“翼伏者”菜鳥(niǎo)的奮飛時(shí)刻

消息人士透露，過(guò)往一個(gè)月，菜鳥(niǎo)利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期。

這瞬間讓人想起過(guò)往一段這家公司經(jīng)歷的調(diào)整。那就是部分業(yè)務(wù)與服務(wù)剝離給阿里集團(tuán)電商大盤(pán)后，菜鳥(niǎo)轉(zhuǎn)而聚焦全球化與科技兩大賽道。

這時(shí)釋放消息，大概率就是：經(jīng)過(guò)上述調(diào)整，菜鳥(niǎo)財(cái)務(wù)面已初見(jiàn)成效。

這確實(shí)能及時(shí)消除一段時(shí)間以來(lái)外部對(duì)菜鳥(niǎo)的質(zhì)疑。

最初，業(yè)務(wù)調(diào)整、IPO擱淺，一度被視為戰(zhàn)略“收縮”信號(hào)。

阿里集團(tuán)2025財(cái)年年報(bào)中，菜鳥(niǎo)的表現(xiàn)似乎印證了這印象： 雙線 指標(biāo)（營(yíng)收、利潤(rùn)）下滑。其中，Q4營(yíng)收同比降12%，堪稱(chēng)阿里集團(tuán)六大業(yè)務(wù)中唯一負(fù)增板塊。加上年報(bào)電話會(huì)上菜鳥(niǎo)被集團(tuán)CEO歸于電商、AI+云之外的“其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)”，菜鳥(niǎo)似乎給人一種已被“邊緣化”的印象。

這當(dāng)然是誤讀。

菜鳥(niǎo)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)承壓，尤其營(yíng)收指標(biāo)，主要跟部分物流平臺(tái)轉(zhuǎn)入集團(tuán)電商大盤(pán)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物流服務(wù)收入下降有關(guān)。并非菜鳥(niǎo)拖后腿，而是集團(tuán)層面有意聚焦核心主業(yè)的增長(zhǎng)。菜鳥(niǎo)營(yíng)收面可以說(shuō)做了一定犧牲。

固然如此，菜鳥(niǎo)聚焦全球化與科技賽道，于它倒并非全然被動(dòng)。只是一種長(zhǎng)短期的選擇而已。

阿里2025財(cái)年年報(bào)，淘天Q4同比增7%，全年微增3%。菜鳥(niǎo)營(yíng)收表現(xiàn)與它緊密正關(guān)聯(lián)，多季以來(lái)，可謂“雙殺”。

背后邏輯在于本地電商業(yè)已成熟。而過(guò)去20年，中國(guó)物流業(yè)之所以崛起為大觀，正得益于中國(guó)電商尤其平臺(tái)電商蓬勃發(fā)展。電商放緩，菜鳥(niǎo)自然好不到哪里。

一組數(shù)據(jù)。國(guó)家郵政局年初公布說(shuō)，2024年，中國(guó)全年快遞包裹量達(dá)1745億件，同比增21.5%，連續(xù)11年穩(wěn)居世界第一。而另外兩個(gè)指標(biāo)足以讓行業(yè)感受到壓力：中國(guó)電商快遞網(wǎng)點(diǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)滲透率高達(dá)98%；國(guó)內(nèi)快遞單票價(jià)格持續(xù)下滑，去年最低跌至2.02元（申通）。

高度內(nèi)卷的局面。

于菜鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，如何探索新的增長(zhǎng)動(dòng)能，并平衡好營(yíng)收與利潤(rùn)，相當(dāng)緊迫。

財(cái)報(bào)提供了觀察的機(jī)會(huì)：阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入同比激增60%，可謂獨(dú)立板塊中最高的比例。此外，阿里云全年同比增11%，Q4為18%。

它們對(duì)應(yīng)著國(guó)際、科技兩大賽道。菜鳥(niǎo)聚焦這兩大維度，正是阿里集團(tuán)整體戰(zhàn)略調(diào)整的反映。

當(dāng)然也有其他動(dòng)因。經(jīng)過(guò)一段10年周期的多角化探索后，尤其過(guò)往1+6+N的組織架構(gòu)，已導(dǎo)致生態(tài)內(nèi)部出現(xiàn)協(xié)同難題，內(nèi)部交易成本趨高。為穩(wěn)定電商與科技主業(yè)，兩年多來(lái)，阿里調(diào)整頻繁。菜鳥(niǎo)部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入電商母體，同樣著眼于協(xié)同訴求（也有成本因素）。

有人可能擔(dān)心，菜鳥(niǎo)此刻聚焦全球化與科技，是否有些晚。這顯然不熟它歷史。

早在2013年5月28日誕生時(shí)，菜鳥(niǎo)就喊出了“全國(guó)24小時(shí) 全球72小時(shí)必達(dá)”口號(hào)。它致力于打造一張科技驅(qū)動(dòng)的全球電商物流網(wǎng)絡(luò)。后者顯然兼容了科技屬性。

這兩大維度，菜鳥(niǎo)一點(diǎn)不菜。12年過(guò)去，它早已名列全球跨境物流第一梯隊(duì)。

前不久12周年宣言中，它將自身定義為“跨境電商物流有力引領(lǐng)者”、全球供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)服務(wù)者”、“行業(yè)自動(dòng)化、數(shù)智化革新重要參與者”、“中國(guó)物流走向海外本地化發(fā)展的先行探索者”。

這正是立足全球化與科技維度進(jìn)行的拆解。看幾組數(shù)據(jù)，就能意識(shí)到，它沒(méi)有夸大。

菜鳥(niǎo)確實(shí)穩(wěn)坐全球跨境電商物流引領(lǐng)者寶座。它的"全球五日達(dá)"服務(wù)已觸達(dá)14國(guó)，實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)單量級(jí)高效履約。2024財(cái)年日均跨境包裹量突破500萬(wàn)件，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋200多國(guó)，賦能10萬(wàn)商家與1.33億消費(fèi)者暢行全球。依托智能路由與秒級(jí)通關(guān)技術(shù)，將中國(guó)至核心市場(chǎng)時(shí)效從傳統(tǒng)30-60天壓縮至5個(gè)工作日，更借力遞四方日處理超1000萬(wàn)包裹的強(qiáng)悍能力刷新行業(yè)標(biāo)桿。

全球供應(yīng)鏈服務(wù)賽道，菜鳥(niǎo)以1100多個(gè)倉(cāng)庫(kù)（1650萬(wàn)㎡） 和380個(gè)分揀中心織就高密度網(wǎng)絡(luò)。170架次/周包機(jī)與2700條卡車(chē)干線穿梭于100多個(gè)智能清關(guān)口岸，構(gòu)建端到端動(dòng)脈。其海外倉(cāng)覆蓋18國(guó)，讓跨境商品實(shí)現(xiàn)"海外3日達(dá)"閃電配送，并為快消、新能源、大件等全行業(yè)提供量體裁衣的解決方案。

這家公司更是自動(dòng)化與數(shù)智化的先行者。截至目前，它已在28國(guó)落地超600個(gè)技術(shù)項(xiàng)目：為南美打造首個(gè)混合分撥中心，助墨西哥電信巨頭優(yōu)化供應(yīng)鏈，更用RFID技術(shù)實(shí)現(xiàn)跨境包裹全鏈路"透明追蹤"。自研L4級(jí)無(wú)人車(chē)GT化身"超級(jí)快遞員"，運(yùn)力達(dá)傳統(tǒng)車(chē)輛2-3倍，在中國(guó)30多城奔跑中創(chuàng)下單件配送成本0.1元的紀(jì)錄，末端效率飆升20%。

作為中國(guó)物流出海本地化拓荒者，菜鳥(niǎo)在西、美、墨等9國(guó)成功移植本土基因：歐洲"2歐元次日達(dá)"驚艷亮相，美國(guó)加州佛州90%人口享受"兩日達(dá)"，墨西哥18州全域覆蓋。以比利時(shí)列日、香港雙eHub為支點(diǎn)，菜鳥(niǎo)正將"中國(guó)方案"轉(zhuǎn)化為全球本地化服務(wù)的鮮活實(shí)踐。

與菜鳥(niǎo)比，聯(lián)邦快遞受困傳統(tǒng)跨境物流模式，30-60日時(shí)效已被菜鳥(niǎo)5日達(dá)碾壓；順豐海外倉(cāng)布局僅覆蓋菜鳥(niǎo)三成且缺乏核心樞紐，日均500萬(wàn)包裹運(yùn)營(yíng)力更暴露基建短板；京東物流被生態(tài)綁定，海外倉(cāng)面積與科技落地項(xiàng)目不足；極兔技術(shù)短板明顯，且松散加盟網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)致跨境時(shí)效超15天。

可以說(shuō)，菜鳥(niǎo)并沒(méi)有被邊緣化，反而是回到了主航道。這兩大維度，它有著較強(qiáng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

可以說(shuō)，調(diào)整后的聚焦，使得整個(gè)菜鳥(niǎo)的模式顯得更為清晰了。

今日菜鳥(niǎo)可謂輕裝上陣。

這當(dāng)然有利于重啟菜鳥(niǎo)增長(zhǎng)，并帶來(lái)財(cái)務(wù)面實(shí)質(zhì)性改善。此次單月利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，應(yīng)該就是聚焦戰(zhàn)略的奏效。

因?yàn)椋瑒冸x部分業(yè)務(wù)，雖導(dǎo)致短期營(yíng)收增長(zhǎng)承壓，但跳脫了部分本土紅海競(jìng)爭(zhēng)，加上全球化和科技業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)性、降本效應(yīng)、溢價(jià)能力，反為菜鳥(niǎo)的毛利率、凈利躍升埋下了伏筆。

當(dāng)然，單月利潤(rùn)超預(yù)期，并不等于菜鳥(niǎo)短期就能帶動(dòng)大盤(pán)營(yíng)收，并轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧?rùn)中心。Q1已到后半程，它應(yīng)該仍在經(jīng)歷著調(diào)整后的短暫陣痛。

不過(guò)，“全球化x 科技”的乘法效應(yīng)，有望形成新的雙輪驅(qū)動(dòng)，平衡好菜鳥(niǎo)的增長(zhǎng)：

一方面，利用AI分揀、智能路由等技術(shù)壓縮跨境履約成本（如L4無(wú)人車(chē)配送單件成本0.1元），并通過(guò)全球600+科技項(xiàng)目提升基建復(fù)用率，持續(xù)將全球物流網(wǎng)絡(luò)效率推向極致；

另一方面，通過(guò)深化與阿里電商生態(tài)的協(xié)同，尤其與速賣(mài)通的合作，可以創(chuàng)造規(guī)模化訂單效應(yīng)，攤薄海外網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張成本，同時(shí)加速技術(shù)方案輸出，開(kāi)辟高毛利市場(chǎng)。這個(gè)過(guò)程中，全球化場(chǎng)景則持續(xù)反哺科技進(jìn)化，不斷驗(yàn)證并輸出技術(shù)方案。

寫(xiě)到這里，好像有一個(gè)問(wèn)題需要解答，那就是，去年暫緩的IPO，是否還有重啟的機(jī)會(huì)？

在我看來(lái)，去年以來(lái)阿里集團(tuán)主導(dǎo)的菜鳥(niǎo)調(diào)整，本身很可能就帶有重構(gòu)其商業(yè)模式、重新打開(kāi)其未來(lái)估值空間的用意吧。

要知道，此前為了IPO，菜鳥(niǎo)沒(méi)少做加法，招股書(shū)中，它的形態(tài)幾乎囊括了現(xiàn)有業(yè)界主流的物流模式，呈現(xiàn)額外"大而全"的特征。

這種模式的挑戰(zhàn)在于，你必須持續(xù)進(jìn)行高額投入，然后通過(guò)規(guī)模化、科技驅(qū)動(dòng)的效率革新、生態(tài)協(xié)同才能攤薄各種邊際成本。如此，它就對(duì)阿里集團(tuán)的生態(tài)形成依賴——不止訂單，還有各種底層的投入。

這種形態(tài)的菜鳥(niǎo)，要么獨(dú)立成為一個(gè)龐大的主體，要么很難真正獨(dú)立于母體生存。因?yàn)椋顿Y太重了。如此，想獲得較高的估值并不容易。

菜鳥(niǎo)尋求IPO的周期，阿里集團(tuán)自身正處于誕生以來(lái)挑戰(zhàn)最復(fù)雜也最重的周期。菜鳥(niǎo)戰(zhàn)略必須服從于母體的整體戰(zhàn)略，做出短期的犧牲。

但我們認(rèn)為，菜鳥(niǎo)未來(lái)仍不排除IPO的可能性。只是說(shuō)，這首先得視阿里集團(tuán)兩大核心主業(yè)完成結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)換，這是戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)的事。

此刻的菜鳥(niǎo)，已處于一場(chǎng)新的重構(gòu)歷程。它當(dāng)然有利于重新挖掘菜鳥(niǎo)的價(jià)值。

剛才我們提到，在全球化、科技維度，菜鳥(niǎo)有著相對(duì)順豐、京東物流、極兔、DHL 們的差異化優(yōu)勢(shì)。它與菜鳥(niǎo)12 年來(lái)形成的 4 重能力有關(guān)：

1、懂物流：物流各環(huán)節(jié)都有經(jīng)驗(yàn)。 2、懂電商：從平臺(tái)到商家需求，再到消費(fèi)者體驗(yàn)，都有深入洞察。 3、懂全球：尤其合規(guī)稅務(wù)、清關(guān)、本地化服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)； 4、懂技術(shù)：自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化，技術(shù)切合產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

盡管物流行業(yè)玩家眾多，有的在本土勝過(guò)菜鳥(niǎo)的品質(zhì)，但面向全球，同時(shí)具備如此廣泛能力與網(wǎng)絡(luò)密度的公司屈指可數(shù)，菜鳥(niǎo)可謂中國(guó)物流公司里跨境物流能力最強(qiáng)的平臺(tái)。

夸克，最小的粒子，微末的洞察。