寒武紀盤股價超源杰科技，成為 A 股新晉「股王」

我們看下A股的5%權重龍頭股在當下市場中的交易集中度和公募基金的半導體、AI重倉集中度！

市場目前有兩者走勢可能，我用簡單的話概括下：

（1）重演1-2月黃金、白銀類似的加速上漲逼空走勢，等待外圍市場變盤信號，這是因為我們當下是量化主導市場，只要ETF在高位籌碼聚集，新增ETF速度開始降低，量化就有較大的做空空間，加上當下A股的成交額排名前5%的個股的成交額占全部A股占比，已經創下歷史極值，快速接近50%，遠大于前幾年市場風險極值，而公募基金的TOP20持倉，基本80%都集中在AI和半導體相關標的，流動性固化態勢明顯。

但目前證監會未提示風險，顯示或內有大型主力做多趨勢。

（2）繼續同步美股、日韓半導體、AI板塊走勢創新高，海外出口高利潤龍頭會受影響更大，但國內其它的AI、半導體市場龍頭業績相對內生，在質量不足，數量管夠的邏輯下，半市場模型驅動下，龍頭股亦然會保持營收和利潤雙漲，業績向上預期明顯，估值一直維持未來3-5年高速發展配置，雖然在絕對規模和全棧能力上離美股科技巨頭還有距離（美股科技4巨頭Q1業績今日同步公布），但在科技領域禁止美資進入中企等影響下，未來市場壓力更小、確定性更強、基本沒有太多的競爭性焦慮，企業的漲價控制能力局部甚至超世界市場。

但美股當下AI泡沫已經達到歷史峰值，在PE/PS/PB估值全面高于美股的情況下，國內AI和半導體龍頭的估值風險和集中度也需要關注。

回歸正題，今日寒武紀股價持續沖高，盤中一度漲超 19%，截至午間收盤報 1661.33 元 / 股，漲幅達 17.27%，股價正式超越源杰科技，成為 A 股新晉 “股王”。

而寒武紀作為我國AI、半導體、進口替代三大核心題材龍頭，在其身上既體現了超高的集中度特征，也體現了業績的超高爆發力及超強的市場定價力！

這已是過去兩周內，A 股市場第三次更換 “股王” 寶座，貴州茅臺、源杰科技、寒武紀輪番登頂，其代表的是我國經濟結構的變化，也代表了市場流動性的單邊集中！
而在此前的數十年，貴州茅臺長期穩居 A 股第一高價股寶座，消費升級預期下，茅臺是估值和紅利的雙重代表。

而今日的AI半導體，之所以超越，一方面是天然估值可以成百上千，另一方面是業績和銷量的向上戴維斯雙擊！

我們先看源杰科技，2026 年一季度公司實現營收 3.55 億元，同比增長 320.94%，歸母凈利潤 1.79 億元，同比激增 1153.07%，單季凈利率高達 50.51%。

作為 AI 光芯片賽道的核心標的，公司深度受益于算力產業鏈的爆發式需求，業績兌現能力遠超市場預期，其股價周期高度取決于英偉達等硬件巨頭的技術迭代，和北美云廠商在資本開支上的驚人支出，光模塊的周期性特征非常明顯，通常是3年一個輪回，但其股價目前12個月漲幅達到了13倍！

而寒武紀的反超也同樣是硬核業績支撐，公司一季度實現營收 28.85 億元，同比增長 159.56%，歸母凈利潤 10.13 億元，同比大增 185.04%，營收與凈利潤均創下歷史最優水平，同時經營活動現金流凈額轉正至 8.33 億元，實現了盈利質量與技術投入的雙向平衡。

過去數十年，A 股的股王寶座始終被消費龍頭占據，背后是市場對穩定現金流、高確定性盈利模式的極致偏好，也是對消費擴張的經濟信心。

而如今，股王寶座在兩家硬科技企業之間輪轉，且均隸屬于 AI 算力產業鏈，反映出資本市場的定價核心，已經從 “消費確定性溢價”，全面轉向 “AI軍備競賽紅利”。
當前，大模型迭代持續催生海量算力需求，國產算力產業鏈正在實現從芯片、光模塊到整機的全鏈條突破，在大模型已經成熟的背景下，國產算力芯片的市場空間顯然更大。資本市場正在為中國的產業升級提前定價。

但股王寶座的快速輪轉，本質上是極致的結構性博弈，反映出節前市場資金在窄幅震蕩行情中，向高景氣賽道龍頭抱團的行為，短期情緒推動的股價波動，極易出現超漲后的回調風險。

同時，當前市場熱門股的估值水平已處于高位，大部分龍頭的PE都在200以上，部分達到數千的夸張估值，而寒武紀最新市盈率 TTM 也超 250 倍，源杰科技同樣處于高估值區間，股價的持續上漲，需要后續業績的持續高增來消化，一旦行業景氣度出現波動，或業績兌現不及預期，高估值標的將面臨顯著的估值回調壓力。

此外，相較于貴州茅臺數十年穩定的盈利模式與現金流創造能力，科技企業的業績增長更依賴產業周期與技術迭代，其長期確定性仍需時間驗證，尤其是當前鴻海等產業巨頭已經開始清倉SK海力士等芯片國際龍頭，這是否意味著這個周期的可持續或許遠低于我們的預期。
不過，還是那句話，在A股只要證監會不喊話，市場依然會不管不顧的結構性上沖，而AI和半導體的持續虹吸之下，其他板塊在上有大宗商品漲價，下有消費市場萎縮下，如何破局，就很難一概而論了，市場上幾乎所有的資金都去供給這輪AI上漲，但是增量資金還能持續擴大多久，如何把居民存款變成投資資金，始終是我們市場驅動的核心訴求。