，堪稱中國乳業高質量發展與價值躍遷的標桿。

伊利能夠穿越周期、逆風向前，核心在于不依賴單一品類孤軍作戰，而是靠多板塊協同共振——液態奶筑牢基本盤，奶粉撐起第二增長曲線，冷飲擔當穩定利潤奶牛，新業務開辟全新增長空間，形成了多條腿走路、全品類多輪驅動的動力模式。

目前，伊利已構建了液態奶、嬰幼兒營養品、成人營養品、冷凍飲品、酸奶、奶酪六大產品業務群，覆蓋了液態奶、乳飲料、奶粉、酸奶、冷凍飲品、奶酪、乳脂、包裝飲用水等產品系列。拆分財報來看，各大主業板塊分工明確、各有貢獻。

在年報中，伊利按產品分為四大板塊：液體乳、奶粉及奶制品、冷飲、其他。2025年，作為伊利的核心板塊，液體乳業務實現營收704.22億元，穩住了基本盤；奶粉及奶制品實現營收327.69億元，同比增長10.42%，其中奶粉業務實現“全品類大滿貫”；冷飲產品實現營收98.22億元，同比增長12.63%；其他新業務營收為15.32億元，增幅達112.26%，增長勢能全面釋放。

液體乳作為壓艙石，優勢持續鞏固。在常溫賽道，金典、安慕希等穩居細分品類榜首；功能奶品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均實現逆勢增長；“優酸乳”和“味可滋”品牌營收均實現兩位數增長。

更亮眼的是低溫賽道，2025年，伊利低溫白奶品類營收增長20%以上；低溫活性乳酸菌飲料抓住新興渠道發展趨勢，營收增長40%以上，呈現出“逆勢高增”跡象。

奶粉及奶制品板塊是伊利戰略布局下的核心第二曲線。2021年，伊利董事長兼總裁潘剛曾向投資者明確提出，2025年伊利奶粉業務要做到行業第一。4年之后，這一目標如約兌現——奶粉業務已成為伊利第二大支柱業務。

2025年，伊利奶粉整體銷量穩居中國市場第一。其中，嬰幼兒奶粉零售市占率升至18.3%，保持行業第一，并且領先優勢持續擴大，旗下“金領冠”系列在一段零售市場中占據絕對領先地位，嬰幼兒營養品業務營收實現兩位數增長；成人奶粉連續11年穩居行業第一，2025年零售市占率擴大至25%，高價值及功能性產品貢獻過半增長；羊奶粉市場份額持續提升，成人羊奶粉增長超20%。

在冷飲板塊，伊利的冷飲業務已連續31年領跑行業，2025年更是實現兩位數增長，營收近百億元。其中，巧樂茲、冰工廠等經典產品繼續長紅；與山姆會員店共創的“生牛乳綠豆雪糕”，更是成為山姆冰品品類銷售冠軍。

此外，2025年，伊利面向餐飲專業客戶的奶酪、乳脂等2B業務，營收同比增長超30%；2C端線下份額提升，成人奶酪、佐餐奶酪高速增長。

當絕大多數同行仍在承壓探底時，伊利通過多輪驅動，已率先完成了利潤彈性的修復，更難得的是其還將這種彈性延續到了2026年。

2026年第一季度，伊利液體乳業務實現收入200.96億元，同比逆勢增長2.32%；奶粉及奶制品實現營收93.53億元，同比增長6.13%；冷飲產品營收43.97億元，同比增長7.11%；其他業務實現營收6.27億元，同比增長超240%。

2.32%這個增速看起來不是很快，但是，對于一個年營收規模超千億元的龍頭企業來說，這意味著在行業率先實現液態奶正增長，更意味著行業最大基本盤企穩回暖。

乳業不乏單點強勢的“偏科選手”，或重營銷、或重低溫、或倚重原奶資源，但老大伊利展現的是全維度的全能掌控力：液體乳守地基，奶粉撐起第二曲線，冷飲穩利潤，新興業務狂飆突進。

03、用創新構筑壁壘

伊利逆勢增長的背后，并不是運氣加持，而是以創新為內核，用全品類迭代擊穿行業周期的必然結果。

2025年，伊利在各大業務賽道持續推新迭代，實現全矩陣產品創新落地，以精準新品布局挖掘消費新需求。

常溫液態奶方面，伊利新品矩陣持續擴容升級，先后推出安慕希黃桃燕麥爆珠酸奶、金典鮮活純牛奶、優酸乳嚼檸檬輕乳果汁飲品、伊利草原酸奶等多款重磅產品，兼顧風味創新、營養升級與品類跨界，持續夯實常溫市場龍頭優勢。

低溫液態奶聚焦健康、新鮮與口感升級，上線暢輕爆珠系列、暢輕絲滑暢飲原味發酵乳，同時推出宮酪呼倫貝爾菌株奶皮子酸奶、金典4.0g乳蛋白高端鮮牛奶，依托自研菌種與營養提質，精準契合消費者對低溫乳品高品質、多元化的訴求。

在嬰幼兒營養品賽道，2025年，伊利深耕專業營養與細分剛需，推出金領冠塞納牧娟姍有機嬰配粉，布局高端有機賽道；同步落地托菲兒敏護部分水解、敏益深度水解等新品，補齊特醫母嬰版圖，完善孕嬰童全鏈條產品布局。

成人營養品則瞄準養生、成長、高端滋補需求，2025年，伊利陸續上市倍暢均膳營養羊奶粉、伊利沙漠有機純駱駝奶粉、高個子少年狀元學生配方奶粉，以及專業蛋白粉、免疫球蛋白蛋白粉等新品，覆蓋少年、中老年、健康養生等多個人群。

在冷飲板塊，伊利緊跟消費潮流，推出巧樂茲芋泥糯茲茲雪糕、冰工廠食用冰杯、伊利牧場滿口果仁雪糕，兼顧網紅爆款、場景消費與大眾日常需求。在奶酪方面，伊利迭代升級，上新QQ星原生A2β酪蛋白奶酪棒、妙芝脆奶酪，豐富兒童與休閑零食場景。

此外，伊利在水飲賽道加速新業務孵化，布局包裝茶飲、火山活泉礦泉水，開辟現泡養生新賽道，推出伊刻活泉人參枸杞、石斛西洋參現泡茶，以及適配嬰幼兒飲用的泉愛寶貝天然水。

以技術破局，以新品賦能，伊利將專利技術轉化為產品競爭力。全品類密集創新之下，2025年，伊利新品收入占比達到16.4%，成為拉動業績增長、支撐企業長期發展的強勁內生動力。

產品之外，圍繞渠道、營銷兩個維度，伊利的創新動作也不少。

渠道上，過去一年，伊利緊跟消費者習慣和偏好變化，把握內容電商、會員連鎖、即時零售等新機會，針對性推出定制化產品，極大拓寬了產品觸達場景和增量空間。營銷上，公司持續深化人工智能在品牌營銷中的應用，以技術驅動內容創新與效率升級，重塑品牌與用戶的溝通方式。

“不創新，無未來。”如今，在伊利，潘剛的這句話早已內化為行動準則。不久前發布的《伊利集團2025可持續發展報告》里，創新被拓展到更廣范疇、賦予了更豐富的內涵。

未來，伊利的創新將圍繞“深度”“精度”“廣度”三個方面展開：深度上，重磅加碼乳深加工，讓乳鐵蛋白、奶酪等高價值營養從“小眾”邁向“大眾”；精度上，圍繞消費者全旅程，針對過敏、體重管理、控糖等細分痛點，打造功能性、個性化營養品矩陣；廣度上，打破行業邊界，開創全新品類，以打開新的增長空間。

這一布局背后，是國內乳業消費邏輯的深刻轉變：傳統基礎乳品市場增長見頂，大眾需求從 “有奶喝”升級為“喝好奶、補營養”；全民健康意識持續覺醒，精準營養、細分養生成為主流訴求；同時年輕消費群體喜好多元、樂于跨界嘗新，不再局限于傳統乳制品類，也倒逼乳企打破行業邊界、拓寬賽道空間。

伊利的創新實踐，不僅實現自身業績突圍，更是中國乳業擺脫內卷、邁向高質量發展的標桿。

（作者 | 張向陽 林木，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）