格力營收僅增3.5%，主力狂買4億！賬本藏3大疑點

4月29日，格力電器(000651)一季報正式出爐，市場炸開了鍋 。
表面看數據還行，營收429.66億元，同比增3.52%；歸母凈利潤60.82億元，同比增3.01% 。
但4月28日收盤，格力卻大漲2.48%，報38.44元，主力資金瘋狂凈流入4.04億元，占總成交額14.66% 。
散戶卻在跑路，凈流出3.42億元，這反差也太大了 。
大家都在問：營收只漲3%，主力為啥瘋搶？賬本里到底有沒有鬼？

我把財報翻來覆去看了三遍，發現了三個大疑點。
疑點一：扣非凈利潤偷偷下滑
歸母凈利潤看著漲了3%，但扣非凈利潤只有57.02億元，同比還跌了0.27% 。
這意味著格力的核心業務盈利能力，其實是在下降的。
那3%的凈利潤增長，全靠3.8億元的非經常性損益撐著，主要是金融資產公允價值變動和處置收益 。
說白了，就是靠投資賺了點錢，不是主業干得好。
疑點二：經營現金流暴跌近三成
最嚇人的是現金流，經營活動現金流凈額77.99億元，同比驟降29.11% 。
利潤是賺了，但錢沒收回來，這可是大問題。
再看應收賬款，余額177.56億元，比去年年末增長11.07%，增速遠超營收增幅 。
這說明格力為了賣貨，可能放寬了回款政策，客戶回款壓力在變大。
手里的錢越來越少，以后怎么分紅、怎么搞研發？
疑點三：研發費用意外縮水
一季度研發費用15.68億元，同比下降15.03%。
在空調行業競爭這么激烈，大家都在拼技術、拼智能、拼新能源的當下，格力居然在砍研發？
這操作實在讓人看不懂，難道是覺得自己技術已經夠牛了？
要知道，美的、海爾這些競爭對手，研發投入可是一直在增加的。
除了這三個疑點，還有幾個細節值得注意。
毛利率27.42%，和去年同期基本持平，沒什么驚喜 。
財務費用**-7.99億元**，還是凈收益，說明格力手里現金多，利息收入都能賺不少 。
但總資產3816.14億元，較上年末減少2.49%，資產規模在縮小 。
主力資金為啥明知這些問題還瘋狂買入？
可能有三個原因。
一是估值確實低，格力現在市盈率只有6.5倍左右，在白電行業里算很低的了 。
二是回購預期，格力之前說要最高100億元回購股票，還沒完成。
三是分紅穩定，格力每年分紅都很慷慨，2025年擬分紅111億元，股息率超過5%。
4月29日早盤，格力高開后震蕩，截至午盤漲1.25%，報38.92元。
主力資金繼續流入，北向資金也在增持，看來機構對格力還是有信心。
但賬本上的問題不會憑空消失。
扣非下滑、現金流惡化、研發縮水，這些都是實實在在的風險。
主力買歸買，散戶要不要跟風，得自己想清楚。